亿欧智库 www.iyiou.com/intelligenceComposed by EO intelligence, August 2018INTRODUCTION研究背景：中国内地企业境外（港、美）上市的历程可以追溯到半世纪之前。随着中国企业在国际市场话语权的增强以及全球金融市场的一体化融合程度的加深，越来越多的企业开始选择境外上市。研究目的：亿欧智库希望通过本次研究来探究中国内地企业境外上市的过往历程及现状，并对 2018 年下半年可能 IPO 的企业做出预测。说明：1. 本报告内研究的中国企业境外上市地仅包含香港和美国股票市场。2. 本报告中的中国企业指的是主要经营活动在中国大陆的内地企业。3. 由于数据收集及整理的时间节点不一致，具体请参照每页注释。4. 报告中将以互联网技术为基础开展业务的企业汇总，统称为互联网泛科技行业。3⚫随着中国企业实力的增强以及全球金融市场的一体化融合程度的加深，越来越多的企业开始选择境外上市。01020304050607080197019731981198319861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018中国企业港股上市证券数量中国企业美股上市证券数量（含已退市）数据来源：wind 、亿欧智库中国企业境外（港、美）上市数量趋势 1970-2018说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日⚫ 1970 年，第一家中国内地企业 HERALD HOLD 在香港上市；2000 年，朗华国际集团成为首家登陆港股的中国互联网企业。⚫ 1991 年，第一家中国内地企业南太地产在美国上市；2000 年，新浪成为首家登陆美股的中国互联网企业。4对不同性质的企业而言，出海上市的诉求有所差异，但主要集中在以下三个方面：⚫采用 VIE 架构的企业在中国境内上市受到限制。⚫境外上市能更好保护境外投资人的利益。⚫国内对于企业 IPO 要求严格，利润及规模的门槛较高。⚫境外上市更有利于树立中国企业良好的国际化形象，有利于开拓国际市场，提高信用评级。⚫美港两地相较国内是更成熟的金融市场，能吸引全球投资人。⚫「同股不同权」能有效维护创始人及高管利益。⚫境外上市采用「注册制」，耗时较国内「核准制」明显缩短。5数据来源：wind 、亿欧智库中国内地企业境外上市浪潮1970-2018020406080100120197019731981198319861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018境外（港、美）上市企业总数说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日1997年2007年2010年2014-2015年2017年香港回归重大利好上市港股表现活跃，同比大幅增长金融危机之前的泡沫扩张美港股市联动电商类互联网企业爆发新技术产业成熟互联网金融行业爆发，占到美股全年上市公司的34%受产业政策影响国内经济不景气，融资困难2010年上市企业达到峰值6企业退市的原因可以分为两类:⚫美股估值低于预期，对公司长期发展起不到积极作用。例如分众传媒，巨人网络，完美世界。⚫受外界环境的影响和刺激。主要表现在 2015 年国内政策利好，市场反应热烈，不少企业从美股退市，回国上市，例如奇虎360。家数据来源：wind 、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日涉嫌违反证券法或股价触及退市标准。7目前在香港上市的中国内地企业共 1062 家，合计市值约 21 万亿港币，占到港股总市值的HK$目前在美国上市的中国内地企业共 195 家，合计市值约 1.7 万亿美元，占到美股总市值的$* 香港上市板块包含主板、创业板* 美国上市交易所包含纽交所、纳斯达克、美国证券交易所说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日64%7%820%50%39%36美股 195 家中国上市公司中，互联网泛科技概念企业 80 家，占企业总数的* 将以互联网技术为基础开展业务的企业汇总，统称为互联网泛科技行业。数据来源：wind 、亿欧智库⚫按照 GICS 分类标准，将境外上市的内地公司类型分为 5 个大类。行业属性占比大的前两名分别是消费品、信息技术&电信服务。消费品信息技术&电信服务⚫亿欧智库通过对公司业务进行梳理，整理出互联网泛科技行业在香港及美国股市占比分别为：港股 1062 家中国上市公司中，互联网泛科技概念企业 177 家，占到企业总数的16.6%说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日19.7%53.8%中国境外上市企业行业分类金融&医疗房地产&公共事业工业&能源&原材料13.9%7.3%5.3%53.8%19.7%13.9%7.3%5.3%41%9中国内地境外上市企业市值TOP10数据来源：wind 、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年7月27日⚫阿里巴巴和腾讯分别夺魁美股、港股市值 TOP1 ，分别是第二名的 2.3 倍和 1.7 倍。⚫但除阿里巴巴与腾讯外，其他企业均具有国资背景。10港股上市的中国内地企业涨幅TOP20美股上市的中国内地企业涨幅TOP20数据来源：wind 、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年7月27日⚫腾讯控股涨幅高达 531倍⚫港股涨幅 TOP20 中，互联网泛科技企业占比 15%⚫百度涨幅高达 93倍⚫美股涨幅 TOP20 中，互联网泛科技企业占比 60%（倍）0.00200.00400.00600.00（倍）数据来源：wind 、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年7月27日 - 30.00 60.00 90.00 120.000天时软件-98.9%香港亚洲果业-98.8%香港中绿-98.7%香港绿能宝-97.8%美国众美联-96.8%美国航美传媒-96.8%美国港股市场上，482 家企业相较发行价上涨，498 家企业相较发行价下跌。* 由于部分企业未录入发行价，故无法计算涨跌幅。数据来源：wind 、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日6175美股市场上，61 家企业相较发行价上涨，75 家企业相较发行价下跌。482498中国内地海外上市企业跌幅TOP3（香港、美国）12互联网泛科技企业与全部企业境外上市进程对比 1970-2018境外上市企业总数互联网泛科技企业上市数数据来源：wind、亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日2004年2010年-2011年2014年2017年腾讯控股、盛大网络、艺龙、第九城市3312111668当当网、人人网、世纪佳缘阿里巴巴、京东、微博、聚美优品搜狗、趣店、司库、拍拍贷、简朴科技-051015202530020406080100120境外（港、美）上市企业总数互联网泛科技上市企业数13自2017年Q4至2018年8月1日：⚫港股已迎来 11 家中国泛科技类企业成功上市，共募集资金净额 589.1亿 港币。574⚫美股已迎来 18 家中国泛科技类企业成功上市，共募集资金净额 71.1亿 美元。按照业务划分，TOP3 分别是：互联网金融、教育和视频。数据来源：wind 、亿欧智库*美股上市交易所包含纳斯达克、纽交所互联网金融视频教育不完全统计，截至 2018年8月1日，9 家互联网泛科技企业已在境外（港、美）提交IPO申请。数据来源：亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日亿欧智库：2018年互联网泛科技企业上市潮原因分析2018/7/18新东方在线教育香港2018/7/3沪江教育教育香港2018/6/28宝宝树电商香港2018/6/27找钢网B2B平台香港2018/6/25美团点评生活消费香港2018/6/25华兴资本投资银行香港2018/6/21同程艺龙在线旅行香港2018/4/23凡普金科互联网金融香港2018/7/19美丽联合电商美国⚫2018年已（将）上市的 28 家企业中，总部主要分布「北上杭深」。北京（12）、上海（8）分列前二，杭州（2）、深圳（2）并列第三。但杭州、深圳在数量上与北京、上海差距较大。数据来源：亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日⚫其他城市如广州、石家庄、合肥、苏州也有 1 家企业在此轮中上市。2018年上市潮中互联网泛科技企业所在地数据来源：亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日总市值 1040.0 亿美元，占到此轮全部上市公司的60%60%总市值 505.0 亿美元，占到此轮全部上市公司的30%30%总市值 81.6 亿美元，占到此轮全部上市公司的5%5%1%总市值 72.0 亿美元，占到此轮全部上市公司的4%4%合肥上市公司总市值为 5.49 亿美元杭州上市公司总市值为 12.7 亿美元石家庄上市公司总市值为 2.08 亿美元17数据来源：亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日2018年上市及申请中的互联网泛科技企业共计 25 家，其中 52% 都拥有 BAT 或小米的投资。美团点评宝宝树优信虎牙直播哔哩哔哩同程艺龙优信华米科技映客拼多多爱奇艺沪江教育齐家网51信用卡18数据来源：亿欧智库说明：数据搜集截至日期为2018年8月1日28%40%Y≤5年5年＜Y≤10年Y＞10年2018年上市潮中互联网泛科技企业成立时间107832%Y≤5年5年＜Y≤10年Y＞10年*用Y代表成立时间40%28%32%19通过对互联网泛科技企业进行梳理，亿欧智库根据估值、用户数量、商业模式、技术阶段等方面进行了预判，以上 17家细分市场龙头企业将有可能在2018年下半年陆续开启上市之路。说明：以上信息仅供参考。亿欧智库是亿欧公司旗下专业的产业创新研究院。智库专注于以人工智能、大数据、移动互联网为代表的前瞻性科技研究；以及前瞻性科技与不同领域传统产业结合、实现产业升级的研究，涉及行业包括汽车、金融、家居、医疗、教育、消费品、安防等等；智库将力求基于对科技的深入理解和对行业的深刻洞察，输出具有影响力和专业度的行业研究报告、提供具有针对性的企业定制化研究和咨询服务。智库团队成员来自于知名研究公司、大集团战略研究部、科技媒体等，是一支具有深度思考分析能力、专业的领域知识、丰富行业人脉资源的优秀分析师团队。苟瑜 Leona亿欧智库 分析师WeChat：13552694406Email：gouyu@iyiou.comOUR TEAMREPORT AUTHORDISCLEAR本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于智库的专业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。本报告的信息来源于已公开的资料，亿欧智库对该等信息的准确性、完整性或可靠性作尽可能的获取但不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映亿欧智库于发布本报告当日之前的判断，在不同时期，亿欧智库可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。亿欧智库不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，亿欧智库对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，读者可自行关注相应的更新或修改。张帆 Fred亿欧智库 高级研究总监WeChat：18618171062Email：zhangfan@iyiou.com隆骞 Ryan亿欧智库 实习生WeChat：18611722195Email：longqian@iyiou.com由天宇 Deco亿欧智库 研究院院长WeChat：decoyouEmail：youtianyu@iyiou.com亿欧智库 www.iyiou.com/intelligence网址：www.iyiou.com/intelligence邮箱：zk@iyiou.com电话：010-57293241地址：北京市朝阳区霞光里9号中电发展大厦B座2层
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