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www.swsc.com.cn 西南证券研究发展中心 电子行业研究团队 2019年9月10日 手机ODM行业研究 西南证券研究发展中心 电子行业研究团队 陈杭 （S1250519060004 ） 电话：13918329416 2019年9月10日 手机ODM行业研究 1 手机出货量平稳，但ODM机型增长 5G时代ODM行业新变化 竞争格局：强者恒强 领益智造 推荐标的：闻泰科技 2 -2%0%2%4%6%8%10%12%02468101214161820142015201620172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E出货量（亿台）YOY全球智能手机出货量增长平稳 数据来源：IHS，西南证券整理 整体手机市场维持14亿部的判断，5G智能机预计2019年整体出货在200万部左右，全部以旗舰机型为主，2020年下半年5G手机会增长到1000万部，2021年5G手机向千元机渗透。 全球智能手机出货量 3 手机厂商出货量预测  2018年品牌手机，除HOVM国内品牌保持增长外，三星和苹果均出现下滑。  2018年华为智能机高中低端机型均实现增长，华为由于高端机型的表现出色，以及中国市场强势表现，2019年将继续保持增长。  小米出货增长主要以中低端机型红米系列为主。  2019年三星和苹果出货将继续小幅下滑，因为在中国市场竞争力不够。 厂商 2017 （亿台） 市场份额 2018 （亿台） 市场份额 2019E （亿台） 2020E （亿台） 2021E （亿台） 三星 3.2 21.9% 2.9 20.5% 3 3 3 华为 1.5 10.6% 2.1 14.5% 2.7 3 3 小米 0.9 6.4% 1.2 8.4% 1 1.1 1.2 OPPO 1.2 8.1% 1.2 8.1% 1.1 1.2 1.3 VIVO 1.0 6.6% 1.0 7.3% 1 1.1 1.2 数据来源：IHS，西南证券整理 4 010020030040050060070080090010002018.12018.22018.32018.42018.52018.62018.72018.82018.92018.102018.112018.120-9991000-14991500-19992000-24992499-29993000+0200400600800100012002018.12018.22018.32018.42018.52018.62018.72018.82018.9 2018.10 2018.11 2018.120-9991000-14991500-19992000-24992499-29993000+千元智能机出货占比超四成 小米：2000以下机型出货占比9成 单位：万部 华为：2000以下机型出货超五成 单位：万部 千元智能机畅销机型大部分为手机ODM公司研发设计，如红米/红米Note系列，华为畅享和畅玩系列，联想Moto系列等。比如最新的畅玩PALY3售价999元。 2018年1500元价位以下机型出货占比42%，其大部分机型为手机ODM厂商研发设计。未来，手机ODM厂商开始逐步参与中端基于高通平台产品研发，售价在1500元左右。 数据来源：旭日大数据，IHS，西南证券整理 2000元以下 2000元以下 5 ODM出货将继续保持增长 手机 厂商 ODM比例 供应商 2018 2019E 2020E 三星 3% 8% 15% 闻泰 华为 32% 18% 20% 华勤、闻泰、中诺、龙旗 小米 75% 75% 75% 闻泰、华勤、龙旗 OPPO 9% 18% 20% 闻泰、华勤 VIVO 0% 0% 10%  华为：2018年收缩了下ODM项目出货机型，但未来也会保持在20%的比例。  三星：2018年第一次尝试ODM机型获得了巨大的成功，未来三星尤其在海外会加大ODM机型的出货。  小米：始终保持高的ODM机型的出货比例，但由于物料采购是自己的，对ODM厂商获利不是很丰厚。  OPPO：ODM机型出货量逐年增加，未来会维持在30%的水平  VIVO：预计2020年也将开始采用ODM的模型，届时龙头企业会持续收益。 数据来源：IHS，西南证券整理 0.09 0.24 0.45 0.65 0.48 0.6 0.1 0.2 0.24 0.1 0.9 0.75 0.8 00.511.522.520182019E2020E三星 华为 OPPOVIVO小米 品牌手机ODM行业市场容量 单位：亿部 6 三星：发布首款ODM手机，ODM出货将大幅增加  三星的首个ODM项目手机在去年正式发布：三星A6s。  A6s：2400万像素，6英寸（5.9英寸）大屏、骁龙660处理器、6GB运行内存以及128GB存储空间。6GB + 64GB版本建议零售价为1799元，6GB + 128GB版本建议零售价为2199元。  由于中国手机厂商的强烈冲击导致三星手机国内市占率3%， 2018年开始寻求与ODM厂商合作，第一个合作伙伴就是闻泰。三星ODM需求5000万部，最大受益者是闻泰科技 数据来源：IHS，旭日大数据，西南证券整理 05000100001500020000250003000035000201720182019E2020EODM出货量三星ODM手机出货量占比 3% 8% 15% 单位：万部 7 华为、OPPO：ODM机型出货比例逐步提升  华为中低端机型采用MTK和高通平台项目，大部分都是ODM项目。2018年华为手机销量2.06亿部，委外ODM项目出货6500万，与2017年基本持平。  OPPO成立子品牌Realme，主打海外印度市场，上市两个月出货量超过40万部。2018年，OPPO的ODM机型出货量约为800万部，2019年，包括闻泰在内已经有几家ODM厂商拿到了OPPO的ODM项目订单，全年出货量目标2000万部。 华为 ODM手机出货量占比 05000100001500020000250003000035000201720182019E2020EODM出货量单位：万部 30% 32% 18% 20% 数据来源：HIS：ODM白皮书，西南证券整理 02000400060008000100001200014000201720182019E2020EODM出货量 OPPO ODM手机出货量占比 单位：万部 8 小米：ODM出货近亿部  小米与ODM合作模式：ODM公司负责研发设计, 但是物料采购小米直接来管，生产组装由第三方EMS厂商完成。所以对ODM厂商而言利润不是太丰厚。  小米ODM项目出货占比75%左右，由于海外中低端机型出货增长，尤其是印度市场，小米手机ODM出货将继续保持增长。 小米红米系列 02000400060008000100001200014000201720182019E2020EODM出货量单位：万部 小米ODM手机出货量占比 75% 75% 75% 75% 数据来源：HIS：ODM白皮书，西南证券整理 数据来源：公司官网，西南证券整理 9 手机出货量平稳，但ODM机型增长 5G时代ODM行业新变化 竞争格局：强者恒强 领益智造 推荐标的：闻泰科技 10 3GPP指定 5G NR 频谱范围 11 5G NR 5G NR 两 大 频 谱 范 围 频率范围 对应频率范围 频段号 最大带宽 FR1 通常指 Sub-6Ghz 450MHz-6000MHz 1-255 100MHz FR2 通常指 毫米波mmWave 24250MHz-52600MHz 257-511 400MHz 空口  终端和基站之间通信的接口，简称“空口”，指基站和终端之间的无线传输规范，用来定义每个无线信道的使用频率、带宽、接入时机、编码方法以及越区切换。5G空口称为5G NR。 基站和终端之间的无线传输规范 5G NR  5G NR频谱范围可达100GHz，包括了两大频率范围： 数据来源：3GPP，西南证券整理 3GPP划分 5G NR 频段 12 FR1频段划分 频段号 上行范围（手机-基站） 下行范围（基站-手机） 带宽 双工模式 n257 26500MHz-29500MHz 26500MHz-29500MHz 3000MHz TDD n258 24250MHz-27500MHz 24250MHz-27500MHz 3250MHz TDD n260 37250MHz-40000MHz 37250MHz-40000MHz 3000MHz TDD  FR1频段主要是6GHz以下，低频、覆盖较广。  6GHz以上毫米波频段在为5G提供流量和回传方面具有超高性能。 FR2频段划分 频段号 上行范围（手机-基站） 下行范围（基站-手机） 带宽 双工模式 n77 3300MHz-4200MHz 3300MHz-4200MHz 900MHz TDD n78 3300MHz-3800MHz 3300MHz-3800MHz 500MHz TDD n79 4400MHz-5000MHz 4400MHz-5000MHz 600MHz TDD  n77和n78，即C-BAND，是目前全球最统一的5G NR频段。  n79主要推动国家是中国、俄罗斯和日本。 数据来源：3GPP，西南证券整理 n79频段的推动者主要是日本和中国，但中国倾向于使用4.8-4.9GHz，日本将考虑4.5-4.6GHz。 频段差异使“全球”手机制造商面临挑战 13  频段分配差异对手机制造商产生了重大影响。手机制造商们想在全球范围内销售，就必须符合目标市场使用的不同频段。但运营商却需要根据各自地区中分配的频段而优化。实际上，并不存在全球统一的频段。  手机制造商可以通过定制滤波和功率、低噪声放大器，专注于区域解决方案以提高网络性能，但会失去全球漫游的功能。这就需要更多的借助手机ODM厂商的设计能力。 数据来源：微波杂志：Qorvo，Ben Thoms，西南证券整理 “全球”频段不具全球性 14 数据来源：微波杂志：Qorvo，Ben Thoms，西南证券整理 n77和n78，即C-BAND，是全球最统一的5G NR频段，但由于各国频段的分配，虽然都囊括在n77或n78之中，但是不同国家的运营商具体使用的频率范围也不一样。 毫米波频段差异更具挑战 15 毫 米 波 频 段 分 配 毫米波频段的区域分配，导致“全球漫游”手机必须支持多个宽间隔频率范围，对天线阵列的数量和设计都有了更高的要求，并且手机本身面临尺寸限制，塞不进这么多的射频器件。 数据来源：微波杂志：Qorvo，Ben Thoms，西南证券整理 15 组网差异：NSA将造成长时间射频复杂性 16 非独立组网（NSA），在5G发展初期，很多运营商计划采用这种方式加速5G部署。 NSA意味着只需要利用现有的LTE网络即可实现5G。 尽管NSA帮助运营商加快实现5G，运营商需要在原有LTE频段的组合里再添加一个5G频段。射频的复杂性给品牌厂商设计手机带来挑战。 数据来源：TVS，微波杂志：Qorvo，Ben Thoms，西南证券整理 5G时代不存在全球机，ODM手机出货量会持续上升 012345620182019E2020E2021E2022E三星华为OPPOVIVO小米非品牌手机数据来源：IHS，西南证券整理  5G时代，由于各地区使用频段的差异，全球机将不再存在，同时，对手机的设计提出了更高的要求。手机厂商更多的需要借助ODM厂商来设计每个区域的手机，这样未来，ODM手机的比例将会进一步提升。到2022年，ODM出货量将超过6亿部。 手机ODM行业市场容量 单位：亿部 17 手机出货量平稳，但ODM机型增长 竞争格局：强者恒强 领益智造 推荐标的：闻泰科技 18 5G时代ODM行业新变化 华勤通讯 19  华勤通讯技术有限公司创建于2005年，是全球领先的多品类智能通讯终端研发设计公司（智能通讯终端ODM），产品涵盖智能手机，平板电脑，笔记本电脑，服...