计算机行业深度报告：2021Q4持仓水平处于历史低位，行业配置价值凸显.pdf

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 2021Q4 持仓水平处于历史低位，行业配置价值凸显 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——计算机行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 03 月 08 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 从 2021Q4 基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置已经低配，配置比例处于历史低位水平。2021 年 Q4 申万计算机行业指数和成交量处于上升趋势，行业估值有所消化。 投资要点： 计算机行业基金持仓处于历史低位：计算机行业的基金持仓比例自2020 年 Q2 以来进入下降通道，目前配置水平处于近 10 年以来的历史低位。2021 年 Q4 计算机行业基金持仓占比为 4.18%，较 2020 年 Q4 同比下降了 1.29pct，较 2021Q3 环比下降了 0.42pct，低配了 0.02pct。 计算机行业前十大重仓股组成较为稳定：其中，海康威视、恒生电子、广联达、金山办公、深信服、中科创达连续四个季度位列前十大重仓股。浪潮信息和卫宁健康近四个季度以来首次进入前十大重仓股。前十大重仓股排名虽有所变化，但组成基本相同，均为各细分行业产品化程度较高、商业模式较好的优质企业。从持股市值变动看，2021 年 Q4 加仓的前十大个股分别为浪潮信息、同花顺、德赛西威、四维图新、恒生电子、创业慧康、朗新科技、中科创达、卫宁健康、卫士通。基金加仓的前十大个股主要分布在智能汽车、金融科技、数字经济基础设施和医疗 IT领域。 计算机行业基金持仓抱团程度有所缓解：2021 年 Q4 计算机行业基金持仓前 5、前 10、前 20 个股市值占整体计算机行业基金持仓市值的比例分别为 57.71%、73.00%、89.82%，较 2021Q3 分别变化了-2.21pct、-1.22pct、2.48pct，表明行业配置集中度略有降低，资金逐步开始寻求多元化配置。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2021Q4 的行情及估值情况看，计算机行业的配置已经低配，配置比例处于历史低位，估值经过持续消化也处于较低水平。从 2021 年 Q4 基金加仓的标的来看，智能汽车、金融科技、数字经济基础设施和医疗 IT 领域是目前资金关注的重要方向。我们认为计算机行业目前已经凸显出较强的估值性价比，随着数字经济的加速建设，行业有望迎来资金面的持续回暖。建议投资者关注数字经济主线高景气度板块下业绩确定性强的优质标的，重点推荐工业互联网、工业软件、信创、智能驾驶和网络安全领域。 ⚫ 风险因素：全球地缘政治风险；技术推进不达预期；行业 IT 资本支出低于预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政府工作报告明确大力发展数字经济，科技巨头对俄断供凸显自主可控重要性 中央一号文件强调大力推进数字乡村建设，俄罗斯被 SWIFT 系统剔除 “东数西算”工程正式全面启动，IDC 行业迎发展新机遇 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 王景宜 电话： 13277970182 邮箱： wangjy@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%计算机沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 $$start$$ 正文目录 计算机行业基金持仓转为低配，集中度下降 ............................................................... 3 计算机行业持仓水平持续降低，转为低配 ........................................................ 3 基金配置计算机行业标的数量较少 .................................................................... 3 安防设备和垂直应用软件子板块超配，其余均低配 ........................................ 4 计算机行业前十大重仓股组成较为稳定 ....................................................................... 5 基金配置偏好有多波动，Q4 智能汽车等领域获加仓 ................................................. 6 计算机行业基金持仓抱团程度有所缓解 ....................................................................... 8 计算机行业量价均处上升趋势，估值有所消化 ........................................................... 8 计算机行业 2021 年业绩前瞻 ......................................................................................... 9 投资建议 ......................................................................................................................... 16 风险提示 ......................................................................................................................... 16 图表 1： 计算机行业基金持仓配置情况 .......................................................................... 3 图表 2： 各申万行业 2021Q4 基金持仓标的数量及占比情况 ....................................... 3 图表 3： 计算机行业各子板块 21Q3-21Q4 基金持仓对比（以计算机行业为样本） . 4 图表 4： 计算机行业各子板块 21Q3-21Q4 超配比例对比 ............................................. 4 图表 5： 计算机行业 2021 年 Q4 前十大重仓股（按持股市值排序） ......................... 5 图表 6： 计算机行业 2021 年 Q4 十大重仓股（按持股基金数量排序） ..................... 5 图表 7： 计算机行业近四个季度前十大重仓股（按持股市值排序） .......................... 6 图表 8： 计算机行业 2021Q4 绝对市值基金加仓前十个股 ........................................... 6 图表 9： 计算机行业 2021Q4 绝对市值基金减仓前十个股 ........................................... 7 图表 10： 计算机行业近四个季度加仓前十个股（按持股市值变动） ........................ 7 图表 11： 计算机行业近四个季度减仓前十个股（按持股市值变动） ........................ 7 图表 12： 近五季度计算机行业前 5、前 10、前 20 个股市值占比 .............................. 8 图表 13： 2021Q4 申万计算机行情变化情况 .................................................................. 8 图表 14： 2021 年申万计算机行业 PE(TTM) .................................................................. 9 图表 15： 已披露业绩类型统计 ........................................................................................ 9 图表 16： 业绩预告/快报归母净利润增速区间分布 ....................................................... 9 图表 17： 计算机行业已披露归母净利润上下限与 2020 年归母净利润（亿元） .... 10 图表 18： 计算机行业已披露营业收入上下限与 2020 年营业收入（亿元） ............ 10 图表 19： 2021 年申万计算机已披露归母净利润增速 TOP10（按下限增速排序） . 10 图表 20： 2021 年申万计算机业绩预告情况（剔除披露了业绩快报的样本） ......... 11 图表 21： 2021 年计算机行业业绩快报情况（截止到 2022 年 3 月 1 日） ............... 14 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 17 页 计算机行业基金持仓转为低配，集中度下降 样本选取：以2021申万计算机行业新分类作为样本，以基金、基金管理公司作为持仓机构对象。根据2022年3月1日从iFinD提取的数据统计，对计算机行业2021Q4基金重仓情况进行以下分析。 计算机行业持仓水平持续降低，转为低配 计算机行业2021年Q4基金持仓占比为4.18%，低配了0.02pct。计算机行业的基金持仓比例自2020年Q2以来进入下降通道，目前配置水平处于近10年以来的历史低位。2021年Q4计算机行业基金持仓占比为4.18%，较2020年Q4同比下降了1.29pct，较2021Q3环比下降了0.42pct。对比计算机行业流通市值占全部A股流通市值的比例，2021年Q4计算机行业基金持仓的适配比例为4.21%，低配了0.02pct。 图表1：计算机行业基金持仓配置情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险 基金配置计算机行业标的数量较少 2021年Q4计算机行业基金持仓标的数量为121个，占比40.33%，排名第18。2021年Q4基金持计算机行业121个标的，占计算机行业整体标的数量的40.33%，在申万各一级行业中排名第18，处于较低水平。 图表2：各申万行业2021Q4基金持仓标的数量及占比情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 注：基金年报和季报之间存在披露方法不同导致的样本误差风险 12140.33020406080100050100150200250银行钢铁煤炭国防军工有色金属非银金融食品饮料电力设备电子医药生物建筑材料传媒家用电器农林牧渔汽车交通运输基础化工计算机机械设备公用事业美容护理社会服务环保石油石化轻工制造建筑装饰通信房地产纺织服饰商贸零售综合持有证券数量占行业内公司总数比(%) [Table_Pa...