通信行业深度报告：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 (1).pdf

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告● [Table_IndustryName] 通信 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 31 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 “东数西算”持续推进，光网络景气上行 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  “东数西算”工程落地，数字经济新基建有望超预期。2022 年 2 月17 日国家发改委等部门联合印发文件，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏建设共计 8 个国家算力枢纽节点并规划 10 个国家数据中心集群，这标志着国家重大战略性工程“东数西算”全面启动。“东数西算”工程基于云计算、大数据技术，通过构建数据中心一体化的新型算力网络体系，将东部海量数据有序引导到西部，优化数据中心建设布局，缩小东西部经济差异，促进东西部协同发展。“东数西算”工程落地是新基建的具体措施，有望推动新基建相关行业进一步发展，带来业绩的边际改善。  数据中心产业链深度受益，IDC 和节能子行业景气度有望上行。“东数西算”能直接带动数据中心的新一轮建设，改善供需关系，利好行业高速发展。从产业链融合角度看，5G+云计算大势所趋，企业上云需求高增，同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提供 IaaS/SaaS 端等服务，总体来说景气度有望提升；从“双碳”背景下的环保政策角度看，我国数据中心分布以需求为导向，在目前运营向第三方转变的大趋势下，一线及超一线城市需求不断释放，考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对 PUE 指标控制较严格，一线城市及周边 IDC 整体稀缺性将随需求增长而进一步放大，掌握稀缺资源的IDC 公司议价能力有望增强，集中度有望提升。  流量增长和技术升级，ICT 基石光网络迎来新机遇。“东数西算”工程具有长距离运输、数据中心密度提升、算力要求高的特点，过去西部网络由于网络节点较少、传输技术相对落后等原因，数据跨域流通效率一直不及东部发达地区，随着“东数西算”的不断推进，一方面新建的数据中心及算力设施，需要 ICT 基石光网络的基建支撑；另一方面传统基建为了满足高效、低碳、容量的需求，需要进一步升级，带来光网络包括光模块、光纤光缆需求的进一步增长，从而打开行业市场新空间，带来相关公司的业绩改善。由于光模块、光纤光缆技术密集型特性较强，比如 400G、800G、硅光技术光模块等掌握这类核心技术及研发新产品取得突破的公司将优先受益。  投资建议 我们认为 ICT 基础设施建设将迎来发展新机遇，包括 IDC 产业链、“双碳”背景下的节能减排比如机房空调产业链、以及光通信相关标的，重点关注光模块和光纤光缆，另外作为“东数西算”的承载载体通信运营商也需要重点关注。 推荐标的包括：IDC 标的光环新网（300383），机房温控标的英维克（002837）、佳力图（603912）；光模块标的中际旭创（300308）、新易盛（300502）；光纤光缆标的中天科技（600522）、亨通光电（600487）；以及运营商龙头中国移动（600941）。 风险提示 数据中心建设进度不及预期，宏观经济波动风险，俄乌危机带来的不确定性风险，疫情不确定性风险。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢: 赵中兴 肖行健 行业数据 [Table_Research] 资料源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河通信】行业点评：华为业绩符合预期，转型升级力争突破 【银河通信】行业周报：运营商二月运营数据增长强劲，通信板块估值低位静待花开 【银河通信】行业点评：三大运营商经营业绩边际向好，板块估值有望企稳回升 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“东数西算”正式启动 ....................................................................... 2 （一）国家级工程“东数西算”于今年启动 ........................................................ 2 （二）“东数”—东部数据中心 ................................................................... 3 （三）“西算”—西部算力 ....................................................................... 3 （四）“东数西算”工程是数字经济新基建的体现 ................................................... 3 二、数据中心是数字经济的 ICT 基石之一 .......................................................... 4 （一）互联网数据中心的发展受到政策大力支持 .................................................... 4 （二）“东数西算”工程有效促进 IDC 产业链新发展 ................................................. 4 （三）数据中心供需关系改善，景气度有望提升 .................................................... 5 （四）“东数西算”工程扩大光模块市场需求 ....................................................... 6 （五）光纤光缆市场集中度较大，强者恒强 ........................................................ 8 （六）核心城市政策收紧：节能与绿色是长期发展趋势 .............................................. 9 三、“东数西算”投资标的主要涉及 IDC、节能和光网络 ............................................ 11 （一）佳力图：机房制冷龙头，营收企稳回升 ..................................................... 11 （二）英维克：精密温控龙头，营收与净利润高速增长 ............................................. 12 （三）光环新网：IDC+云服务双轮驱动，具备核心资源优势 ......................................... 14 （四）新易盛：高成长公司，数通 400G 光模块带来新增量 .......................................... 15 （五）中际旭创：业绩增速趋稳，研发投入增长确保核心竞争力 ..................................... 16 （六）中天科技：风险释放，海缆龙头扬帆起航 ................................................... 17 （七）亨通光电：布局通信和能源双赛道，业绩估值有望双升 ....................................... 18 （八）中国移动：运营商龙头，业绩改善助力估值修复 ............................................. 19 四、投资建议................................................................................. 20 五、风险提示................................................................................. 20 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、“东数西算”正式启动 （一）国家级工程“东数西算”于今年启动 “东数西算”于 2021 年 5 月 24 日第一次出现在国家发改委等部门印发的方案中，建设全国一体化算力网络国家枢纽节点迫在眉睫。2022 年 2 月 17 日国家发改委等部门联合印发文件，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏建设共计 8 个国家算力枢纽节点并规划 10 个国家数据中心集群，这标志着国家重大战略性工程“东数西算”全面启动。而这之前，我国共实施过三项国家级战略性工程，即 1950 年的“南水北调”、1986年的“西电东送”及 1998 年的“西气东输”，分别解决了东西部对水、电、气的需求和供给不平衡问题，三项工程过后我国水利建设、特高压网络及天然气管道建设飞速发展。 “东数西算”工程基于云计算、大数据技术，通过构建数据中心一体化的新型算力网络体系，将东部海量数据有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同发展。 图 1. “东数西算”算力枢纽节点分布 8 个地区 资料来源：国务院，中国银河证券研究院 表 1. 政策推动“东数西算”工程发展 时间 “东数西算”相关活动 内容 2021 年 5 月 24 日 国家发改委等部门联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》 建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，加快实施“东数西算”工程，提升跨区域算力调度水平。 2021 年 9 月 3 日 《云南省大数据中心发展专项规划（2021—2025） （征求意见稿）》 把握“东数西算”机遇，重点发展区块链等，同时拟将云南打造为西南区域大数据产业增长极，带动区块链等关联产业集聚。 2021 年 9 月 13 日 发改委高技术司召开 “东数西算”战略推进座谈会 指出“东数西算”是国家重大战略部署，对于促进数据中心绿色高质量发展、支撑各行业数字化转型升级具有重要意义。 2021 年 12 月 15 日 贵州省贵阳市新闻发布会 贵州已获批启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，要形成一批“东数西算”典型示范场景和应用。 行业深度报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 2022 年 1 月 4 日 国家发展改革委等部委联合复函 同意在内蒙古自治区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点项目，打造成为国家“东数西算”北方算力中心。 2022 年 1 月 12 日 国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》 加快实施“东数西算”工程，提升数据中心跨网络、跨地域数据交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力，强化算力统筹和智能调度。 2022 年 2 月 17 日 国家发改委等部门联合印发文件 全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）“东数”—东部数据中心 “东数西算”工程中的“东数”指的是东部的大数据。我国大量金融机构及人工智能企业集中分布在东部地区，经济活动产生的数据和需求激增，但一线城市的数据中心处理数据量将趋于饱和，这就造成了供给与需求的不平衡。 2022 年 1 月 12 日的《“十四五”数字经济发展规划》指出数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的...