2017年中国生命科学与医疗行业并购趋势分析.pdf

2017中国生命科学与医疗行业并购趋势分析前言生命科学与医疗行业是中国经济的重要组成部分。在“十二五”期间，虽然受控费政策影响，产业主营业务收入、利润总额等增速逐步放缓，但老龄化、城镇化等带来的市场刚需仍将驱动行业稳步增长，多方位的政策也会裨益行业健康发展。根据规划，在“十三五”期间，政府将着重增强行业规模效益和创新能力，全面提升产品质量和供应保障体系，加快国际化步伐。本报告主要关注中国生命科学与医疗行业的境内外并购情况，对中国企业“走出去”、外资企业“引进来”、以及境内医药企业并购数据进行详尽的统计梳理及趋势分析，并对中国药企进行海外并购的风险挑战进行归纳总结。报告主要发现如下：• 宏观经济制约与监管机构的限制性措施造成2016年全球生命科学与医疗行业出现小幅回落。相较于全球并购交易下滑，中国生命科学与医疗行业并购创新高，交易金额高达314.12亿美元，比2015年增长1.18%。其中出境并购达到56.67亿美元，外商入境并购实现12.80亿美元，境内并购攀升至244.65亿美元。• 中国生命科学与医疗行业海外并购趋向活跃，特别是对海外的医疗设备及服务并购持续加速，这与人民币贬值预期、国内标的估值过高等因素密切相关。资金流充足的本土企业相继出海寻求并购机会，以开拓海外市场、获取先进技术、丰富产品线、延伸产业链并提升自身品牌形象。• 外商在国内并购规模暂时有限，这是受制于目前国内医药研发能力不足。外商进行并购主要是为了丰富产品线，扩大在中国市场的影响力。• 新版药品GMP认证、仿制药一致性评价、医保控费、两票制等政策给医药企业盈利状况带来挑战，大浪淘沙的压力是生命科学与医疗行业境内并购活跃、整合加剧的重要原因。另外，鼓励社会资本参与医疗体制改革、鼓励社会办医的相关政策不断出台也促使了对医院并购的升温。• 我们预计，2017年中国生命科学与医疗行业并购将延续2015-2016年的趋势，交易数量与交易金额均有望保持平稳上升。海外并购虽然依旧拥有多重机会，但资本管控将给出境并购活动带来影响；境内制药和药品零售领域的并购整合将更为猛烈，公立医院并购将兴起。吴苹德勤中国生命科学与医疗行业全国领导合伙人迈克布朗德勤中国生命科学与医疗行业财务咨询服务主管合伙人方法数据均来自Mergermarket（2012年1月1日至2017年3月31日），文中所提的“报告期内”均指代上述时期。我们将生命科学与医疗行业划分为医药、生物科技和医疗器材及服务三大细分领域： • 医药行业：包括药品研发、医药制造和医药供应 • 生物科技：生物科技生产设备与生物科技相关研究 • 医疗器材及服务：残疾辅助工具和基本医疗保健用品供应、医疗设备及服务、医院管理与卫生机构应采用以下定义分析投资类型： • 并购：包含在持续经营过程中转让经济权益的所有权的并购交易。并购交易日期自宣布时起算，且最终可能无法成功进行。 • 与中国企业相关的并购类型分类： – 海外并购：中国企业（不包含港澳台地区）对外国企业采取并购交易 – 入境并购：外国企业对中国企业（不包含港澳台地区）采取并购交易 – 境内并购：中国企业（不包含港澳台地区）对中国企业（不包含港澳台地区）采取并购交易Mergermarket记录但未表明投标方或目标所属国的并购交易不在分析范围内目录1. 全球生命科学与医疗行业并购概况 12. 中国生命科学与医疗行业并购发展 53. 海外并购风险与挑战 144. 未来趋势 152017中国生命科学与医疗行业并购趋势分析 | 1. 全球生命科学与医疗行业并购概况11. 全球生命科学与医疗行业并购概况1.1 整体回落2015年全球并购市场交易金额创下超过5万亿美元的记录，2016年则出现了较大幅度的回落，同比下降22%，与2014年持平。整体来说，2016年并购交易回落的现象的主要受到了宏观经济以及政治层总体来说，全球生命科学与医疗行业并购案件在交易数量和金额方面与全球并购市场保持同步水平。虽然2016年交易数量及交易金额均有下降，但过去5年年复合增长率显示二者仍处于增长过程中。交易数量方面，虽然在2016年有小幅回落，但在过去5年间总体上保持稳定增长。交易金额方面，2016年交易金额下面两方面的制约。首先，全球经济前景不明，宏观政策效力渐失，虽然新兴市场的增长正在回升以及趋稳，但发达经济体仍然陷于低增长、低投资和低通胀的循环。在政治层面，美国财政部在2015年年底出台了严厉限制税收倒置的规定，2016降幅度较大，同比下降26%，但从过去5年年复合增长率来看仍达21%。基于通过海外并购缩短自身与世界先进技术之间的差距，通过并购向全球市场扩张以及通过跨行业并购开发盈利新增长点等因素，中国已成为推动全球生命科学与医疗行业并购的重要引擎。例如，2016年1月，南京新街口百货商店股份有限公司图1：全球并购交易价值和交易数量（按并购目标行业分类，2012-2016）资料来源：MergerMarket，德勤研究1600140012001000800400200020122013201420152016CAGR（数量）2012-2016生物技术14%医药9%医疗设备及服务 10% 941037109513361512150927566870085296095910529014134314141116438665432102.521.510.50交易件数（右轴）交易金额图1图2万亿美元20122013201420152016交易件数万件CAGR（数量）2012-2016房地产业5%金融服务业10%制造业3%医疗技术业6%专业服务5%消费服务业4%TMT环境与资源1%7%年因此减少了一些大型的税收倒置并购；并且，英国投票退出欧盟后增加了地缘政治的不确定性，以及美国大选结果所造成的意外性，使得投资人趋于保守避险，持币待购的概率增加，使得并购市场回归理性。以约3亿美元收购以色列养老服务公司Natali Seculife。2016年7月，上海复兴医药以11.5亿美元购买印度注射剂领先企业86.08%的股份，该公司收入主要来自于美国和欧洲。2017中国生命科学与医疗行业并购趋势分析 | 1. 全球生命科学与医疗行业并购概况2我们预计2017年制药企业并购规模将有显著提升，主要原因是制药企业结构及战略调整需求，还有媒体舆论影响所致。制药产业的大规模业务重组，以及包括仿制药企业在内的业务整合需求将给并购交易活动带来强大动力。数据来源：MergerMarket，德勤研究图2：全球生命科学与医疗行业并购数量及各细分行业分布（按目标行业交易数量分类，2012-2016）682 635 1495 1598 1257 470 650 2071 1966 1286 124 312 197 173 220 01002003004005006000500100015002000250030003500400012761597376337382763160014001200100080040020002012201320142015201620122013201420152016CAGR（数量）2012-2016生物技术14%医药9%医疗设备及服务 10% CAGR（数量）2012-2016生物技术15%医药28%医疗设备及服务 17% 9410371095133615121509275668700852960959105290141343141411164386交易件数（右轴）平均金额（右轴）图2图3图520122013201420152016亿美元百万美元020406080100120140160180050100150200250300350201220132014201520162017Q1起亿美元金额：出境金额：入境金额：境内数据来源：MergerMarket，德勤研究图3：全球生命科学与医疗行业各细分行业并购金额及平均交易金额（按目标行业交易金额分类，2012-2016）682 635 1495 1598 1257 470 650 2071 1966 1286 124 312 197 173 220 01002003004005006000500100015002000250030003500400012761597376337382763160014001200100080040020002012201320142015201620122013201420152016CAGR（数量）2012-2016生物技术14%医药9%医疗设备及服务 10% CAGR（数量）2012-2016生物技术15%医药28%医疗设备及服务 17% 9410371095133615121509275668700852960959105290141343141411164386平均金额（右轴）图2图3图5亿美元百万美元020406080100120140160180050100150200250300350201220132014201520162017Q1起亿美元金额：出境金额：入境金额：境内数量：出境（右轴）数量：入境（右轴）数量：境内（右轴）2017中国生命科学与医疗行业并购趋势分析 | 1. 全球生命科学与医疗行业并购概况31.2 生物技术增长快，医药保持稳定2016年全球生命科学与医疗行业并购相较2015年有所回落，监管机构采取的限制性措施成为原因之一，美国财政部对税收倒置（tax_inversion）采取的严格审核导致许多企业主动放弃了既有的并购规划。2016年4月，美国药业巨头辉瑞受该项政策影响放弃收购爱尔兰药企Allergan，该交易价值高达1,837亿美元，是行业有史以来最大的并购交易。从各细分行业交易数量看，生物技术增长相对较快，年复合增长率为14%。其中金额较大的交易有2016年8月，美国辉瑞以132亿美元收购抗癌药公司Medivation。医药行业并购数量相对较为稳定，但其交易金额年复合增长率高达28%，意味着该细分行业平均交易金额上升。2016年全球前十大交易中，有5大交易均属医药行业。例如，2016年1月，爱尔兰生物制药公司Shire以352亿美元收购Baxalta，成为当年医疗并购最大交易案。2016年全球生命科学与医疗行业并购前十大交易中，推动并购交易进行的原因包括获取新产品以实现产品多元化，扩大业务覆盖范围，加深业务全球化，进入新业务领域等因素。例如，Shire通过收购Baxalta将成为全球罕见病和其他专科疾病的市场领导者，罕见病领域市场小单价高是Shire并购的主要原因。雅培制药集团收购圣犹达医疗的交易将结合圣犹达在心脏衰竭治疗设备、心导管和除颤器领域的优势与雅培在冠状动脉介入及瓣膜修复方面的优势，预计至2020年，将产生5亿美元的销售和经营收益。辉瑞公司收购Medivation后获得了前列腺癌药物和部分在研产品，补全了产品线，提高了在免疫药物研发方面的竞争力。表1：全球生命科学与医疗行业并购前十大交易（2016年）数据来源：MergerMarket，德勤研究交易公布时间收购方收购方所在国被收购方交易金额（亿美元） 收购类型所属细分行业2016.01.11Shire Plc爱尔兰Baxalta Inc352.2全额收购医药2016.04.28Abbott美国圣犹达医疗298.5全额收购医疗设备及服务2016.08.22Pfizer美国Medivation Inc132.0全额收购生物技术2016.06.27Boehringer Ingelheim GmbH德国Merial S.A.S125.6全额收购医药2016.02.10Mylan N.V美国Meda AB99.3全额收购医药2016.06.15Envision Healthcare Holding Inc英国Amsurg Corp67.8全额收购医疗设备及服务2016.09.05HELIOS Kliniken GmbH德国Quironsalud64.3全额收购医疗设备及服务2016.03.17Cannon日本东芝医疗系统59.2全额收购...