传媒行业周报：2019上半年广告市场整体下滑8.8% 可关注视频广告与OTT广告标的.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2019 年 08 月 12 日 行业研究 评级:推荐（维持） 研究所 证券分析师： 朱珠 S0350519060001 021-60338167 zhuz@ghzq.com.cn 2019 上半年广告市场整体下滑 8.8% 可关注视频广告与 OTT 广告标的 ——传媒行业周报 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒 -4.8 -13.0 -19.1 沪深 300 -4.0 -2.6 6.7 相关报告 《传媒行业周报：关注国产电影回暖 智慧屏助推超高清视频产业发展》——2019-08-04 《传媒行业周报：第 29 届全国书博会开幕 自上而下关注大众图书与广电系》——2019-07-28 《传媒行业深度报告：对比中外企业看大众图书消费行业新增量》——2019-07-24 《传媒行业周报：Netflix 付费用户 1.52 亿 媒介演变下内容驱动是核心》——2019-07-21 《传媒行业周报：2019上半年图书零售增 10.82% 关注大众图书及中报业绩确定性标的》——2019-07-14 投资要点：  市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-3.25%、-3.74%和-0.33%，传媒行业指数涨跌幅为-3.40%。细分到传媒各子行业来看，各子板块均下跌，其中人工智能指数跌幅最高，为-7.43%。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3分别为顺网科技（300113.SZ）上涨 10.10%，盛天网络（300494.SZ）上涨 7.11%，视觉中国（000681.SZ）上涨 6.41%。跌幅 Top2 分别为电魂网络（603258.SH)下跌 19.59%、星辉娱乐（300043.SZ）下跌 13.49%。  2019 年上半年中国广告市场整体下滑 8.8%（2018 年同期为 9.3%），传统媒体均呈现跌幅，生活圈媒体同比上涨放缓。据 InMobi 数据显示，中国视频广告支出占比从 2017 年的 6%上升到 2018 年的 12%，视频广告已成为移动端“流量之王”；据 Gozendata 显示，2019 年 4 月在智能电视的人均日使用时长上，“直播”内容仅占 21.1%，而“点播”内容占据 62.7%。据前瞻数据显示 2017 年 OTT广告规模为 23 亿元，预计 2020 年将达到 307 亿元，同比增加 137.98%。在中国整体广告市场增速下滑下，我们预计移动视频广告与 OTT 广告细分赛道仍将保持高增长，可关注芒果超媒（300413）、新媒股份（300770）。  “全国一网”整合预期进一步强化，参与广电系的主题进一步确立。近日印发《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》指出深入实施“宽带中国”战略，加快 5G 等新一代信息基础设施建设，推进下一代互联网、广播电视网、物联网建设；8 月 8 日中国广电网络公司副总经理曾庆军在贵广网络（600996）组织的会议中指出 5G 时代，广电网络需要自主可靠的移动网络。  上海与北京均相继举办书展。第二十六届北京国际图书博览会（BIBF）将于 8月 21 日至 25 日在中国国际展览中心新馆举办，为顺应国际出版业融合发展趋势，5G 技术也将首次亮相 BIBF。“5G 新阅读”展区将重点展示 5G+全息交互分享、5G+增强现实阅读、5G+混合现实阅读、5G+虚拟沉浸式阅读等新阅读应用场景，中信出版旗下从事文学的大方也将加入；同时，2019 上海书展将于 8月 14-20 日举办，，新经典发行也将写常非的《江南》三部曲亮相，我们认为图书板块的优点是较好的经营性现金流以及人群精神文化升级后的必需品（可关注新经典 603096、中信出版 300788）。  上周 Roku、迪士尼、网易发布财报，其中迪士尼 2019 年三季度由于并入 21福克斯资产后利润增速下滑 35%，迪士尼流媒体的上线也有望带来美国流媒体市场的竞争；网易 2019 年第二季度手游环比减少设 3.5%，同比增加 13.6%，网易音乐业务与创新业务业绩靓丽；美国电视流媒体平台 Roku 的 ARPU 已达 20-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%传媒 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 美元，借助目前用户规模优势以及消费这习惯转至 OOTT 助推其广告业务也获得较大增长，播放器收入增加 24%， Parks Associates 消费者调查数据显示，截至 2019 年第一季度，Roku 拥有 39％的美国流媒体播放器安装基数。 给予行业推荐评级。  风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等 表 1：重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2019-08-09 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 300413.SZ 芒果超媒 37.06 0.87 1.05 1.43 42.60 35.30 25.92 买入 300788.SZ 中信出版 37.37 1.45 1.31 1.66 25.77 28.53 22.51 买入 300770.SZ 新媒股份 75.57 2.13 2.22 2.81 35.48 34.04 26.89 买入 603096.SH 新经典 54.01 1.78 2.08 2.55 30.34 25.97 21.18 买入 000681.SZ 视觉中国 21.76 0.46 0.52 0.61 47.30 41.85 35.67 买入 603103.SH 横店影视 13.62 0.71 0.76 0.83 19.18 17.92 16.41 买入 601900.SH 南方传媒 8.74 0.73 0.80 0.90 11.97 10.93 9.71 买入 300027.SZ 华谊兄弟 4.25 -0.39 0.16 0.19 -10.90 26.56 22.37 增持 300081.SZ 恒信东方 7.75 0.37 0.40 0.46 20.95 19.38 16.85 增持 300148.SZ 天舟文化 3.71 -1.28 0.26 0.29 -2.90 14.27 12.79 增持 002624.SZ 完美世界 24.24 1.14 1.38 1.68 21.26 17.57 14.43 未评级 002739.SZ 万达电影 15.06 1.29 0.89 0.92 11.67 16.92 16.37 未评级 601811.SH 新华文轩 10.06 0.75 0.74 0.80 13.41 13.59 12.58 未评级 601595.SH 上海电影 15.54 0.69 0.72 0.92 22.52 21.58 16.89 未评级 600088.SH 中视传媒 12.27 0.25 0.26 0.44 49.08 47.19 27.89 未评级 601949.SH 中国出版 5.47 0.33 0.31 0.35 16.58 17.65 15.63 未评级 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 行业观点和动态 ..................................................................................................................................................... 5 1.1、 上周传媒行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 1.2、 传媒行业动态 .................................................................................................................................................. 7 2、 上周行业数据 ......................................................................................................................................................... 9 2.1、 电影市场 ......................................................................................................................................................... 9 2.2、 电视剧市场 .................................................................................................................................................... 10 2.3、 综艺节目市场 ................................................................................................................................................ 12 2.4、 游戏市场 ....................................................................................................................................................... 14 3、 上市公司重要动态 ................................................................................................................................................ 17 3.1、 增持/减持情况 ............................................................................................................................................... 17 3.2、 投资情况 ....................................................................................................................................................... 17 3.3、 跟踪标的情况 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