China Green Bond Market Newsletter H1 2019 中国绿色债券市场 2019 上半年报 January-June 2019/2019 年 1 月 6 月中国绿色债券市场 2019 半年报 · 气候债券倡议组织 1 市场概览2019 年上半年绿色债券市场规模迅速增长 2019 年上半年，中国和全球绿色债券市场发展较快。全球范围内，符合国际定义的绿色债券发行总额在上半年达到了 1178亿美元 。这一数字比去年同期增长了 48％。2019 上半年中国绿色债券发行总量同比上涨 62% 2019 年 1 月至 6 月，中国发行人共计发行了 1439 亿人民币（218 亿美元）的绿色债券，实现了 62%的同比增长。其中，上半年发行总量中有 49％（或 107 亿美元）符合国际绿色债券定义，而其他 49％未符合《CBI 绿色债券数据库方法》的纳入要求。其余的 2％仍处于待定状态，需要在下一季度末进一步分析。 中国境内市场的首笔认证气候债券 4 月份，江苏金融租赁发行 10 亿元人民币（1.489 亿美元）的认证气候债券，成为首个中国境内市场发行的认证气候债券。中国诚信信用管理股份有限公司（CCX）为该债券提供了核查(见第 4 页)。江苏融资租赁为一系列低碳业务提供贷款。而国际金融公司作为利益相关方之一，为其申请气候债券认证提供了动力。 这笔发行也是第一个为浮动太阳能发电站提供融资的认证气候债券。 有 5 只债券处于待定状态，占发行总额的 2％。其中包括来自吉利科技、福建漳州市长运集团和深圳国富商业保理的 3 笔绿色 ABS。待定原因是关于抵押品资产和募集资金分配的信息暂不足以作出判断。 此外，由于募集资金投向信息有限，重庆市南洲水务（集团）的私募交易也在待定名单中。 柳州银行则需要进一步分析，因为其绿色债券筹集的资金可能与基于化石燃料的热电联产项目有关。 速览2019 年上半年发行总量：1439 亿人民币/218 亿美元 在岸发行量：1252 亿人民币/186 亿美元 离岸发行量：187 亿人民币/32 亿美元 符合国际绿色定义的发行量: 718 亿人民币/107 亿美元 最大发行人：中国工商银行 27 亿美元 认证气候债券：江苏金融租赁股份有限公司 最大发行领域：低碳交通 募集资金投向一般用途的运营资金仍然是被排除的主要原因 按发行金额计算，上半年不符合 CBI 定义的债券总额的70%是因为将超过 5％的募集资金用于并不一定与绿色资产/项目有关的运营资金，这也是不符合国际市场上的实践。例如，木林森股份有限公司使用 50％的募集资金为符合条件的 LED 制造业提供资金，但其余的资金则用于补充一般公司营运资金。 不符合国际定义的绿色债券总额中的 28％是因为其支持项目不符合国际绿色定义。例如，“火电厂上大压小项目”符合中国的绿色标准，但却不被国际投资者认为是绿色的。而其余 2％的债券未能提供足够的信息。 020406080一季度二季度三季度四季度一季度二季度2019十亿美元中国 vs. 全球绿色债券发行量2018中国发行 (待定)中国发行（只符合中国绿色定义）中国发行（同时符合中国和国际绿色定义）其他国家发行（符合国际绿色定义）70%28%2%一般运营资金用途绿色定义差别缺乏信息披露待定绿色债券 在某些情况下，募集资金的使用详情在债券发行时无法确认明细。因此，我们无法立即判断债券的绿色资质，所以债券将被标记为待定，并需要进一步分析。而分析的过程将在下个季度末进行。如果发行人到时仍没有提供进一步的信息，或能够获得的信息显示其募集资金用途与 CBI 的定义不相符合，则该债券将被添加到只符合中国绿色定义的绿债清单中。 中国绿色债券市场 2019 半年报 · 气候债券倡议组织 2 大多数中国绿色债券在境内市场发行 2019 年上半年，85％的来自中国发行人的绿色债券在境内市场发行。具体来说，上半年发行总规模的 48％在中国银行间债券市场发行，其次是在上海证券交易所发行，规模为 478.8 亿人民币（71.2 亿美元)占 33%，其余 4％在深圳证券交易所发行。 新加坡证券交易所（SGX）是上半年最主要的离岸发行场所，工商银行的三币种绿色债券和融实国际控股的首次发行均在新加坡证券交易所挂牌。 金融企业仍是主要的发行人类型 金融企业仍然是最大的发行人类型，占上半年发行总额的 41％（89 亿美元）。这主要来自工商银行在新加坡的一只三币种绿色债券（5 亿欧元、10 亿元人民币、15 亿美元）和江苏银行发行的绿色债券（人民币 100 亿元/14.9 亿美元）。 非金融企业是第二大发行人类型，占总发行量的 34％，比去年同期增长 6％。28 家发行人共带来价值 74 亿美元的绿色债券，但只有 8.6％（6.4 亿美元）与 CBI 绿色定义一致，主要原因为大部分募集资金被标记为营运资金。 政府支持机构发行总额为 27 亿美元，占上半年总发行量的12.3％。 所有 15 家发行人均为地方政府融资平台（LGFV）。 除湖州市建设投资集团作为地级市的地方政府融资平台外，其余均由省级或省级城市支持。 上半年的 12 个绿色 ABS 交易占总发行量的 12.5％（27 亿美元），这是中国绿债市场起始以来绿色 ABS 在半年度发行中所占的最大份额。虽然有三只发行仍需要进一步分析抵押资产和募集资金是否符合国际定义，抵押资产的类型已呈现了更加多样化的趋势。这是因为两家租赁公司以应收租赁款为抵押品的交易加入市场。 低碳交通是最大的募集资金投向领域 根据气候债券的定义，低碳交通自2018年第四季度以来一直为最大的募集资金用途类别，占2019年上半年总发行量的37％。其次是可再生能源（26％）和水（20％）。 交通：除了专门的区域铁路和城市交通运营商，如广州地铁，成都轨道交通，四川省铁路产业投资集团和南京地铁带来的总计19 亿美元的绿色债券，商业银行也为该领域贡献了 16 亿美元的募集资金，分配给客运铁路和地铁线路项目。工商银行、江苏银行和广东南海农村商业银行在这一领域发行量居前列。 可再生能源：工商银行将其 27 亿美元海外交易的三分之一分配给可再生能源，成为用于支持可再生能源领域的最大发行人。农银金融租赁和江苏金融租赁紧随其后，这两家机构使用绿色债券募集资金购买太阳能和风能设备进行租赁。 水：融实国际控股在第二季度加入市场。作为国家开发投资公司的融资机构，融实国际控股在新交所（SGX）上市的 5 亿美元交易将用于可持续水管理和污水管理项目的融资。 根据中国国内的绿色债券定义，前三大募集资金用途类别是清洁能源（62 亿美元），清洁运输（51 亿美元）和污染防治（31 亿美元）。 募集资金用途（中国国内定义） 离岸15%上海交易所33%深圳交易所4%银行间市场48%在岸85%05101520253035上半年下半年上半年下半年上半年201720182019十亿美元金融企业非金融企业政策银行政府支持机构资产支持证券26%3%37%20%10% 4%可再生能源低碳建筑低碳交通水废弃物适应气候变化中国绿色债券市场 2019 半年报 · 气候债券倡议组织 3 74％的绿债都进行了外部审查 安永是 2019 年上半年中国绿债最大的外部审查机构，占市场份额的 27％。国际气候研究中心（ CICERO）位列第二，是因为工商银行新加坡分行发行的价值 22 亿美元的绿色债券，以及该银行的一笔绿色贷款都参照该绿色债券框架，而 CICERO为此框架提供了第二方意见。 此外，联合赤道、中债资信和中诚信进入 2019 年上半年外部审查机构排名前 5 名。26%的绿色债券没有进行任何形式的外部审查。 其中大部分是国家发展改革委监管的绿色债券。 前三大绿色债券发行地区：广东、山东和江苏 绿色债券发行量有明显的区域集群性。华东地区（以江苏、江西、浙江为首）和华北中部（以山东、北京、河北为首）以及广东省和四川省的发行量占主导地位。广东、山东和江苏省的发行量为前三名，分别为 18 亿美元（与 2018 同期相比增长75％），8 亿美元（增长 157％）和 7 亿美元（减少 7％）。 2019 年上半年度前20名符合国际定义的绿色债券发行人募集资金用途 新闻和活动 中国农业发展银行和气候债券倡议组织签署了关于在中国发展绿色农业的谅解备忘录 4 月 26 日，中国农业发展银行（ADBC）和气候债券倡议组织签署了一份谅解备忘录（MOU），标志着双方在中国开发绿色农业项目和发行绿色债券上、引导社会资金支持中国绿色经济转型等方面达成共识。 中央财经大学绿色金融国际研究院与中证指数公司近日联合发布中证-中财沪深100 ESG领先指数 6月18日，已发布的中证-中财沪深100ESG领先指数将创建一个本地化的评估系统，弥补现有ESG评估方法对中国股票的一些不足。国际上，由于中国A股已被纳入MSCI新兴市场指数，从而获得更广泛、更直接的投资组合，中证-中财沪深100 ESG领先指数将成为ESG投资者的潜在验证工具。如果一切按计划进行，该指数也将在卢森堡证券交易所交易。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%可再生能源低碳建筑低碳交通水废弃物适应气候变化27%13%8%7%7%4%3%5%26%安永CICERO联合赤道中债咨信中诚信中节能绿融投资其他无外部审查安永和CICERO占40%的份额 深圳2020年或将发布绿色基金标准7月14日，在深圳召开的可持续金融论坛上，深圳排放权交易所总裁葛兴安透露，深圳已在制定绿色金融子标准，包括绿色基金、碳金融产品、环境权益产品、绿色担保和环境信息披露等，其中绿色基金标准目前已完成草案，或于明年正式发布。中国将在2020年取消金融业外资股比限制 根据国务院金融委7月20日发布的声明，对于证券，保险和基金管理公司的外国所有权的股权限制将在2020年取消。外国投资者也将被鼓励建立财富管理公司，货币经纪公司和养老金管理公司。 声明称，外资信用评级机构也将被允许评估更多的债券和债务类型。该公告标志着中国与世界其他国家之间的国家间绿色资本流动未来有望加速。中国绿色债券市场 2019 半年报 · 气候债券倡议组织 4 讨论: 金融租赁公司的绿色债券什么是金融租赁？ 金融租赁一种特殊的融资方式，一般来说由金融租赁公司购买资产并出租给其客户。金融租赁公司（即出租人）拥有资产的所有权并从其客户（即承租人）收取租金回报，而对于承租人则在租赁合同规定的期限内享有资产的使用权，一般情况下承租人可在租赁合同到期时选择折价购买该资产。 金融租赁在低碳领域的应用 购买、安装和维护低碳基础设施的成本往往很高而且超出了绝大多数消费者甚至设备运营方的承受能力。而这些低碳设施，比如太阳能板、风机、污水和废弃物处理设备，甚至电动车都可以作为融资租赁的标的资产。这一模式下，由金融租赁公司（出租人）购买设备，并在一些情况下为承租人提供设备安装、调试、培训和维护服务，承租人可以是太阳能电场或风电场的运营公司，污水和废弃物处理公司等。 金融租赁公司发行的绿色债券 目前，中国已有 13 家金融租赁公司发行了 23 笔绿色债券或绿色资产支持证券，发行规模已经达到了 219 亿人民币（34 亿美元）。根据气候债券倡议组织的定义划分，募集资金的投向包括四个领域。其中可再生能源以 80%的份额占主导地位，而资金又以支持太阳能和风电设备的购买为主。 低碳交通是第二大资金投向领域，但只占 10%的份额。河北金融租赁公司、比亚迪国际融资租赁公司和江苏金融租赁公司都已发行绿色债券为新能源汽车在内的低碳交通项目融资。 废弃物管理和水领域分别占 7%和 3%。比如，华融金融租赁公司发行的 20 亿人民币（2.91 亿美元）就为污水处理设备的购买融资，而这设备将以售后回租的方式供其客户使用。 江苏金融租赁的认证气候债券 江苏金融租赁股份有限公司发行 10 亿元人民币（1.49 亿美元）认证气候债券，这也成为首支获得气候债券认证的在中国境内发行的绿色债券。这笔发行支持浮动太阳能项目融资。具体来说，...
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