TMT一周谈之通信：再推中兴通讯‚关注承载网机遇.pdf

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2019年08月11日 通信 增持（维持） 王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 wanglin014712@htsc.com 赵悦媛 执业证书编号：S0570519020001 研究员 zhaoyueyuan@htsc.com 付东 联系人 fudong@htsc.com 荆子钰 021-38476179 联系人 jingziyu@htsc.com 1《数据港(603881,增持): 成长可期的第三方IDC 新星》2019.08 2《通信: 汇率对通信行业影响研究》2019.08 3《通信: 紧抓科技核心资产主线；SPN 承载解析》2019.08 资料来源：Wind 再推中兴通讯，关注承载网机遇 TMT 一周谈之通信-20190811 本周观点 上周，外围因素带来对情绪面扰动，通信（中信）板块周跌幅 5.69%，跌幅高于主要指数。审视行业发展趋势，我们重申 5G 作为新一代基础设施在驱动国家科技创新上的战略地位，持续看好 5G 发展。商用进程上，运营商推出 5G 体验套餐，中国移动持续推进 5G 建设，在确定的产业趋势下关注回调中核心资产的配置机遇，重点推荐中兴通讯。承载网方面，下半年运营商 SPN 有望开启招标，推荐烽火通信。本周重点推荐中兴通讯、数据港、海能达、光环新网、烽火通信、中际旭创。建议关注星网锐捷、盛路通信、和而泰、紫光国微、移远通信。 运营商推出 5G 体验计划套餐，联通助力冬奥智慧场馆建设 据国是直通车、C114 报道，北京电信和中国联通公布 5G 体验计划方案，活动期间购买 5G 手机的用户可获赠每月 100GB 的体验流量，体验最高1Gbps 的 5G 速率。此前，今年 6 月中国移动公布其 5G 测试统一套餐，每月 200G 流量、1000 分钟语音、100 条短信，供中国移动 5G 友好客户测试使用。此外，8 月 8 日，北京国资公司与中国联通签署战略合作协议，共建冬奥智慧场馆。5G 规模商用渐行渐近，重点推荐中兴通讯、烽火通信。 华为鸿蒙操作系统发布，构建跨终端融合共享生态 8 月 9 日，华为鸿蒙 OS 以及使用鸿蒙 OS 的智慧屏在华为开发者大会上正式发布。鸿蒙定位于物联网，基于微内核具有强大优势，方舟编译器开源将促进生态建设。鸿蒙将着力构建跨终端融合共享的 IoT 全生态布局。 周专题 1-从中移动 19 中报看行业机遇：4G 建设力度不减，5G 投资加码 19H1 中移动营运收入 3918 亿元，Yoy-0.6%；净利润 561 亿元，可比口径 Yoy-13.9%。资本开支方面从结构中看机遇，相对年初规划，全年总支出略下调，但 5G 投资由<=172 亿元上调至约 240 亿元。19H1 手机上网流量 DOU 大幅增长 140.9%至 6.2GB，流量高速增长对无线网络承载提出更高要求。4G 基站建设力度不减，上半年 4G 基站净增 30 万个，对比 17、18 全年分别净增 36 和 54 万个；5G 基站全年计划建设超 5 万个。我们重申 5G 的战略地位，无线侧重点推荐中兴通讯，有线侧关注 SPN 招标，推荐烽火通信。 周专题 2-铁塔 19 中报解析：共享率提高，预计全年 10 万 5G 基站需求 2019H1，公司营收同比增长 7.5%，净利润同比增长 110.6%。得益于建设造价良好管控以及共享水平的提高，公司上半年折旧与摊销可比口径同比增长 4.6%，低于收入增速；EBITDA 率可比口径为 58.0%，基本保持平稳。塔类站均租户 1.58 户/站址，高于 2018 年全年的 1.55 户/站址。同时，站址平均收入有所提高，2019H1 塔类站址平均收入较上年同期增长 2.7%。业绩说明会上，公司高管表示，截至 6 月底接到 6.5 万个 5G 基站建设需求，预计全年将达 10 万个。 风险提示：中美贸易关系的不确定性；5G 发展进程不及预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 000063.SZ 中兴通讯 27.90 买入 -1.67 1.21 1.41 1.95 -16.71 23.06 19.79 14.31 603881.SH 数据港 34.02 增持 0.68 0.82 0.84 1.57 50.03 41.49 40.50 21.67 002583.SZ 海能达 9.05 买入 0.26 0.39 0.59 0.74 34.81 23.21 15.34 12.23 300383.SZ 光环新网 18.57 买入 0.43 0.59 0.77 1.00 43.19 31.47 24.12 18.57 600498.SH 烽火通信 28.64 增持 0.72 0.87 1.14 1.42 39.78 32.92 25.12 20.17 300308.SZ 中际旭创 37.99 买入 0.87 0.91 1.26 1.85 43.67 41.75 30.15 20.54 资料来源：华泰证券研究所 (15)(1)13264018/0818/1018/1219/0219/0419/06(%)通信沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2019 年 08 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 周观点 上周，外围因素带来对情绪面扰动，通信（中信）板块周跌幅 5.69%，跌幅高于主要指数。审视行业发展趋势，我们重申 5G 作为新一代基础设施在驱动国家科技创新上的战略地位，持续看好 5G 发展。商用进程上，运营商推出 5G 体验套餐，中国移动持续推进 5G 建设，在确定的产业趋势下关注回调中核心资产的配置机遇，重点推荐中兴通讯。承载网方面，下半年运营商 SPN 有望开启招标，推荐烽火通信。本周重点推荐中兴通讯、数据港、海能达、光环新网、烽火通信、中际旭创。建议关注星网锐捷、盛路通信、和而泰、紫光国微、移远通信。 美国临时禁令：禁止联邦机构购买 5 家中国企业设备 据路透社报道，8 月 7 日，负责政府合同的美国机构发布了一项临时规定，禁止联邦政府从华为、中兴通讯、海康威视、海能达和大华五家中国公司购买设备。临时规定将于 8 月13 日生效。这一禁令包含在去年通过的国防授权法案（NDAA）之中，该法案以国家安全为由，限制使用联邦资金从“部分”电信公司购买电信设备、服务和视频监控设备。事实上，华为和中兴的设备在北美市场几乎没有销售，临时禁令的实际影响较小。 国内 5G 进展：运营商推出 5G 体验计划套餐，联通助力冬奥智慧场馆建设 北京电信将推出 5G 体验计划，不换卡赠送 100G 流量。8 月 8 日 C114 报道，据国是直通车消息，北京电信用户 5G 体验计划即将于 8 月中旬推出。活动期间购买 5G 手机的中国电信客户，无需换卡换号，也不用更换套餐，即可获赠每月 100GB 的体验流量，并享受最高 1Gbps 的 5G 下行速率体验服务（体验有效期为 2019 年 9 月 30 日）。此次赠送的100GB 体验流量为通用流量，不区分 2G、3G、4G、5G 网络，每部 5G 手机可领取一次，9 月底自动失效。 中国联通公布 5G 体验方案。8 月 5 日 C114 报道，中国联通公布了一项短期 5G 体验方案，8 月、9 月购买 5G 手机的用户可办理，每月赠送 100GB 体验流量，最高可以实现1Gbps 的 5G 速率，而且该 5G 体验流量包不区分 4G、5G 网络，将于 9 月底自动失效。 此前，在 2019 年 6 月的 MWC2019·上海中国移动 5G+媒体沟通会上，中国移动公布了5G 测试统一套餐。每月套餐包含 200G 流量、1000 分钟语音、100 条短信，供中国移动5G 友好客户测试使用。 北京国资公司与中国联通签署战略合作协议，共建冬奥智慧场馆。8 月 8 日，北京市国有资产经营有限责任公司与中国联通在北京鸟巢签署战略合作协议。根据协议，双方将在场馆通信网络建设、智慧场馆建设等领域，面向国家速滑馆、国家游泳中心、国家体育场三大冬奥场馆开展深入合作，共同打造 5G 智慧场馆。 中兴通讯在中国移动实验室成功完成 5G核心网 SA模式规模用户性能测试。8月6日C114报道，中兴通讯在中国移动研究院实验室成功完成 5G SA（5G 独立组网）模式 5G 核心网的大容量数据转发和稳定性的设备性能验证，在 5G 商用进程中迈出坚实的一步。 中国电信率先实现 SA 终端芯片与多厂家系统全面互通。据 C114 报道，2019 年 7 月底，中国电信率先实现 5G SA（独立组网）终端芯片巴龙 5000 与多个厂家系统全面互通，这标志 5G SA 商用突破了终端瓶颈。 海外 5G 进展：华为与泰国 True 签署 5G MoU，韩国用户加速向 5G 升级 华为与泰国 True 签署 5G MoU，打通中泰首个 5G 国际视频通话。8 月 8 日 C114 报道，华为与泰国运营商 TrueMove H 签署《5G 使能数字生活转变——5G 领导力合作谅解备忘录（MoU）》。True 还与华为携手合作，成功测试了中泰首个 5G 国际视频通话。 行业研究/专题研究 | 2019 年 08 月 11 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 韩国 SK 电讯预计今年 5G 用户数将达到 200 万。8 月 8 日 C114 报道，韩国运营商 SK电讯（SK Telecom）预计，到今年年底其 5G 用户数量将达到 200 万。此前在公布今年第二季度财报时，SK 电讯表示，截至今年 6 月底，其 5G 用户数为 53 万。“我们预期，我们的 5G 用户数将在 8 月份突破 100 万，并在今年年内达到至少 200 万。”SK 电讯首席财务官 Yoon Poong-Young 表示。“基于目前的增速，我们预期 5G 用户将在 2020 年超过700 万。” 韩国用户加速向 5G 升级。韩国 e-Daily 网站 8 月 1 日报道，韩国科学技术信息通信部 7月 31 日发布《6 月移动通信服务用户统计》显示，截至 6 月底全韩国境内的 5G 用户数为134 万人。5、6 月两个月间，5G 用户净增 106 万人，而 LTE 用户同期减少了 32 万人，说明用户正加速从 LTE 网络升级至 5G 网络，按此趋势发展到 2019 年底韩国的 5G 用户数将超过之前预测的 200~300 万名规模，达到 400 万左右。 韩国 5G 用户月均移动数据使用量达 4G 用户 2.6 倍。据市场研究公司 Strategy Analytics援引韩国电信部门的数据称，在推出商用 5G 服务后，韩国移动用户 5 月份的平均 5G 移动数据使用量达到 24GB，是 4G 用户平均使用量 9.1GB 的 2.6 倍，同时达到整体市场平均值 7.4GB 的 3.2 倍。 鸿蒙，全球首款基于微内核的全场景分布式 OS 问世 据 C114 报道，8 月 9 日华为鸿蒙操作系统（HarmonyOS）在华为开发者大会（HDC.2019）上正式揭开了面纱，搭载鸿蒙 OS 的首款产品荣耀智慧屏发布。据悉，“鸿蒙”是全球第一款基于微内核的全场景分布式操作系统，具备“分布架构”、“天生流畅”、“内核安全”、“生态共享”四大技术特性。华为消费者业务 CEO 余承东表示，“基于方舟编译器，我们从安卓的生态迁移到鸿蒙生态上来是非常便捷的。” 华为还公布了鸿蒙内核及 OS 的演进路标，将在今年首发的智慧屏产品中率先使用鸿蒙OS 1.0。未来，它将发挥其轻量化、小巧、功能强大的优势，率先应用在智能手表、智慧屏、车载设备、智能音箱等智能终端上，着力构建一个跨终端的融合共享生态，重塑安...