金融教材译丛投资学：以EXCEL为分析工具（原书第3版）Excel Modeling and Estimation:In Investments（3rdEdition）（美）霍顿（Holden，C.W.） 著蔡庆丰 等译ISBN：978-7-111-30587-3本书纸版由机械工业出版社于2010年出版，电子版由华章分社（北京华章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）全球范围内制作与发行。版权所有，侵权必究客服热线：+ 86-10-68995265客服信箱：service@bbbvip.com官方网址：www.bbbvip.com新浪微博 @言商书局腾讯微博 @bbb-vip目录作者简介译者序前言教学建议第一篇 债券/固定收益证券第1章 债券定价1.1 年金1.2 实际年利率和年度百分比率1.3 利用到期收益率进行定价1.4 动态模型1.5 债券的5变量系统习题第2章 债券的久期2.1 基本模型2.2 用久期描述债券价格敏感度2.3 动态模型习题第3章 债券的凸度3.1 基本模型3.2 用久期和凸度描述债券价格敏感度3.3 动态模型习题第4章 收益率曲线4.1 从国库券和零息票国债的数据库中导出数据4.2 运用收益率曲线对附息债券进行定价4.3 运用收益率曲线计算远期利率习题第5章 美国国债收益率曲线动态模型动态模型习题第6章 更为复杂的收益率曲线模型6.1 Vasicek模型6.2 Cox-Ingersoll-Ross模型习题第二篇 股票/证券分析第7章 投资组合的最优化问题7.1 两种风险资产和无风险资产所构成的组合的最优化问7.2 描述性统计7.3 多种风险资产和无风险资产所构成的组合的最优化问题习题第8章 存在约束条件下的投资组合最优化问题存在不能卖空、借款等约束条件下的最优化问题习题第9章 资产定价9.1 基于Fama-MacBeth估计方法的静态CAPM模型9.2 基于Fama-MacBeth估计方法的APT模型和跨期CAPM模型习题第10章 基于@RISK软件的交易模拟10.1 交易员的交易模拟10.2 做市商的交易模拟第11章 分散投资降低风险11.1 基本模型11.2 跨国分散投资习题第12章 生命周期理财计划12.1 基本模型12.2 综合多个经济因素进行预测习题第13章 股利贴现模型股利贴现模型习题第14章 杜邦比率分析系统基本模型习题第三篇 期权/期货/远期证券第15章 期权的盈亏与收益基本模型习题第16章 期权交易策略16.1 两种资产的交易策略16.2 四种资产的交易策略习题第17章 看涨看跌期权平价17.1 基本模型17.2 运用盈亏图验证平价公式习题第18章 二叉树期权定价模型18.1 波动率预测18.2 单期模型18.3 多期模型18.4 风险中性方法18.5 离散收益美式期权的定价18.6 50期模型习题第19章 布莱克—斯科尔斯期权定价19.1 基本模型19.2 连续股息19.3 希腊字母19.4 隐含波动率19.5 奇异期权习题第20章 默顿公司债券模型20.1 两种定价方法20.2 风险因素对股票价值的影响习题第21章 即期—远期平价（持有成本）21.1 基本模型21.2 指数套利习题第22章 外汇平价22.1 4个平价理论22.2 汇率预测习题第四篇 Excel技巧第23章 Excel实用技巧23.1 快速删除指示框和箭头23.2 冻结窗口23.3 数值调节钮和开发工具23.4 选项按钮和分组框23.5 滚动条23.6 安装规划求解或分析工具库23.7 格式刷23.8 条件格式23.9 填充柄23.10 二维散点图23.11 三维曲面图光盘内容作者简介格莱葛W.霍顿霍顿是马克斯·巴尼（Max Barney）研究员和印第安纳大学凯利商学院的金融学副教授，他在加利福尼亚大学洛杉矶分校（UCLA）安德森学院获得了工商管理硕士和博士学位。从教以来，霍顿博士在教学和科研领域成果颇丰，多次获得嘉奖。霍顿博士主要关注证券交易及市场形成（市场微观结构）领域的研究，诸多学术成果发表于一流的学术期刊。霍顿博士应用Excel进行金融学领域的建模与估计，已经撰写了4本相关书籍。霍顿博士已主持了16次学术讲座，作为西部金融学会（Western Financial Associate）程序委员会成员已有9年，同时，他作为《金融市场杂志》（Journal of Financial Markets）的编委至今也有11年。霍顿博士连续11年担任金融系本科生学术委员会主席，连续6年担任其他3种校级学术委员会主席，并一直担任博士学术委员会主席。此外，他还领导了金融系的几次主要课程的改革工作。译者序金融创新的日新月异使金融理论知识始终处于快速更新的状态，这对以传授理论知识为核心的传统教学方法也提出了很大的挑战。此外，我们也注意到，近年来金融机构录用毕业生的取向也出现明显的变化，招聘企业往往要求金融专业的本科毕业生和硕士毕业生既要具有较全面的专业理论知识，也要具备一定的实务操作能力，这也就要求高等院校加强本科生和硕士研究生实务操作能力的培养。在激烈的就业竞争中，用人企业往往希望应聘人员无须企业培训就具有一定的实务操作基础，特别对Office系列办公软件的熟练程度给予高度重视。而微软的Excel，是目前最流行的数据分析、处理、绘图软件之一，也是大部分金融从业人员最基础的分析工具。在实务中，从业人员大多根据工作需要，自行建立Excel模型进行数据处理并解决实际问题。因此，在日益庞大的金融从业人员应聘队伍中，精通Excel数据处理和建模将具有很大的竞争优势。因此，我们很高兴有机会将此教材翻译成中文版本奉献给读者。本书的最大特点和优势在于：侧重用Excel的基础知识和操作方法构建实用的模型。本书附带光盘包含Excel待建模型，建模的每个关键步骤在Excel文件中和本书正文中都有详细的说明。我们在翻译过程中，也对本书一些较为难懂的Excel技巧做了进一步的注释，力求在对本书通篇有深刻理解的基础上进行翻译。这使得本书十分通俗易懂，即使是Excel新手也能按照说明一步步地建立模型。在建模完成后，学生可以对模型略做修改，便能应用于各种各样的实际问题中。我们希望通过本书的学习，学生进入职场后，面对庞大且复杂的Excel模型，也能举一反三，从容应对。本书的翻译完工有赖于群体的智慧和努力：第1~6章以及第23章由蔡庆丰、陈娇翻译，第7~9章由宋友勇翻译，第11~14章由曾智睿翻译，第15~18章由卢美伟翻译，第19~22章以及第10章由严智翻译。全书的统稿工作由蔡庆丰、陈娇共同完成。此外，我们要感谢童关锋、张林、潘蕾、尹皎、杨侃、关雪莹、王俊等在本书的校译过程中所做的严谨认真的工作和支持。最后，我们还要感谢华章公司的编辑，正是他们的辛勤卓越工作使本书得以顺利出版。由于时间和水平有限，译著的错漏之处在所难免，敬请读者批评指正。蔡庆丰博士/副教授2010年5月于厦门大学前言自个人电脑、Lotus1-2-3和微软Excel于20世纪80年代面世以来，在过去的20多年里，越来越多的财务金融专家使用Excel模型分析企业所面临的实际问题。与业界实践脱节的是，时至今日，大学教育使用的大部分投资学教材却还是以计算器为主要的计算工具，很少介绍怎样建立和运用Excel进行数据处理。本书弥补了这一缺陷，它可以指导读者建立基于Excel的投资学模型。由于本书对建立模型的具体步骤进行了逐步而详细的讲解，读者能够学会自己动手创建模型（授之以渔），而不是仅仅利用已有模型（授之以鱼）。本书从简单的例子入手，逐渐过渡到Excel模型的构建和实际运用。并且，本书几乎涵盖了投资中需要运用的全部数量模型。编写本书的初衷很简单，就是想改变目前仍以计算器为主要计算工具的课程教学状况，使Excel模型成为课程教学的基础工具。这种变化将使学生更好地适应21世纪的商业环境。由于我们力促学生进行更多的应用和实践，在本书的指导下，主动且富于实践性的教学方法将代替传统的模式，从而大大提高学生的学习兴趣。第3版的改进本版最大创新之处在于CD中的待建模型。书中的每一章节都附有待建模型。第3版在如下方面做了改进。·新增待建模型。读者可以打开附有详细说明的待建模型，然后根据指示建立Excel模型，而不必再去教材中查找每一个步骤。在建好模型之后，还可以与教材中已经建立的Excel模型对比查证。此方法能减少读者来回查找教材造成的时间浪费，并能使读者集中精力在财务公式和模型的建立和运用上，减少错误发生的可能。因此，新增的待建模型颇受欢迎（具体待建模型可参看随书附送的光盘）。·本书还新增了许多投资学的内容，包括内容如下。·待建模型中的指示框采用相位图形式，所以读者不能直接复制公式到Excel单元格中。指示框和箭头采用对象形式，因而在完成Excel模型的建立后，可以删除它们（Excel表格的其余部分仍保持不变），使整个Excel表格整洁明了。点击开始，在编辑项目中点击查找和选择，弹出菜单后再点击选择对象，然后选择所有的指示框和箭头，按下delete键进行删除。在删除指示框之后，Excel中可能会留下许多空白行，可以将其删除，使整个表格变得简洁紧凑，便于日后使用。·本书在许多地方运用了比较静态分析法（调低风险厌恶系数、调高短期汇率等），并介绍了多种可供选择的建模方法（预测期望收益的不同模型、可供选择的收益差和组合等）。在本书的具体实例中，都附有一张图表用于显示模型发生的变化，并解释了这种变化的经济意义。例如，图8-17解释了当风险厌恶程度降低时，最优投资组合会如何变化。本书特色与其他书相比，本书具有以下特色。·简单易学的Excel。市场上的其他书籍侧重于指导学生使用VBA或者宏（macros）编写程序。但考虑到大多数学生对编程缺乏兴趣，本书选用简单的Excel来处理几乎所有的问题[1]。Excel的优点在于：直观、操作简单，且容易上手，它可以处理各式各样的应用案例，甚至包括那些非常复杂的案例。并且，学生只需具备Excel的基本知识，例如，在单元格内输入公式或在单元格之间拷贝公式就能够进行本书的学习。Excel的其他功能（例如建立函数、作图、规划求解工具（Solver）等）会在具体运用时进行介绍。·深入浅出，结合实际。本书的大部分章节是由讲述简单的例子入手，再过渡到实际的模型构建。并且，复杂的Excel模型常常是基于前一个简单的模型推导出来的。例如，关于二叉树期权定价模型的一章按如下顺序进行Excel模型的推导和建立：（1）单期模型；（2）8期模型；（3）带有风险中性概率的8期模型；（4）带有风险中性概率且不连续分红的欧式和美式期权8期模型；（5）带有风险中性概率且不连续分红的欧式和美式期权50期模型。本书尽可能选用现实中的数据构建全面、实用的应用案例。学习那些真正可以用到未来工作中的实用型案例能给学生的学习增添许多乐趣；同时，企业也乐意雇用具备Excel建模能力且可以给企业迅速带来更高生产效率的学生。·投资学辅助教材。本书是基础教科书的优质辅助教材。学生通常不仅仅只拥有一本投资学教材。将本书作为投资学教材之一，可以使学生掌握更多的Excel建模方法并在此基础上进一步提高建模能力。·更为充实的内容。Excel模型并不仅仅是一个新的计算工具，通过它还能完成用普通计算器无法解决的问题。通常这些问题只有在电脑软件的辅助之下才可能解决。举例来说，用个股、美国市场的投资组合或者不同国家（地区）的投资组合的10年月度收益率数据估计（无约束条件的）风险机会集和（无约束条件的）完全机会集。这些数据也被用于求解在约束条件下的风险机会集和完全机会集。在用Fama-MacBeth方法估计静态和跨期CAPM模型以及APT模型时，我们使用相同的源数据以便对比。限价委托市场中的交易商模拟和做市商市场中的做市商模拟需要非常熟练地使用@RISK对订单委托和信息进行模拟，在Excel模型中，美国收益率曲线动态模型只用几分钟就可以描绘出37年的月度收益率曲线。将看涨和看跌期权的价格输入B-S期权定价模型，就可以用Excel的规划...
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