作者：赵兰东从业资格证号：F3056695投资咨询证号：Z0016160邮箱：zhaolandong@thanf.com审核：肖兰兰投资咨询证号：Z0013951天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格联系人：刘慧华从业资格证号：F03094531◼农业农村部：截止3月30日当周，自繁自养养殖利润-481.8元/头，前周-481.9元/头；外购仔猪养殖利润-153.3元/头，前周-145.85元/头。截止3月2日当周，全国大中城市猪粮比价4.89，前周4.98；猪料比价3.87，前周3.96。◼Wind统计：截止4月8日当周，全国猪粮比价4.44，前周4.36；猪料比价3.26，前周3.22。自繁自养养殖利润-511.57元/头，前周-531.05元/头，周度增加19.48元，上年同期714.76元/头。外购仔猪养殖利润-282.58元/头，前周-292.39元/头，周度+9.81元；上年同期-547.09元/头。◼4月2日，第三轮第一次中央储备冻猪肉招标1.18万吨全部成交，其中分割肉1.1万吨，均价19464元/吨；白条800吨，均价18817元/吨。◼4月6日，第三轮第二次中央储备冻猪肉收储流标率70%，中标平均价21000元/吨。本次是地方收储，中标后企业垫付，回款慢，由企业自己储存，占用企业资金和库容，利润不大，企业投标积极性不高。◼发改委（4月8日）：因猪价仍处于低迷期，国家发改委计划开展第四批中央冻猪肉储备收储工作，将于近日再收储4万吨冻猪肉。hVaUsQrRpNoMsOvM6McM9PoMpPnPnPkPoOsOiNqRoR6MoMrRuOnPxPNZoNyR生猪定性解析核心观点偏空生猪持续去产能，母猪去化速度不及预期，短期消费仍不乐观，供大于求持续，猪价拐点或延后。母猪存栏偏空母猪产能去化不及预期。3月涌益样本企业母猪存栏106.38万头，环比下降1.23%，母猪持续去产能，但去化速度慢。生猪存栏偏空3月生猪屠宰增加，存栏继续下降。涌益样本企业3月环比下降2.87%至279.85万头，上月环比-2.96%，上上月环比-3.75%。生猪出栏中性3月屠企开工率高，上市企业生猪出栏量明显增加，4月大集团出栏计划环比有涨有跌，整体在±2之间波动。仔猪出生偏空2月份仔猪出生量环比增加，如果仔猪均平稳进入育肥阶段且存活率不下滑的话，七、八月份的出栏依然偏高；3-4月份还会出现一波仔猪产量高峰，这批仔猪如果平稳进入育肥环节，将可能制约9-10月份价格上方的空间。屠宰开工中性3月屠宰量增加明显，开工率恢复性增长至46.8%，但短期消费仍不是很乐观。养殖利润偏多成本继续抬高，养殖利润持续恶化，养殖场亏损严重，面临严重的资金压力。进口库存中性进口下降，原先的进口冻肉库存较高。屠企亏损，但有低价入库，冻品库存继续回升。收储偏多猪粮比价持续低于5：1，发改委完成第三批两次收储，并计划开启第四轮4万吨收储。◼本周我国生猪出栏价周度略增；◼15千克仔猪410元/头，周度+3元；◼50千克母猪1623元/头，周度持平；◼商品猪出栏价12.47元/公斤，周度+0.29元；◼自繁自养养殖利润-511.6元/头，周度+19.5元；◼外购仔猪养殖利润-153.3元/头，周度-7.4元。数据来源：涌益，天风期货研究所◼本周全国白条猪肉价格周度上涨0.31元/公斤至16.93元，环比涨幅为1.87%。白条肉价格在3月17日跌至15.48元以来，已经连续上涨三周。◼3月猪肉消费虽然环比上涨，但涨幅不太大，整体消费依然不是很乐观，尤其是疫情全面爆发，封锁面积大，影响下游消费。数据来源：涌益，天风期货研究所◼4月1-7日，样本企业累计屠宰84.57万头，日均12.08万头，高于3月的11.47万头/日的水平。◼本周累计屠宰84.57万头，高于上周的82.95万头。部分地区受清明备货提振，屠宰量略升；也有地区受疫情形象，屠宰活动受限。整体看，屠宰没有大幅上升的趋势，短期消费仍处于淡季。数据来源：涌益，天风期货研究所◼涌益数据显示，3月样本企业开工率大幅回升至46.8%，前月23.7%，上年同期23.09%，2016-2020年3月平均开工率为38.03%。◼2月开工差，一是春节放假影响，而是节后消费差，终端走货不畅，屠企亏损，减少开工。3月开工属于恢复性增长。◼3月份，牧原出栏598.6万头同比增加111.3%；温氏出栏144.84万头，同比增加143.63%；新希望出栏142.69万头，同比增加67%。◼其他已出数据的公司包括金新农出栏19.77万头，傲农生物出栏36.06万头，天邦出栏33.62万头；东瑞股份出栏4.91万头。◼7家公司出栏总量超过1000万头，牧原一家公司占比在60%左右。数据来源：wind，天风期货研究所-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%黑龙江 吉林辽宁河北山东河南湖北湖南江苏安徽四川云南贵州广西广东1000头以上母猪场月度计划出栏环比2022/32022/4◼2月适逢春节，所以3月各省大集团的生猪出栏环比涨幅明显，最多的是湖北省环比增加36%，其他省份多在10%-15%之间。◼4月各省出栏计划有涨有跌，其中山东、河南、两湖和东北，计划出栏环比下降，降幅较小，多在2%左右。其他地区环比有2%-3%的涨幅。数据来源：涌益，天风期货研究所◼母猪产能不断去化，涌益统计了近9个月共五个地区22家母猪屠宰量，从数据看，近4个月的母猪屠宰量明显下滑，1月环比下降-21%，2-3月环比增加5.5%左右。2月处于春节，开工率较低，3月为恢复性增加，整体屠宰量不算是上升趋势。◼3月河南屠宰量环比增加36.19%，是全国屠宰量最大的省，3月河南淘汰量比较明显，可视为主动淘汰猪源。◼据涌益调研，未来几个月1000头以下母猪户减产预期较强，其中50-200头计划减产预期最强。1000-5000头的猪场，多保持持平略增计划。5000头以上的大集团会根据自身资金进行存栏的调整。数据来源：涌益，天风期货研究所020000400006000080000100000120000淘汰母猪屠宰厂宰杀量（头）河南山东辽宁四川广西050000100000150000200000250000淘汰母猪屠宰厂累计宰杀量（头）◼3月份我国商品猪出栏体重比较稳定，多在116-117公斤之间，平均周度均值约116.8公斤/头左右。◼分地区看，四川、浙江出栏体重依然在120Kg以上，没有明显的降幅。黑龙江均值高于均值水平，华中、华北等地多在均值以下。出栏最轻的地区是河北，只有113.8公斤/头。数据来源：涌益，天风期货研究所◼截止4月7日当周，90Kg以下占比6%，月度下降2个百分点。◼大牛猪出栏占比不断减少，近三周维持在5%，上年同期占比22%。数据来源：涌益，天风期货研究所◼90-150KG的出栏占比不断提升，2月初为82%，3月初升值87%，目前升值90%。1,000,0001,050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0001,350,000全国能繁母猪存栏量（头）◼据涌益的样本数据显示，自去年4月母猪存栏达到短期高峰之后，因供过于求，产能不断去化。2月因春节，屠宰量下降，母猪存栏环比略增，但3月继续下降，环比减少1.23%至106.38万头，上年同期是119.90万头。母猪存栏持续去化，但速度较慢。◼从官方季度数据修正看，去年6月母猪存栏达到高峰值4564万头，之后三个季度存栏环比分别下降-2.3%、-2.9%和-1.4%，今年第一季度产能去化不及预期，整体存栏压力依然很大。预估3月存栏下降至4268万头。数据来源：统计局，涌益，天风期货研究所◼母猪存栏持续优化，3月底，样本企业二元母猪存栏占比88%，较上月持平。三元占比将至13%。正常年份，三元母猪占比大约在10%左右，所以三元母猪占比继续下降的空间不大。◼能繁母猪占比大约在80%，后备母猪占比大约在20%。数据来源：涌益，天风期货研究所数据来源：涌益，天风期货研究所2,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0005,500,0002016/082017/082018/082019/082020/082021/08样本企业生猪总存栏（头）◼3月份生猪屠宰量增加，生猪存栏继续下降。涌益样本企业数据显示，3月生猪存栏279.85万头，环比下降2.87%，上月是环比下降2.96%，上上月环比下降3.75%。◼从体重看，中猪存栏量最大，占总样本的52%，3月存栏146.78万头，环比下降3.55%，高于前月的2.98%和春节前备货时的3.4%。◼春节前后，我国冻品库存不断下降，12月9日库存为18.02%，一路降至2月10日当周的15.38%。◼2月17日当周，全国库存止降回升，周度增加0.5个百分点至15.98%，2月24日继续上涨至16.18%，3月底升至18.9%。◼4月7日当周，冻品库存仍在上涨，周度增加0.23个百分点至19.13%，上年同期26%。◼分地区看，华北库存最多，达到了26.8%，东北也达到了22.5%，华中20.8%，都处于全国均值以上的水平。数据来源：涌益，天风期货研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%冻品库存率◼截止3月30日，生猪饲料平均价3.79元/公斤，周度继续上涨0.01元/公斤；肉鸡饲料周度下跌0.01元/公斤至4.12元/公斤；蛋鸡饲料周度下跌0.02元/公斤至3.45元/公斤。◼近两周豆粕玉米价格略有回落，但仍处于高位区间，饲料价格也比较昂贵。12月初的猪饲料价格为3.31，较当前的3.79上涨0.48元/公斤，折合为480元/吨。数据来源：发改委，天风期货研究所2.22.63.03.43.84.24.62015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6生猪饲料平均价(元/公斤)肉鸡饲料平均价(元/公斤)蛋鸡饲料价格(元/公斤)公司起始时间猪料下调（元/吨）鸡鸭牛等（元/吨）广东加大实业4月107550江西猪太傅4月875华农恒青科技4月87575深圳比利美英伟营养饲料4月1050茂名市茂南星宝饲料3月29-4月7日按调价后提货产生的差价，统一返还旺族饲料4月5日下调100-200元不等大北农4月4浓缩料下调200，保育-100，全价-50，仔猪预混料-200等……◼因豆粕价格下调，部分饲料厂纷纷下调饲料价格，不同产品降幅不同，大体在50-200元/吨之间。数据来源：天风期货研究所◼猪料比价和生猪出场价具有很强的相关性。猪料比价>比价平衡点，猪场盈利，差价越大，盈利越多。反之亏损。◼截止3月30日当周，生猪猪料比价3.49，周度+0.05；猪料比价平衡点4.31，周度+0.01。数据来源：发改委，天风期货研究所1016222834402468101214162015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/06生猪饲料平均价(元/公斤)猪料比价猪料比价平衡点全国生猪平均出场价(元/公斤,右轴)◼截止4月8日当周，自繁自养养殖利润-511.57元/头，前周-531.05元/头，周度增加19.48元；上年同期714.76元/头。◼外购仔猪养殖利润-282.58元/头，前周-292.39元/头，周度+9.81元；上年同期-547.09元/头。数据来源：wind，天风期货研究所◼截止4月8日当周，全国猪粮比价4.44，前周4.36；猪料比价3.26，前周3.22。目前猪粮比价和猪料比价都处于历史低位区间震荡。◼近期猪肉价格低位震荡，粮食价格和饲料价格冲高后略有回落，猪粮比价和猪料比价继续下行的空间有限，但料还会在低位持续。数据来源：wind，天风期货研究所369121518猪料比价48121620猪粮比价◼3月3日今年第一轮中央储备冻猪肉计划收储1.94万吨，实际成交1.94万吨，成交率100%，成交均价19135元/吨。◼3月10日今年第一...
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