风电行业深度研究报告-海上风电迎来快速发展期.pdf

[Table_MainInfo]海上风电迎来快速发展期，看好相关设备制造商 ――风电行业深度研究报告 [Table_Summary]投资要点： 风电发展空间广阔，机组大功率化是趋势当前全球清洁能源装机容量和发电量占比增长迅速。从投资额角度看，2017年，全球风电投资总额约为 1070 亿美元，占全球清洁能源投资总额的比例约为 32%。2017 年，全球累计风电装机容量约 539 GW，根据 GWEC 的预测，2018 年全球风电新增装机规模与 2017 年相差不大，大约为 52.9 GW。 2019 年开始增长，达到约 57.5 GW。近年来风电装机成本和度电成本下降明显，风电机组单机容量逐年增长，风电装机功率呈现大型化趋势。2017 年，中国累计风电装机容量在全球风电装机中份额约为 35%。风力发电在中国全部发电装机容量的比重近年来稳步提升。 风电存量消纳仍是主要目标2018 年上半年，全国弃风电量 182 亿千瓦时，同比减少 53 亿千瓦时；全国平均弃风率 8.7%。弃风限电现象出现好转趋势。近年来，国家电网持续提升电网平衡能力，实施全网统一调度，推动火电发电计划放开，深挖火电调峰潜力，最大限度利用抽水蓄能电站等措施消纳新能源。发改委和能源局等部门也出台了一系列措施来推动发展风电产业。不过截至 2018 年 6 月底，中国风电累计装机并网容量已经达到 171.2 GW。如果按规划的 2020 年底风电装机 201GW 简单测算，从 2018 年下半年到 2020 年底合计两年半的时间，风电新增装机空间不足 40 GW。此外，补贴方面，截至 2017 年底，累计可再生能源发电补贴缺口总计达 1127 亿元，且呈逐年扩大趋势，目前（2018年 9 月）已超 1200 亿元。我们认为，未来三年风电新增装机出现爆发式增长的概率较小。 海上风电有望迎来快速发展期海上风电项目发电小时数长，距离用电负荷较近，适合大规模开发，未来可开发空间广阔。2017 年，我国海上风电取得突破进展，新增装机 319 台，新增装机容量达到 116 万千瓦，同比增长 96.5%。广东省大力布局海上风电，在近期公布了 3.3 GW 海上风电建设规划，总投资约 594 亿元。海上风电有望进入快速发展期。 投资建议目前来看，陆上风电平稳发展，分散式风电正在布局阶段。我们认为海上风电将迎来快速发展期，建议投资者关注海上风电设备类标的的投资机会。推荐金风科技（002202），天顺风能（002531），东方电缆（603606）等。 风险提示：大盘整体下跌，风电政策波动超预期。 [Table_Author][Table_Contactor][Table_IndInvest][Table_StkSuggest][Table_IndQuotePic]------------------------------------------------------------ 电力设备行业深度研究报告 目 录 1.风电未来空间广阔，机组大功率化是趋势 ................................................................................................................ 41.1 全球风电投资和装机稳定增长，未来前景广阔 ............................................................................................. 5 1.2 风电装机成本不断下降，机组大功率化成趋势 ............................................................................................. 6 1.3 中国风电装机居世界首位，国内风电占比稳步提升 ..................................................................................... 8 2.陆上风电存量消纳仍是主要目标 ................................................................................................................................ 92.1 全国电力需求稳定增长 ..................................................................................................................................... 9 2.2 弃风率有所降低，存量消纳仍是主要工作 ..................................................................................................... 9 2.2.1 国家电网多举措促进消纳，弃风率有所改善 ...................................................................................... 9 2.2.2 预计能源局四季度将核准多条特高压工程以促进消纳 .................................................................... 11 2.3 新增装机规模空间有限，风电建设向中东南部迁移 ................................................................................... 12 2.4 配额制促进消纳，竞价政策加速风电平价上网 ........................................................................................... 14 2.5 陆上风电消纳为主，分散式风电尚在布局 ................................................................................................... 14 3.海上风电有望迎来快速发展期.................................................................................................................................. 154.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 204.1 金风科技（002202）....................................................................................................................................... 20 4.2 天顺风能（002531）....................................................................................................................................... 21 4.3 东方电缆（603606）....................................................................................................................................... 21 ------------------------------------------------------------ 电力设备行业深度研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明 图 目 录 图 1：风电行业产业链............................................................................................................................................ 4 图 2：全球清洁能源装机和发电量占比（包含水电） ........................................................................................ 5 图 3：全球清洁能源和风电投资额（十亿美元）及风电投资占比 .................................................................... 5 图 4：全球风电装机容量（GW）预测及同比增速（右轴） ............................................................................. 5 图 5：2010-2017 年全球风电装机成本和 LCOE 变化趋势 ................................................................................. 6 图 6：1991-2017 年中国新增和累计装机的风电机组平均功率.......................................................................... 6 图 7：2008-2017 年全国不同单机容量风电机组新增装机占比.......................................................................... 7 图 8：2011 年以来新增风电机组平均风轮直径（m）及增速 ............................................................................ 7 图 9：2017 年新增风电机组轮毂高度分布 ........................................................................................................... 7 图 10：2017 年不同国家新增风电装机份额 ......................................................................................................... 8 图 11：2017 年不同国家累计风电装机份额 ......................................................................................................... 8 图 12：风力发电设备容量及占全部发电设备容量的比重 ....................