20171221-申万宏源-安防产业链深度解析报告之一_芯片_安防智能化_一切从_芯_开始_41页.pdf

报告吧www. baogaoba. xyz 收集www. baogaoba. xyz 独家收集 不断更新 行业及产业 行业研究 / 行业深度 证券研究报告 中小盘专题行业报告 2017 年 12 月 21 日 安防智能化，一切从“芯”开始 看好 ——安防产业链深度解析报告之一：芯片 相关研究 苏州科达（603660）：视讯行业集大成者，市占率提升+费用率下降推升业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级 2017年 4 月 13 日 联合光电（300691）：高端监控镜头领跑者，首次覆盖给予“增持”评级 2017年 11 月 6 日 证券分析师 马晓天 A0230516050002 maxt@swsresearch.com 研究支持 施鑫展 A0230117050001 shixz@swsresearch.com 联系人 施鑫展 (8621)23297818×7422 shixz@swsresearch.com 本期投资提示：  芯片在安防系统中扮演核心角色，其中 IPC 芯片增长潜力最大。芯片在很大程度上左右着安防系统的整体功能、技术指标、稳定性、能耗、成本等，并在安防行业未来发展方向上起到关键作用。在 ISP 芯片、DVR SoC 芯片、IPC SoC 芯片、NVR SoC 芯片这四类主要的安防监控芯片中，IPC SoC 芯片受益于网络摄像机的大范围普及，具备最大的成长空间。我们预测国内 IPC SoC 芯片的市场规模在 30 亿人民币以上，增速超过 30%。这一快速成长的细分领域将成为国内各大安防芯片厂商竞争的焦点。  更多类型的 AI 芯片正快速向安防监控各环节渗透。目前安防监控领域最主流的深度学习芯片方案是 GPU，但我们认为 GPU 方案存在成本、效率、功耗三方面的瓶颈，并非最优选择（尤其在推理阶段）。目前已有针对安防行业开发的 FPGA/ASIC 智能芯片，如深鉴科技的 DPU 芯片（FPGA）、北京君正的 NPU 协处理器（ASIC）、寒武纪的 AI 服务器芯片（ASIC）等，这些芯片在不同程度上解决了行业痛点，应用前景广阔。  我们总结了安防芯片的 5 大关键趋势： 1）“云边结合”取代“中心分析”成为智能化的主流选择——前端智能芯片迎来更大机会； 2）安防智能应用的普及，一定需要更高性价比的芯片解决方案——FPGA、ASIC 智能芯片值得重点关注； 3）芯片厂商与下游安防厂商的互动更为频繁，形成利益共同体——利好掌握了下游核心客户资源的芯片企业； 4）民用安防监控市场正在崛起，芯片需求量将非常可观——利好针对民用市场推出产品、抢先布局的芯片厂商； 5）国外厂商份额不断下降，各类安防芯片逐步实现国产化替代——利好安防“中国芯”公司：海思、富瀚微、北京君正、国科微等。  投资逻辑：安防芯片既受益于国内整个安防监控产业的蓬勃发展，又是芯片国产化的一个重要突破口，其蕴含的经济价值和战略意义都不容小觑。从投资的角度，我们认为可以从三个角度选择投资方向：1）选择确定性最强、成长空间最大、进入门槛适中的安防芯片细分领域：IPC 芯片；2）选择能够替代 GPU，具有更高性价比的安防智能化芯片方案：FPGA/ASIC 智能芯片；3）选择具备独特资源禀赋（如政策优势、客户资源等）的芯片厂商，如大基金入股、大客户绑定等。  重点关注：富瀚微（与海康威视合作紧密，ISP 芯片实力强劲，积极开拓 IPC 芯片市场）；北京君正（自主研发 NPU 协处理器有望替代 GPU，新一代高性能 IPC 芯片即将推出，民用市场拓展顺利）；国科微（集成电路产业基金加持，已成功在 IPC 芯片市场站稳脚跟）。其他可关注标的：中科曙光（与寒武纪联合发布 AI 服务器，有望应用到安防监控领域）；景嘉微（拟引入大基金，国产 GPU 稀缺标的）。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 报告吧www. baogaoba. xyz 收集www. baogaoba. xyz 独家收集 不断更新 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 41 页 简单金融 成就梦想 投资案件 关键假设点 1）“云边结合”取代“中心分析”成为智能化的主流选择；2）安防智能应用的普及，一定需要更高性价比的芯片解决方案；3）芯片厂商与下游安防厂商的互动更为频繁，形成利益共同体；4）民用安防监控市场正在崛起，芯片需求量将非常可观；5）国外厂商份额不断下降，各类安防芯片逐步实现国产化替代。 有别于大众的认识 市场可能认为安防芯片的主导权掌握在国外公司手中。但多年以来经过以海思为代表的国内芯片企业的研发革新，国产安防监控芯片在技术水平上与国外先进产品已相差无几，并且在性价比上明显占优。国外安防芯片（除图像传感器外）在中国的市场份额已经所剩无几。当然，随着安防智能化的深入，又有一些高技术含量的国外深度学习芯片重新进入到安防领域中，这类芯片也是国产芯片厂商下一步突破的方向。 实际上，安防监控产业从上游芯片设计、镜头模组，到下游的整机生产、平台软件、解决方案、系统集成，我国企业都已经占据了世界领先的位置，全球最大的安防监控产业链就在中国，因此在研究安防监控市场时，有必要对产业链整体进行深入分析，从全产业链的角度预判安防产业发展形势。本篇作为安防产业链深度解析报告系列的首篇，认为在安防芯片市场，国内企业拥有较大的机会。 核心假设风险 安防监控产业增长不达预期，IPC 芯片发生持续的价格战，新产品存在研发失败风险。 报告吧www. baogaoba. xyz 收集www. baogaoba. xyz 独家收集 不断更新 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 41 页 简单金融 成就梦想 1. 芯片处于安防监控产业链金字塔尖 ................................... 7 1.1 模拟摄像机：ISP & DVR SoC 芯片 ......................................................... 8 1.1.1 ISP 芯片：模拟摄像机成像质量的决定者 .................................................... 8 1.1.2 DVR SoC 芯片：实现模拟到数字的跨越 ..................................................... 10 1.2 网络摄像机：IPC SoC & NVR SoC 芯片 ............................................. 11 1.2.1 IPC SoC 芯片：国内芯片厂商竞争的焦点 ................................................... 11 1.2.2 NVR SoC 芯片：伴随 IPC 迎来高增长 .......................................................... 13 2. AI 芯片正快速向安防监控各环节渗透 ............................. 14 2.1 安防监控市场正大步迈向智能化 ............................................................. 14 2.2 前后端监控设备全面智能化，芯片既是动力又是瓶颈 ....................... 16 2.2.1 前端：智能芯片助力“云边结合”落地 ........................................................ 17 2.2.2 后端：最强芯片打造最强大脑 ................................................................... 19 2.2.3 成本、效率、功耗，芯片瓶颈制约着安防智能化的进一步发展 ........... 20 3. 突破瓶颈，安防芯片市场空间够大，看点颇多 ............... 21 3.1 市场空间：ISP 趋于稳定，IPC SoC 快速增长 ..................................... 21 3.2 安防智能化趋势下，安防芯片行业的 5 大看点 ................................... 23 3.2.1 “云边结合”取代“中心分析”成为智能化的主流选择 .................................. 23 3.2.2 安防智能应用的普及，一定需要更高性价比的芯片解决方案 ............... 24 3.2.3 芯片厂商与下游安防厂商的互动更为频繁，形成利益共同体 ............... 25 3.2.4 民用安防监控市场正在崛起，芯片需求量将非常可观 ........................... 26 3.2.5 国外厂商份额不断下降，各类安防芯片逐步实现国产化替代 ............... 27 4. 安防监控“中国芯”前景广阔 ........................................ 29 4.1 海思：安防监控芯片领域绝对龙头 ......................................................... 29 4.2 富瀚微：与海康合作紧密，新拓 IPC 芯片市场.................................... 30 4.3 北京君正：智能视频芯片后起之秀，技术实力不容小觑 ................... 33 4.4 国科微：集成电路国家队，已在 IPC 芯片市场站稳脚跟 ................... 36 5．关键结论与投资建议 ..................................................... 39 5.1 关键结论....................................................................................................... 39 5.2 投资建议....................................................................................................... 40 6. 风险提示 ........................................................................ 40 目 录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 41 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：安防监控系统的主要芯片及其厂商分布 ...................................................... 7 图 2：典型 ISP 芯片架构 ..................................................................................... 8 图 3：普通画面（左）与宽动态画面（右）对比 ................................................. 10 图 4：DVR 系统典型部署方案 ........................................................................... 10 图 5：典型 DVR SoC 芯片架构 ...................................