版权信息C O P Y R I G H T书名：⾦融的解释：王福重⾦融学通识课作者：王福重出版社：中信出版集团出版时间：2018年10⽉ISBN：9787508692340本书由中信出版集团授权得到APP电⼦版制作与发⾏版权所有·侵权必究献给亲爱的罗红、小美、大帅序⾦融是什么？在传统社会，道德是全部⽣活的中⼼；现代社会则是经济社会，经济居于⽣活的中⼼。不懂经济即脱离时代，⽽⾦融是经济的中⼼，⾦融学是现代⼈的必修课。遗憾的是，世⼈对⾦融经常带有偏见，这是因为中国社会还保留着太多传统社会的观念。必须说，⽂学家们对此有很⼤的“功劳”。他们从来没有停⽌过对⾦钱和财富的鄙薄，以及对富⼈“愚蠢”和穷⼈“智慧”的描述，这往往能获得读者的喝彩，也仿佛给作者增添了些许正⽓。但事实是，愤世嫉俗的⽂学家，从没能正确地区分⼈性和器物，因此他们对⾦钱和财富的指责是武断和⽆理的，对富⼈的讽刺是刻薄的，对穷⼈的歌颂是矫情的。包括伟⼤如莎⼠⽐亚（Shakespeare）者，也未能正确地认识⾦钱，他在《威尼斯商⼈》中对⾦融家夏洛克和⾼利贷的讽刺，其实是对商⼈作⽤和⾦融作⽤的⽆知。商⼈赚钱是其德⾏所在，赚钱就是为社会做贡献。⾦钱本⾝更没有问题，有问题的是⼈性中的恶。⾦钱不过是⼀种⼯具，即便没有⾦钱，⼈性之恶也会通过其他途径表现出来。指责⾦钱，就好⽐有⼈⽤菜⼑杀⼈，就认定菜⼑邪恶⼀样。菜⼑是切菜的⼯具还是杀⼈的凶器，完全取决于谁把握菜⼑，⽽不是菜⼑本⾝。又好⽐⽂⼈们都喜欢把亡国的罪责加诸美⼥：妺喜、妲⼰、褒姒、西施、杨⽟环、赵飞燕、陈圆圆之类，这些美⼥风华绝代，⼈⼈喜欢，帝王⾃不例外，还有近⽔楼台之便，美⼥值得歌颂，但亡国实在与她们没有任何关系。⽂学家们的⼼理，只能猜测为羡慕嫉妒恨。⾦融是⼀种⽣活⽅式⾃打⼏千年前货币被发明之后，⼤多数⼈的⽣活概括起来，就是“赚钱养家”。即便是对⾦钱鄙夷的⽂学家，也离不开⾦钱。写作的⽬的并不是藏之于深⼭，或者敝帚⾃珍，恐怕都是“⽴⾔”，传之于后世。⽂学家们追求声名，跟他们鄙视的俗⼈追求⾦钱，没有任何实质性的不同，他们的欲望甚⾄更强烈，就如唐僧⽐猪⼋戒和孙悟空的欲望⼤。所以，作品必得出版问世。但出版，就得有⼈资助印刷，那时候，他们就不好意思再抨击商⼈和⾦钱了，⽽是觉得很亲切。不管什么原因，不喜欢⾦钱，偶尔表达⼀下愤怒，是可以的，正如落第的秀才们，总是愤恨科举。但⼀味攻击，只能说是太虚伪了。中国⼈常说的“⾦钱如粪⼟”，更是对⼈类⾃⾝的否定和侮辱。了解货币产⽣的历史就会明⽩，货币是⼈类聪明智巧的产物。但“⾦钱如粪⼟”这句话，似乎未必就是真⼼话，因为中国⼈又说“朋友值千⾦”。这两句话刚好是⽭盾的，千⾦不就是⾦钱？这表明国⼈对⾦钱认知的混乱。但也有例外，司马迁对于⾦钱和财富、⾦钱与道德的关系，有⼀致又精当的认识。在《史记·货殖列传》中，他写道：“渊深⽽鱼⽣之，⼭深⽽兽往之，⼈富⽽仁义附焉。”在他看来，⾦钱与道德不但不是对⽴的，反⽽是统⼀的。司马迁的见识，是了不起的。⼈⼈都渴望美好的爱情，所谓“⽣命诚可贵，爱情价更⾼”（不是⼈⼈都同意）。但是，光有爱情是不够的。当男⼥因着爱情⽽进⼊婚姻的殿堂，⽣活的现实⽴即摆在眼前。有多少看似相爱的⼈，或者真的相爱的⼈，仅仅因为家庭的贫困（没有钱），就劳燕分飞，各奔西东！⽽⼈们最为津津乐道的爱情童话，不是公主爱上平民、王⼦爱上灰姑娘，就是七仙⼥爱上董永、织⼥爱上⽜郎，抑或罗密欧（Romeo）和朱丽叶（Juliet）相互爱慕。这些故事共同的特点，你可曾仔细思量？它居然是：两⼈之中⾄少得有⼀个富⼈。贫家的灰姑娘，渴望遇到⽩马王⼦，在很⼤程度上，也可以说是对未来富⾜⽣活的⼀种梦想。毕竟，贫贱夫妻百事哀。所以，⾦钱绝不像⽂学家贬抑的那么不堪。⾦钱，是值得尊敬和歌颂的，⽐之爱情，毫不逊⾊，因为终究感情不能当饭吃。⾦融是⼈类⽂明的推动者如果没有分⼯，⼈类恐怕⾄今还徘徊在⼑耕⽕种的蒙昧时代。所以，亚当·斯密（Adam Smith）的伟⼤著作《国民财富的性质和原因的研究》（An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations），即《国富论》（The Wealth of Nations），其第⼀部分，写的就是分⼯的原理，他充分肯定了分⼯对增进劳动⽣产率的贡献。但是，没有货币的出现，分⼯就绝⽆可能。因为分⼯意味着交换的必然，⽽交换的成功，如果不以货币居间，⽽是直接的物物交换，那么交换成功就只能凭运⽓。货币使得交换润滑、顺畅，分⼯因此得以扩⼤，⽣产效率得以提⾼，技术发明得以加速出现。很多东西司空见惯，就不觉得它们重要。如空⽓、⽔和阳光，以及亲⼈的关爱，就常常被忽略，但它们的重要性⽆以复加。货币作为计价单位的作⽤，就是这样润物细⽆声的。如果不以货币计价，每种商品的“价格”，就要⽤与其他商品的交换⽐例来表⽰，随着商品数量的增多，价格将多得数不清，交易没法达成。货币让每种商品只有⼀个价格，交换就简便多了。再⽐如保险，如果没有保险，个⼈和家庭的突然变故，⽆论天灾还是⼈祸，都可能造成家破⼈亡的惨剧。但有了保险，让⼀个⼤的⼈群，分担个⼈和家庭的损失，可以在相当⼤的程度上减轻悲剧的痛楚，减少社会的震荡，社会可如常向前。如胡适先⽣所说，保险是很积德的事。⽐如期货市场，它最初的功能就是稳定⽣产者的成本。没有期货市场来锁定⽣产的成本，⽣产就只能时断时续，社会⽣活就安定不下来。有了期货市场，⽣产者就能专注于⽣产本⾝，把成本变动的风险交给⾦融市场分散，这难道不是为⼈民服务？⼈⼈都知道⼤学的重要性，⼏百年来，⼤学是⼈类⽂明⾐钵的主要传承者，是新知识、新技术和新⽂明的主要策源地，但是正如宗教场所需要得到捐献才能⽣存⼀样，⼤学也要源源不断的巨⼤的资⾦⽀撑。美国的⼀流⼤学，包括哈佛（Harvard）⼤学、耶鲁（Yale）⼤学、⿇省理⼯学院（MIT）等，都有基⾦会，拥有可观的⾦融资产，并聘请⾦融专家打理。没有⾼薪，⼤师和⼤牌教授怎么会屈尊来这些私⽴⼤学传道授业？安贫乐道那是⽼皇历了。没有资⾦投⼊，哪来⽓派的⼤楼，那么多优秀学⽣怎么能享受到世界上最好的⾼等教育？⼤经济学家凯恩斯（Keynes），就曾是剑桥⼤学基⾦会的⼯作⼈员呢。很多⼈总是以为，只有出⼤⼒、流⼤汗的劳动和事业，才有价值。⽐如种地、打⼯，或从事制造业，总之⽣产实实在在的东西才好，⽽⾦融这种虚拟的产业，并不创造价值。这是⼀种严重的误会。我常常说，勤奋⼯作，有时是为了逃避更艰苦的脑⼒劳动，乃是⼀种真正的懒惰。这世界上没有纯粹的实实在在的产业。即使种地，也需要种⼦、农药、化肥、耕作技术、⼟壤改良，这些都不是靠“汗滴⽲下⼟”就能⾃⼰跑出来的，⽽必须靠科学。单纯地制造⼀件东西，⾮常容易。中国现在就是全球制造业的中⼼。但是，制造什么？如何制造？却不是制造者说了算。苹果⼿机（iPhone）虽然⼤多在中国制造，但不过是组装罢了。其研发、设计都不在中国，主要的利润也不在中国，这是因为制造太简单，流⽔线上的⼯⼈重复⼏个动作就是了，我们会，别⼈也会，⽐如墨西哥⼈、越南⼈、巴西⼈，但研发却是少数⼈才能做的。苹果⼿机是天才的、划时代的产品。单单出⼤⼒、流⼤汗和重复的体⼒操作，是不能开创新世界的。能开创新世界的劳动，都是表⾯看起来轻松的科学家的⼯作。⽽科学的背后是投资。⽐如新产品、新技术的研究，是要花⼤价钱的。谁敢把钱花在听起来不靠谱、成功可能性不⼤的“天⽅夜谭”上，⽐如乔布斯（Steve Jobs）关于iPhone的设想？只喜欢实实在在的⼈，怎么会舍得投资这些古怪的想法。但有⼈就敢，他们就是风险投资（venturecapital）家。美国的硅⾕（Silicon Valley）孕育了众多世界⼀流的⾼科技企业，苹果、英特尔、惠普、Facebook（脸书）、Google（⾕歌）、Oracle（甲⾻⽂）、Cisco（思科）等，有了它们，今⽇⼈类的⽣活⽅式才会迥然不同。但这些领袖级企业背后都有风险投资的⽀持。这⼀点，凯恩斯早就精辟地论证过，他说经济的繁荣，不是由⽣产（供给）决定，⽽是由需求决定的，⽽需求的关键是投资需求。没有银⾏和⾦融市场，投资会受到极⼤的抑制。其实，社会事业的繁荣，如电影业，又何尝不是如此呢？好莱坞⼤⽚（Hollywood blockbuster）⼈⼈爱，但那可是钱堆出来的！⾦融是⼀种制度⽆论是过去的铸币，还是后来的纸币和电⼦货币，都不是“真东西”，本⾝并⽆多少价值，却能撬动和替代那些⽐⾃⼰⼤得多的“真东西”，这是因为货币让⼈信任，⽽信任的基础是制度的⼒量。交换源于⼈们内⼼的需要，⽽货币的实质不过是⼀种过渡的⼿段，⼀种润滑剂，⼀种观念上的东西，所以不见得⾮⽤真东西。政府以其强制⼒，规定⼈们必须接受，因此纸币是⼀种制度安排。银⾏也是⼀种制度，现代商业银⾏不但是存贷款的机构，还通过部分准备⾦制度，在中央银⾏的诱导下，创造出新的、⼤量的货币。⼀个经济体中的货币，主要并不是印刷出来，⽽是这样凭空产⽣的。这表⾯上是变戏法，但这种戏法对⼈们福利的增进，却是实实在在的。因为⾦融学会告诉你，有时仅仅是货币多⼀点，你的⽣活就真的会好⼀点。多数⼈有存款，但也有⼈借款，⽐如住房抵押贷款。借款的⼈是明智的。即使是你最好的朋友、亲兄妹，会愿意借给你⼏⼗万元钱，让你分⼏⼗年还清吗？恐怕不会。因为借钱，多少朋友、亲⼈反⽬成仇，但银⾏愿意借给你，让你慢慢还！抵押，即是⼀种互相激励制约的制度。⾦融的本来含义是资⾦的融通，即流动。因为⾃打货币出现，并作为财富的主要保有形式之后，就有了资⾦的盈余者（潜在供给者）和⾚字者（潜在需求者）。有钱的⼈不⼀定善于赚钱，⽽善于发现赚钱机会的⼈不见得有钱。没有银⾏，资⾦的需求者和供给者就是瞎⼦摸象，⼀辈⼦也不会认识。⼀代代⼈的⽣命和渴望，就在等待中消失了。银⾏是梦想的实现机构，是仙⼥的魔棒。有了银⾏，出借者和借款⼈就都不⽤再东奔西⾛，找银⾏就可以了。银⾏促进了资⾦盈余者和⾚字者的沟通，实现了“⾦融”。有多少⼈事业成功，从⽆名⼩卒到财富名流，就是因为有了这个魔棒。利率也是⼀种制度。资⾦的需求者和供给者，进⾏的是现在和未来之间的现⾦流交换，如何均衡供求或者让双⽅都如愿？靠利息。利息的作⽤是压抑需求，⿎励供给，利率上升则需求减少，供给增加；利率下降则需求增加，供给减少。所以，必然存在⼀个双⽅都满意的利率，也就是均衡利率，这样就平衡了借贷关系。股票市场也是⼀种制度安排，投资者的⼊股资⾦不能退，但投资者可以参加股东⼤会，分得股息和红利，能在⼆级市场转让股份，上市公司必须按时披露信息。靠这些来换取股东长期的资⾦⽀持，然后，上市公司才能做长远打算的事业。⾦融制度，何其重要！⾦融是⼀种技术上⾯说的，容易理解。但⾦融还是⼀种技术，这就不是很好理解了。技术是什么？技术的本质，是⼀种⽣产的可能性，是本事（这个⼈本事⼤，说的就是这个⼈的技术⾼），是⽆中⽣有。⽐如飞机的各个部分，不过是些⾦属和⾮⾦属材料，早已有之，但让它们组合成⼀个笨重的家伙（波⾳777起飞重量247吨），飞起来，超出了常⼈的直觉和想象，这就是技术的神奇之处。药物也是神奇的。没有制药技术，怎么能治愈过去好多束⼿⽆策的绝症？⼈类的寿命怎么会延长？货币、银⾏、⾦融⼯具和⾦融机构，都是本来没有的，都是聪明睿智的⼈创造出来的，都是技术的产物。商业银⾏的技术，或者奇妙之处，是什么呢？是银⾏把任何⼀⼩笔资⾦，在理论上，都投⼊到了⽆数个项⽬上去，⽽且各个项⽬之间没有关联性，因此出借⼈或者储户资⾦安全保障有了质的提⾼，可以放⼼将资⾦交给银⾏——银⾏利⽤的是概率论的原理。保险公司设计产品，也需要概率论和数理统计以及更⾼级的数学⼯具，这是为了保证保险产品的安全可靠，不是故弄⽞虚。保险公司⾸先⾃⼰得保险，不能破产，才能保险别⼈。保险精算就是这样的技术。期货和期权、互换这些⾦融衍⽣⼯具，也都是“⾼技术”，跟飞机的设计相似，是⽆数数学家、经济学家、⾦融专家和业内⼈⼠精⼼设计、绞尽脑汁的结果。因为这些⾦融衍⽣品超出“实体”很远，如何让⼈相信、购买，有交易出现，又如何保证交易的安全，绝不是简单的事情。衍⽣⼯具有很复杂的数学模...
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