新能源汽车上游资源之钴专题.pdf

[Table_Title]新能源汽车上游资源之钴——资源在外，受制于人[Table_Summary]报告摘要 战略资源，MB 是价格核心。钴作为重要的战略资源，被广泛应用在电池、高温合金、磁性材料等领域。钴与铜、镍伴生，集中分布在非洲、澳大利亚和古巴等地区，且矿权和贸易量集中在少数巨头企业，有矿权的企业才能分享钴涨价的利润。国际电钴现货的供需情况决定 MB 价格，MB 价格是整个行业的价格基础，这一定价模式仍会持续。 供需紧平衡，价格长期高位，三季度末有望迎来拐点。从供给方面，未来两年钴的新增供给主要来自嘉能可 KCC 项目复产和欧亚资源 RTR 项目，以及其他一些小型矿山项目。新增产能释放仍需时日，且存在不确定性，新供给总量可控。长期看，全球新能源汽车电动化趋势不可逆转，我国新能源汽车正迎来市场化，高能量密度三元动力电池和长续航里程的车型加速放量，未来 3 年，三元动力电池的增速有望保持在 60%以上，是钴下游增速最高的市场，未来也是需求量最大的市场。因此，钴的供需将长期处于紧平衡状态。短期看，动力电池厂家经过近半年的去库存，随着单车带电量的增加，钴的需求将持续增加，材料厂家的采购意愿有望走强。另外，全球 3C 产品经历明显淡季之后，有望出现季节性回暖。所以，三季度末有望迎来需求拐点。从价差来看，国内金属钴出口对 MB价格冲击边际减弱，国内外价差有望收窄，国内外价格将重拾涨势。 风险提示：新能源车销量不及预期，三元动力电池进程不及预期，宏观经济下行风险。 [Table_ReportInfo][Table_Author][Table_Message]------------------------------------------------------------行业深度报告 P2新能源汽车上游资源之钴——资源在外，受制于人 目录 一、 资源在外，MB 是价格体系核心 .................................................................................................... 4 (一) 钴产业链 ........................................................................................................................................... 4 (二) MB 是价格体系的核心 ...................................................................................................................... 5 二、 巨头垄断，新增供给平缓 ............................................................................................................. 7 (一) 钴业巨头垄断矿权与流通 ............................................................................................................... 7 (二) 钴矿新增供给具有不确定性 ........................................................................................................... 7 (三) 再生钴供给量依旧很少 ................................................................................................................... 8 (四) 新增供给汇总 ................................................................................................................................... 8 三、 新能源汽车动力电池对钴需求快速增长 ..................................................................................... 9 (一) 电池是钴的最大市场 ....................................................................................................................... 9 (二) 补贴退坡，能量密度提高，三元动力电池受益.......................................................................... 10 (三) 新车型月度发布常态化，三元动力电池占比最高...................................................................... 11 (四) 新能源乘用车领域，三元电池渗透率有望进一步提升 .............................................................. 12 (五) 未来 3 年，国内外三元动力电池装机量增速均将超过 60% ....................................................... 13 (六) 消费电子需求疲软，有望季节性回暖 ......................................................................................... 14 (七) 库存基本消化，长单采购有望进场 ............................................................................................. 15 (八) 金属钴出口冲击或边际减弱，钴价有望重拾涨势...................................................................... 16 四、 重点公司分析 ............................................................................................................................... 17 (一) 华友钴业（603799.SH） ............................................................................................................... 17 (二) 寒锐钴业（300618.SZ） ............................................................................................................... 17 (三) 洛阳钼业（603993.SH） ............................................................................................................... 18 (四) 合纵科技（300477.SZ） ............................................................................................................... 19 ------------------------------------------------------------加入知识星球资源管理库，每日免费获取报告1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业）2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案5、高端人才管理与行业交流微信扫码进微信群，每日获取行业报告（微信号：Teamkon）；微信扫码加入管理资源库，每日获取更多行业报告、管理文案、科技论文等资料行业深度报告 P3新能源汽车上游资源之钴——资源在外，受制于人 图表目录图表 1：全球钴资源分布 % ..................................................................................................................... 4 图表 2：全球钴矿供应情况 金属吨 ........................................................................................................ 4 图表 3：钴产业链示意图 ......................................................................................................................... 4 图表 4：MB 报价机制关系图 ................................................................................................................... 5 图表 5：钴系列产品 MB 折价系数 .......................................................................................................... 6 图表 6：定价机制变动 ............................................................................................................................. 6 图表 7：2017 年，主要钴矿企业产量占比 % ........................................................................................ 7 图表 8：钴产品贸易流动图谱 ................................................................................................................. 7 图表 9：2017 年，主要企业再生钴产量 吨 ........................................................................................... 8 图表 ...