敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 9 月 1 日 宏观经济 东南亚能承接多少制造业？ ——产业转移专题之一 宏观深度 要点 ◆ 在劳动成本和关税上升的情况下，有的企业可能把生产基地转移到东南亚。为了维持利润，企业把生产转移至成本相对低廉的地区符合经济逻辑，政府对此也予以支持。关键问题是，东南亚在多大程度上可以承接制造业？我们以东盟数国为样本，从人口数量和结构、劳动力成本、工作效率、基础设施、土地成本和税负成本以及社会稳定性等方面，看看东南亚能在多大程度上承接产业，哪些企业转移的动力较强。 ◆ 东盟八国总体上人口年轻程度优于中国，但工人工作效率、基础设施以及社会稳定性难敌中国。东盟八国（未包括新加坡和文莱两家东盟成员国）可利用土地面积相当于中国可利用面积的 45%。除泰国外，人口年龄结构均优于中国，越南和中国 2001 年人口结构相似，老挝和中国 1982 年人口结构相似。印尼、马来西亚、菲律宾在职业教育和熟练工人获得程度上要优于中国，但工作时长短于中国。中国基础设施水平要优于东盟八国，其中铁路、公路、水运、饮水安全、人均电力转机容量、宽带普及率等有明显优势。在犯罪率、警察可靠性、腐败指数、解决争端的法律效率等社会稳定方面，中国亦有优势。 ◆ 中国劳动力成本和税负基本上高于东盟八国，但其他投资成本仍较低，具有相对优势。2018 年中国用电成本和用水成本低于大部分东盟国家，用电成本相当于菲律宾的 86%、柬埔寨的 78%、泰国的 75%和越南的 65%，中国用水成本相当于马来西亚的 94%、印尼的 90%、泰国的 60%、越南的 59%和菲律宾的 50%；土地成本方面，中国 2014-2018 年平均工业用地成本为 66.5 美元/平方米，马来西亚、菲律宾、柬埔寨、缅甸的工业用地出让价格与中国相当，而中国地价明显低于越南、印尼、老挝、泰国，相当于它们的 20%-70%。2018年中国人工成本达到 807 美元/月，明显高于东盟八国，马来西亚为 594 美元/月，缅甸仅为 112 美元/月。中国企业税费负担与企业利润比重达 65%，而东盟八国明显低于中国，外资在华投资的企业所得税率一般是 15%，但东盟八国一般都有 2-15 年的免税期。 ◆总体而言，东南亚主要是劳动成本和税负成本方面相对中国有比较明显的优势，其他方面难言优势，甚至处于劣势状态。这说明人工成本和税负成本较高的行业或转移的动力较强，但也受制于供应链的长短，上游供应链越长的企业，转移的难度越大。人工成本和税负成本较高，而上游产业链个数较少的行业为皮革制品、纺织服装、木材加工行业、纺织业，这四个行业转移的可能性靠前。 分析师 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 021-52523808 zhangwenlang@ebscn.com 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002) 010-56513153 guoyb@ebscn.com 22326340/36139/20190902 17:002019-09-01 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 转移，是为了更好地发展 中美贸易摩擦自 2018 年 3 月底开始，目前尚无缓和，面临关税上升，有企业可能把生产基地转移到东南亚。实际上，随着中国劳动力成本上升，中美贸易摩擦之前，有些制造业企业已经开始将生产基地转移到东南亚。2018 年，中国城镇非私营制造业人均月平均工资为 6000 元人民币，东部沿海地区在 6500-7000 元/月，劳动力成本每年以 10%左右的增速上升，2018年制造业平均工资是 2008 年的 3 倍左右（图 1），2018 年东部沿海制造业工资水平已经接近台湾地区（2018 年台湾地区制造业平均工资为 8344 元/月）。在成本上升的情况下，企业转移至成本相对低廉的地区，合情合理，政府对此也予以支持。中国对越南和泰国的投资 2018 年 9 月份以后出现快速增长（图 2），但从总金额上来看，2018 年金额 17.5 亿美元，2019 年1-6 月为 19 亿美元，仍然不算很高。 图 1：中国制造业平均工资上升较快 图 2：截至 2019 年 6 月底中国大陆向泰国、越南投资累计同比 资料来源：Wind 资料来源：Wind 从经济水平来看，2018 年，中国人均 GDP 为 9771 美元，在东盟十国中人均 GDP 高于中国的国家包括新加坡（64582 美元）、文莱（31628 美元）、马来西亚（11239 美元），低于中国人均 GDP 的国家包括泰国、印尼、菲律宾、老挝、越南、柬埔寨、缅甸等 7 个国家，其中老挝、越南、柬埔寨、缅甸人均 GDP 不足 3000 美元（图 3）。本文在分析产业转移过程中剔除新加坡和文莱两个人均 GDP 水平较高国家。 图 3：2018 年东盟十国及中国人均 GDP 资料来源：Wind 0510152025020004000600080002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018% 元 城镇私营制造业 城镇非私营制造业 城镇私营单位同比（右） 城镇非私营单位同比（右） -200020040060080010001200-800-600-400-200020040060080010002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05% % 中国大陆向泰国投资 中国大陆到越南投资注册资金（右） 010000200003000040000500006000070000美元 长盛基金22326340/36139/20190902 17:002019-09-01 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 在这个背景下，东南亚在多大程度上可以承接中国的制造业（不只是中国的企业，也包括在中国的外资制造业企业）？我们以东盟八国为研究样本，从人口数量和结构、劳动力成本、工作效率、交通基础设施、土地成本、税负成本、物流成本等方面，看看东南亚能在多大程度承接产业转移，哪些企业的产业转移动力更强。 抽丝剥茧：东盟优势何在？ 东盟八国可利用土地面积不足中国一半 东盟包含十个国家（图 4），位于中国的南边，北接中国内地，南望澳大利亚，东濒太平洋，并与孟加拉国和印度接壤，连接三大洲（亚、非、大洋），两大洋处在十字路口的位置，全区由中南半岛和马来群岛组成。从东盟八国的土地面积1来看为 432.5 万平方公里，相当于中国总土地面积的 46%；从各个国家来看，印尼面积为 181 万平方公里，相当于中国总土地面积的29%，其余国家均不足 100 万平方公里。 扣除水域、山地、高原面积来看，东盟八国可利用面积为 144 万平方公里，相当于中国可利用土地面积的 45%，印尼可利用土地面积为 38 万平方公里，其余国家规模均较小（图 5）。 图 4：东盟十国示意图 图 5：东盟八国扣除水域、山地、高原面积的可利用土地面积 资料来源：《中国-东盟博览会成员国概览》 资料来源：中国东盟统计年鉴 2009，光大证券研究所 从海岸线长度来看，中国海岸线线长度为 1.8 万公里，在东盟国家中，比中国海岸线长的国家包括印尼（5.5 万公里）、菲律宾（3.6 万公里）两个国家，其余国家均低于中国的海岸线长度，老挝是内陆国家。 人口较中国年轻 截至 2018 年，东盟八国总人口为 6.5 亿，为我国总人口的 46.4%，从15-64 岁劳动力人口来看，东盟八国人口数量为 4.3 亿，为中国相应年龄人口的 44.1%。分国家来看，东盟八国中，截至 2018 年总人口超过 1 亿的为印尼和菲律宾，分别为 2.7 亿和 1.1 亿，越南人口为 9600 万（图 6），老挝 1土地面积扣除水域面积。 01020304050020406080100120140160% 万平方公里 东盟八国可利用土地面积 相当于中国可利用土地面积百分比（右） 22326340/36139/20190902 17:002019-09-01 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 人口不足 1000 万。从 15-64 岁的劳动力人口来看，印尼劳动力人口为 1.8亿，菲律宾和越南分别为 6800 万和 6600 万（图 7）。 图 6：截至 2018 年东盟八国总人口概况 图 7：截至 2018 年东盟八国劳动力人口概况 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 从劳动力人口占本国人口比重来看，截至 2018 年，中国 15-64 岁劳动力人口占比为 71.2%，高于东盟八国。在东盟八国中劳动力人口占比最高的是泰国，与中国接近，其次为越南（69.6%），老挝占比仅为 63.4%（图 8）。但需要注意，与东盟八国相比，尽管中国劳动力占比较高，但目前中国 65岁以上人口占比达到 11.2%，0-14 岁人口占比为 17.6%，老龄化在加剧，儿童人口在萎缩，劳动力人口也在萎缩。 图 8：2018 年东盟八国各年龄段人口占本国人口比重 资料来源：Wind，光大证券研究所 从人口年龄结构来看，目前泰国人口年龄结构和中国 2018 年相似。而其他国家从人口年龄结构仍较年轻，仍适宜发展劳动密集型产业，从 2018年各国人口年龄结构来看，2018年越南人口年龄结构相当于中国的 2001 年，马来西亚相当于中国的 2000 年，缅甸相当于中国的 1996 年，印尼相当于中国的 1994 年，柬埔寨相当于中国的 1986 年，菲律宾相当于中国的 1984年，老挝相当于中国的 1982 年（图 9）。 0510152025303540455001234567% 亿人 总人口 相当于中国总人口数量的百分比 05101520253035404550012345% 亿人 15-64岁人口 相当于中国相应年龄人口数量的百分比 71.2 71.2 69.6 69.4 67.8 67.5 64.2 63.6 63.4 0102030405060708090100中国 泰国 越南 马来西亚 缅甸 印尼 柬埔寨 菲律宾 老挝 % 0-14岁 15-64岁 65岁及以上 22326340/36139/20190902 17:002019-09-01 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图 9：中国人口年龄结构和东盟八国对应的中国年龄结构的年份 资料来源：Wind，光大证券研究所 但 15-64 岁劳动力人口占比达到高峰的顶点数值一般不一样，如中国在2010 年达到 73.8%，之后开始下滑；泰国在 2010 年达到 70.9%后下滑。从数据上来看，越南在 2014 年达到了 70.3%后，目前有下滑的趋势（图 10），从越南人口金字塔来看，10-24 岁人口占比较低，出现老龄化迹象，10 年内或难以改变这种现状。马来西亚、缅甸、印尼、柬埔寨、菲律宾、老挝等国家劳动力人口占比仍处于不断上升趋势。 图 10：各国 15-64 岁劳动力占比变化趋势 图 11：2018 年越南人口金字塔 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 工作效率或难敌中国 我们以东盟八国的劳动力人口受教育程度和工作时长衡量工作效率。从受教育程度来看，我们从受教育年份和职业教育质量两个指标看对工作效率的影响。从受教育年份来看，2018 年中国 25 岁以上人口平均受教育年份为7.8 年，其中马来西亚（10.5 年）、菲律宾（9.6 年）、泰国（8.3 年）、印尼（7.9 年）等 4 个国家高于中国，其余东盟 4 个国家平均受教育年份低于中国；从职业教育的质量来看，2018 年中国职业教育质量打分为 4.5 分，其中马来西亚、菲律宾、印尼高于中国，泰国、老挝、越南、柬埔寨得分明显低于中国（图 12）。 01...
发表评论取消回复