投資公司如何作投資評估.ppt

投資公司如何作投資評估綱要 創業投資公司創業投資公司 (Venture Capital)(Venture Capital) 與投與投資活動資活動 投資評估投資評估 (Due Diligence)(Due Diligence) 投資評價投資評價 (Valuation)(Valuation) 投資條件投資條件 (Term Sheet)(Term Sheet) 環境環境 投資案例投資案例創業投資公司與投資活動創投公司組織管理公司基金C基金基金 B基金A案源開發條件協議投資評估出脫持股投資後管理資金投入與加值服務創投營運模式資金回收7-10 年創投公司種類 Limited partnership(Independent firm):Limited partnership(Independent firm): General PartnersGeneral Partners vs. vs. Limited PartnersLimited Partners VC/Buyout /M&A/ Mezzanine/Fund of VC/Buyout /M&A/ Mezzanine/Fund of FundFund Corporate VentureCorporate Venture Government AffiliatedGovernment Affiliated永續經營經營團隊生產市場性 / 未來趨勢技術 / 智財資金策略聯盟適應環境能力行銷投資評估 - 篩選公司要件適應環境能力投資評估 Due Diligence(I) 營運計畫書營運計畫書 Business PlanBusiness Plan 法律文件法律文件 (( 公司章程公司章程 // 投資協議投資協議 // 對外合對外合約約 // 員工合約員工合約 // 公司登記…公司登記… )) 查核查核 當地法令與實務查核當地法令與實務查核 經營者信用查核經營者信用查核 (( 國內外徵信作業國內外徵信作業 )) 股東查核股東查核 管理團隊背景查核管理團隊背景查核 財務報告財務報告 // 會計師意見會計師意見 營運現況查核營運現況查核 (( 訪公司訪公司 ))投資評估 Due Diligence(II) 智財權查核智財權查核 // 律師意見律師意見 產品研發進度查核產品研發進度查核 FDA/FDA/ 衛生署衛生署 // 配合醫院訪查配合醫院訪查 供應源查核供應源查核 客戶訪查客戶訪查 同業訪查同業訪查 策略聯盟對象訪查策略聯盟對象訪查 專家意見專家意見 同同類類型上市公司評析型上市公司評析營運計劃書 計劃緣起與背景介紹計劃緣起與背景介紹 股東結構股東結構 董監事結構董監事結構 經營團隊經營團隊 產品與產業產品與產業 現有技術與未來性說明現有技術與未來性說明 生產生產 銷售銷售 財務分析財務分析 競爭力分析競爭力分析 SWOTSWOT 分析分析 投資報酬率分析投資報酬率分析投資評價投資評價 財務評價財務評價 (( 資產加計預估可創造獲利資產加計預估可創造獲利 )) 評價模式 評價模式 智慧財產評價智慧財產評價 專利評價 專利評價 技術作價 技術作價 評價模式 Valuation Model 面額法面額法 Par ValuePar Value 淨值法淨值法 Book ValueBook Value 本益比倍數法本益比倍數法 Price/Earning MultiplePrice/Earning Multiple 收入比倍數法收入比倍數法 Capitalization/SalesCapitalization/Sales 現金倍數法現金倍數法 Cash MultipleCash Multiple 預估現金流量折現法預估現金流量折現法 Cash Flow Cash Flow Discount MethodDiscount Method 台灣公司上市櫃計價法台灣公司上市櫃計價法 智慧資本法智慧資本法 (=(= 智慧資本投資智慧資本投資 ** 效率係效率係數數 ))PE v.s PS PE:PE: 預估公司預估公司 EPS(earning per share),EPS(earning per share), 取具取具參考性同參考性同類類股股 PEPE 值預估之值預估之 PE multiple(20)*EPS(2)=40PE multiple(20)*EPS(2)=40 PS:PS: 預估公司營收預估公司營收 ,, 取具參考性同取具參考性同類類股市值與股市值與營收比預估之營收比預估之 PS multiple(10)*Expected Sales(100M)PS multiple(10)*Expected Sales(100M) Total shares(5M) Total shares(5M) =200 =200智慧資本計算新業務營收新業務營收開發新市場投資額開發新市場投資額產業開發投資額產業開發投資額開發新通路投資額開發新通路投資額(( 銷售銷售 // 服務服務 // 支援支援 )) 資訊系統投資額資訊系統投資額管理資訊系統投資額管理資訊系統投資額客戶支援系統投資額客戶支援系統投資額客戶服務系統投資額客戶服務系統投資額客戶訓練系統投資額客戶訓練系統投資額非關產品之客戶費用非關產品之客戶費用員工能力開發隻投資額員工能力開發隻投資額長短期員工訓練長短期員工訓練 // 通訊通訊 // 支援之投資額支援之投資額合資企業開發之投資額合資企業開發之投資額品牌知名度之投資額品牌知名度之投資額新專利新專利 // 版權投資額版權投資額 市場佔有率市場佔有率 客戶滿意度指數客戶滿意度指數 領導力指數領導力指數 動機指數動機指數 研發資源佔總資源比例研發資源佔總資源比例 訓練時數指數訓練時數指數 實際表現實際表現 // 品質目標品質目標 員工留職率員工留職率 管理效率管理效率 // 營收營收*Time to MarketResearch or Development Positioning on Patent MapInfringement How much the Revenue&Profit can be generatedPatent Valuation 技術作價 Technical shareso 智慧財產智慧財產 (Patent/Know how/Experience)(Patent/Know how/Experience)o 客觀指標客觀指標 :SBIR Grant:SBIR Granto 產業發展需求性產業發展需求性o 企業發展需求性企業發展需求性o 環境因素環境因素o 地區因素地區因素o Ranging from:20% to 80%Ranging from:20% to 80%投資條件 Term Sheet(I) 特別股股利特別股股利 (dividend)(dividend) 董事席次董事席次 (Board Seats)(Board Seats) 表決權表決權 (Voting Right)(Voting Right) 資金動用權資金動用權 (Escrow Account)(Escrow Account) 清算權清算權 (Liquidation Right)(Liquidation Right) 上市請求權上市請求權 (Registration Right)(Registration Right) 自動自動 (( 條件式條件式 )) 轉換權轉換權 (Conversion Right)(Conversion Right) 優先承購權優先承購權 (First Refusal)(First Refusal) 共同賣出股權共同賣出股權 (Co-Sale)(Co-Sale)投資條件 Term Sheet(II) 資訊取閱權資訊取閱權 (Information Right)(Information Right) 稽核權稽核權 (Inspection Right)(Inspection Right) 免稀釋權免稀釋權 (Anti-dilution)(Anti-dilution) 募資成立條件募資成立條件 (Closing condition)(Closing condition) 附買回條件附買回條件 (Redeem)(Redeem) 免背書保證權免背書保證權