2019宏观经济与资产配置报告-恒昌-2019.4-141页.pdf

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未来，恒昌将不断推进科技创新，将大数据、人工智能等技术落地应用。此外，我们坚信科技创新人才是创新驱动发展的核心资源，建立长远的人才战略是企业可持续发展的基石。在此，我作为恒昌公司的创始人和 CEO，对能为这份报告撰写序言而深感荣幸，也希望各位读者通过报告全方位了解全球经济发展现状，洞晓最具投资价值领域的前沿趋势！ 恒昌创始人兼 CEO 2019 恒昌宏观经济与资产配置报告 恒昌 ·•∙ 2019 V 初雪消融，春色方萌。2019 年的春天突然而至，似乎昭示着新时代的悄然来临。我们既面临着历史性的新机遇，也将迎接新时代带来的挑战。在新经济的浪潮下，有效地预判未来，为新时代的发展提供有力的指引尤为重要，因此恒昌首席经济学家魏力博士发布了这份权威重磅的《2019 恒昌宏观经济与资产配置报告》。我也非常高兴能为这份报告撰写序言。 作为恒昌的首席经济学家，她深厚的金融工作背景和学术水平令人赞赏。同时，作为金融博士的她，多年来一直致力于此方面领域的研究，在全球一流金融杂志发表过多篇学术文章。此外，魏博士还曾担任过中信证券国际董事总经理、德意志银行和花旗集团全球市场部董事、纽约股票交易所高级行政人员和董事总经理。在繁忙的工作中，在复杂、浮躁的环境下，魏博士能够静下心来，潜心思考和研究经济和金融的宏观环境，她的执着、严谨尤为令人感动。 《2019 恒昌宏观经济与资产配置报告》这份报告从理论和务实角度归纳总结了 2018 年全球资本市场表现，以及对 2019 年经济展望、资产配置建议进行了的分析。通过这份报告，我们不仅能够了解全球经济和金融的概况，而且紧跟经济大势，对于一些有投资价值的大健康、人工智能等领域的分析对投资者来说也非常具有参考价值。 改革开放四十多年来，中国经济飞速发展，国力逐步增强，大众消费能力成倍提高，个人财富也在迅速积累。可以说，中国过去的几十年是产业创富的年代，这个阶段创富的能力大于财富管理的能力。伴随中国经济步入新时代，财富管理的能力将更为重要，越来越多的人已意识到这一点。因此，新经济下的财富管理，也更需要科学的理论体系和操作来指导。相信读者从这份报告中必能有所借鉴和裨益。 《华夏时报》总编辑 著名财经评论家 2019 恒昌宏观经济与资产配置报告 恒昌 ·•∙ 2019 VII 摘 要 2018 年全球金融市场风险资产波动加剧，投资者风险偏好降低，全球大类资产价格普跌。2018年国内 A 股市场在贸易摩擦和经济新旧动能转换过程中也出现了较大调整。 2019 年全球经济和政治存在诸多不确定性因素，包括贸易摩擦升级、新兴市场经济放缓、美国与新兴市场国家利差收窄、英国脱欧谈判僵持及欧洲大选等都将影响全球经济复苏，宏观政策及企业盈利，从而进一步波及全球金融市场和大类资产收益。 2019 年全球经济增速将进一步放缓，多家国际组织调低 2019 年全球经济增长预期。在全球经济放缓和不确定性增加的环境下，2019 年的全球资产配置需要更多考虑突发的“黑天鹅”和长期积累的“灰犀牛”风险。我们建议防御型资产配置思路，投资者需要妥善平衡风险与回报的关系。我们推荐基本面稳健，价值型，和现金流稳定的资产类别，同时建议投资者适当配置黄金，防御通货膨胀和资本市场潜在的突发波动。 在全球经济放缓和结构调整中，以技术驱动的新经济仍然蓬勃发展。中国私募股权投资规模在2018 年持续增长，科技驱动和技术创新下的中国新经济是未来投资中的亮点。我们建议投资者关注医疗科技，人工智能，大数据，5G，和教育等行业中具有高成长性和抗经济周期的优质股权项目和基金。 2019 恒昌宏观经济与资产配置报告 VIII 2019 ·•∙ 恒昌 目 录 2018 年全球经济与政治大事回顾 ................................................................................... 1 全球经济增长分化 .......................................................................................................................................... 2 全球经济与金融大事 ...................................................................................................................................... 3 全球政治大事 .................................................................................................................................................. 8 中国宏观经济 ................................................................................................................................................ 15 2018 年全球资本市场表现 ........................................................................................... 22 全球公开市场 ................................................................................................................................................ 23 全球另类资产 ................................................................................................................................................ 37 全球私募股权市场 ........................................................................................................................................ 47 2019 年经济展望与资产配置建议 ................................................................................ 72 2019 年全球宏观经济展望 ........................................................................................................................ 73 全球经济的不确定性风险 ............................................................................................................................ 90 防御型资产配置建议 .................................................................................................................................... 98 附录 ........................................................................................................................... 114 2019 恒昌宏观经济与资产配置报告 恒昌 ·•∙ 2019 IX 图表索引 图表 1–1：全球经济增速“后危机”时代一波三折 .............................................................................................. 2 图表 1–2：2018 年全球主要经济体 GDP 同比增速分化 ..................................................................................... 2 图表 1–3：2012-2018 年全球主要经济体制造业 PMI 分化 ............................................................................... 2 图表 1–4：全球 PMI 新增订单加速下滑 .................................................................................................................. 2 图表 1–5：美国长短国债收益率倒挂是经济发展的先行指标 .........................................