中外股票估值追踪及对比：军工、有色、农业、食品饮料估值提升较多-20190615-太平洋证券-24页.pdf

军工、有色、农业、食品饮料估值提升较多 证券分析师：周雨 电话：010-88321580 执业证号：S1190210090002 2019-06-15 ——中外股票估值追踪及对比（20190614） 证券分析师：金达莱 电话：010-88695265 执业证号：S1190518060001 核心结论 多数指数估值回升：Wind全A PE（TTM）为16.53倍，位于2000年以来22.97%的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）为 25.15倍，位于2000年以来27.20%的历史分位，Wind全A PB（LF）1.61倍，约位于2000年以来6.50%的历史百分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF） 2.10倍，约位于2000年以来16.50%的历史分位，均较上期有所回升。同时，各项市场重要指数较上期大多表现为上升。中小板指、中证500PE分位居于15%历史分位数以下，上证50市盈率位于历史25%分位数以下，其余指数市盈率位于历史25%分位数以上。创业板指/沪深300比值的历史百分位回升至62.10%，创业板综指/沪深300估值比下降至98.60%历史百分位。 行业估值方面，所有行业均较上期回升，军工、有色、农林牧渔、食品饮料PE回升明显：计算机、农林牧渔和通信行业PE历史百分位已分别修复至55.12%、54.28%、55.90%；个股层面，当前10-40倍区间市盈率占比47.14%，已低于2013年市场大底水平（2013.06.25上证综指1849点，占比48.43%），100倍估值以上占比达10.79%，低于2013年的10.87%。 港股行业有升有降，AH溢价指数小幅下降：消费者服务业PE较高，为20.39倍，多数行业估值较上期回升，仅电讯业估值出现回落。至6月14日，AH股溢价指数为129.22点，较上期有小幅度下降，降至68.66%历史百分位。 A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、工业、医疗保健、金融、公用事业和房地产。 风险提示：估值底不一定是市场底 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT 目 录 01 A股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 A股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 Wind全A市盈率：至6月14日，Wind全A PE（TTM）16.53倍，约位于2000年以来22.97%的历史百分位，与上期相比有所回升。 Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至6月14日，Wind全A（除金融、石油石化） PE（TTM）25.15倍，约位于2000年以来27.20%的历史分位，较上期回升。 +图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率 图表1：wind全A市盈率 3 A股整体情况 515253545556575852000-06-142001-06-142002-06-142003-06-142004-06-142005-06-142006-06-142007-06-142008-06-142009-06-142010-06-142011-06-142012-06-142013-06-142014-06-142015-06-142016-06-142017-06-142018-06-142019-06-14万得全A pe_ttm 25%分位 50%分位 75%分位 1020304050607080902000-06-142001-06-142002-06-142003-06-142004-06-142005-06-142006-06-142007-06-142008-06-142009-06-142010-06-142011-06-142012-06-142013-06-142014-06-142015-06-142016-06-142017-06-142018-06-142019-06-14万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm 25%分位 50%分位 75%分位 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 A股估值 02 海外估值 03 中外估值对比 4 A股整体情况 Wind全A市净率：至6月14日，Wind全A PB（LF）1.61倍，约位于2000年以来6.50%的历史百分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）市净率：至6月14日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.10倍，约位于2000年以来16.50%的历史分位，较上期回升。 图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率 图表3：wind全A市净率 123456782000-06-142001-06-142002-06-142003-06-142004-06-142005-06-142006-06-142007-06-142008-06-142009-06-142010-06-142011-06-142012-06-142013-06-142014-06-142015-06-142016-06-142017-06-142018-06-142019-06-14wind全A PB(LF) 25%分位 50%分位 75%分位 123456782000-06-142001-06-142002-06-142003-06-142004-06-142005-06-142006-06-142007-06-142008-06-142009-06-142010-06-142011-06-142012-06-142013-06-142014-06-142015-06-142016-06-142017-06-142018-06-142019-06-14万得全A（除金融、石油石化）PB(LF) 25%分位 50%分位 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 02 海外估值 03 中外估值对比 A股重要指数PE：至6月14日，上证50、沪深300、创业板50市盈率分别为9.54倍、11.81倍、51.78倍，中证500、中小板指、创业板指市盈率分别为25.69倍、23.29倍、52.36倍。且目前中小板指、中证500及上证50市盈率位于历史25%分位数以下，其余指数市盈率位于历史25%分位数以上，其中中小板指与中证500居于15%历史分位数以下。各项指数较上期均表现为回升。 图表5：上证50、沪深300、创业板50市盈率 图表6：中证500、中小板指、创业板指市盈率 01 A股估值 A股重要指数 5 1535557595115135155创业板指 中证500 中小板指 020406080100120140160010203040502003-06-142004-06-142005-06-142006-06-142007-06-142008-06-142009-06-142010-06-142011-06-142012-06-142013-06-142014-06-142015-06-142016-06-142017-06-142018-06-142019-06-14上证50 沪深300 创业板50（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 02 海外估值 03 中外估值对比 6 A股重要指数PB：至6月14日，上证50、沪深300、创业板50市净率分别为1.16倍、1. 39倍、4.58倍，中证500、中小板指、创业板指市净率分别为1.77倍、2.95倍、4.03倍。除创业板指及创业50外，其余指数市净率均位于历史25%分位数以下，各项指数PB估值均较上期回升。 图表7：上证50、沪深300、创业板50市净率 图表8：中证500、中小板指、创业板指市净率 01 A股估值 A股重要指数 0246810121416创业板指 中证500 中小板指 246810121416180.51.52.53.54.55.56.57.58.5上证50 沪深300 创业板50（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 02 海外估值 03 中外估值对比 7 01 A股估值 A股重要指数 图表9：A股重要指数的PE估值百分位 沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 当前值 11.81 9.54 23.29 52.36 25.69 51.78 最大值 51.12 48.48 67.65 137.86 92.75 141.84 最小值 8.01 6.94 14.52 27.04 16.00 27.26 中位数 13.67 11.84 32.50 49.70 34.73 49.77 当前分位 29.95% 21.64% 9.74% 55.60% 12.58% 54.43% 图表10：A股重要指数的PB估值百分位 沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 当前值 1.39 1.16 2.95 4.03 1.77 4.58 最大值 7.46 7.19 8.17 15.01 5.89 16.23 最小值 1.17 1.06 2.39 2.51 1.44 3.24 中位数 1.79 1.79 4.21 4.69 2.79 5.61 当前分位 13.08% 8.55% 4.69% 26.73% 4.60% 29.47% 525456585105125145沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 当前值 最大值 最小值 中位数 02468101214161820沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 当前值 最大值 最小值 中位数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 02 海外估值 03 中外估值对比 8 01 A股估值 图表11：A股重要指数估值向下空间 A股重要指数 指数估值相对底部的空间：对比2005年年底、2008年年底、2013年年初三次市场低点估值水平来看，多数重要指数的PE和PB估值已低于2005年的估值底部。其中上证50PE已经低于2008年年底估值底部，中证500指数PE估值为25.69，高于2008年年底51.09%，上证综指PE回升至2008年大底以上。市净率方面，上证综指和上证50均低于此前三次大底。 市盈率PE(TTM)估值底 市净率PB(LF)估值底 证券简称 2005年 2008年底 2013年 2019/6/14 当前向下空间（相对2005年） 当前向下空间（相对2008年） 当前向下空间（相对2013年） 2005年 2008年底 2013年 2019/6/14 当前向下空间（相对2005年） 当前向下空间（相对2008年） 当前向下空间（相对2013年） 上证综指 16.5 12.8 10.0 12.90 -22.03% 0.76% 28.97% 1.60 1.96 1.47 1.38 -13.79% -29.63% -6.17% 上证50 11.5 12.1 8.6 9.54 -17.32% -21.14% 10.95% 1.63 2.05 1.41 1.16 -28.64% -43.26% -17.50% 中小板指 - 14.0 20.0 23.29 - 66.38% 16.47% - 2.39 2.80 2.95 - 23.64% 5.54% 创业板指 - - 29.0 52.36 - - 80.54% - - 2.51 4.03 - - 60.53% 中证500 - 17.0 26.0 25.69 - 51.09% -1.21% - 1.43 1.97 1.77 - 24.09% -9.92% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 02 海外估值 03 中外估值对比 9 A股重要指数相对比较：至6月14日，创业...