动力电池系列-产能阶段性过剩.pdf

整车企业对动力电池的性能需求包括安全性、能量密度、成本、倍率性能和循环性能，其中安全性是车企选择供应商最重要的考虑，尽管动力电池行业产能过剩，市场份额向龙头集中的趋势不容臵疑。 核心观点 动力电池到 2030 年前将保持 25%以上的复合增速，但过去几年国内电池产能的快速扩张导致阶段性和结构性的产能过剩。阶段性过剩体现为产能相对于当前需求过剩严重，但难以满足远期需求；结构性过剩体现在高端产能供给仍然紧缺。电动车在燃料的能量密度和生产成本上较燃油车仍有一定差距，为提高电动车竞争力动力电池系统的带电量将上升，而价格持续下降，提升电池能量密度是实现上述目标的有效途径，目前技术上提升电池能量密度的主要方向是正极采用高镍三元材料，负极引入硅材料，但同时也将带来安全隐患。车企从安全性、能量密度、成本、倍率性能和循环次数等维度筛选电池供应商，其中安全性是压倒一切的考量。由于汽车面向大众消费者，控制安全风险至关重要，电池的安全问题是电动车事故的主要来源，而电池的风险因素在材料、生产流程、系统设计等全流程累积，考验电池企业全体系的控制能力。在容量增大、高镍化的大背景下，预计份额将快速向高品质电池供应商集中。其他方面，能量密度的重要性体现为它是提升电池性价比的关键点，但当前市场对于能量密度的过度追求是因为我国补贴政策的积极鼓励，由于电池能量密度与安全性本质上存在冲突，未来对于能量密度的追求将趋于理性。现阶段动力电池的需求仍由补贴驱动，其定价机制也由补贴强度控制。大容量电池对于电池的放电倍率和循环次数要求大为降低，高倍率的充电能力仍是电池发展的重点方向。我们认为，由于动力电池在这五大因素上呈现出差异，当前行业的首选竞争战略是差异化，预计龙头企业将迅速获得高份额，行业格局走向清晰。投资建议与投资标的 尽管行业呈现阶段性过剩局面，安全性等五大要素将使得行业呈现高集中度的格局，龙头企业及其供应链企业值得重点关注。 电池企业建议关注龙头宁德时代(300750，未评级)，2017 年宁德时代出货量位居全球第一，并计划到 2020 年将产能扩大 2 倍，目前其产能利用率仍然供不应求，预计将成为动力电池高速成长过程中的主要获益者；供应链方面，建议关注宁德时代的正极前驱体材料供应商格林美(002340，买入)、负极材料和设备供应商璞泰来(603659，未评级)，隔膜供应商创新股份(002812，未评级)以及电解液龙头天赐材料(002709，买入)和新宙邦(300037，未评级)。动力电池系列报告（二）：产能阶段性过剩，五大因素塑造行业格局 ------------------------------------------------------------加入知识星球资源管理库，每日免费获取报告1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业）2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案5、高端人才管理与行业交流微信扫码进微信群，每日获取资料（微信号：Teamkon）微信二维码管理资源库HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 —— 动力电池系列报告（二）：产能阶段性过剩，五大因素塑造行业格局 目 录 产能高速扩张，形成阶段性、结构性过剩局面 ............................................... 4 2014-2017 年电池产能快速扩张，产能过剩已成定局 ........................................................ 4 阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景需求 ................. 4 结构性过剩：磷酸铁锂过剩，高端三元不足 ....................................................................... 5 动力电池发展方向：能量密度是撬动性价比的支点 ........................................ 6 价格持续下降是电动车替代燃油车的基础 .......................................................................... 6 提升电池容量是改善电动车性能的前提 .............................................................................. 7 提升电池能量密度是技术攻关的主要方向 .......................................................................... 8 五大因素制胜，安全性压倒一切 .................................................................... 9 安全性—高悬的达摩克利斯之剑 ....................................................................................... 10 电池热失控是电动车事故的主要来源 10电池热失控的原因机理及控制 11高镍化、大容量趋势增大安全隐患，车企决策更加审慎 14能量密度—提升是必由之路，切忌欲速则不达 ................................................................. 15 成本—电动车价格仍然偏高，补贴强度决定电池价格....................................................... 17 充放电功率/倍率性能—优先级相对靠后 ........................................................................... 18 循环次数—重要但不具决定性 .......................................................................................... 20 小结：差异化战略是取胜之匙，龙头强者恒强 ............................................. 21 投资建议：行业显示先发优势，龙头及其产业链企业前景光明 .................... 22 风险提示 ...................................................................................................... 22 ------------------------------------------------------------有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 —— 动力电池系列报告（二）：产能阶段性过剩，五大因素塑造行业格局 3 图表目录 图表 1：中国动力电池产能（分季度）情况统计 ........................................................................... 4 图表 2：中国动力电池产量（分季度）情况统计 ........................................................................... 4 图表 3：2017 年中国动力电池企业产能统计 ................................................................................ 5 图表 4：2017 年中国动力电池企业出货量统计 ............................................................................. 5 图表 5：电池企业的产能情况及规划............................................................................................. 5 图表 6：2017 年主要电池企业的产能及产能利用率分化十分明显 ................................................ 6 图表 7：2010-2030 年动力电池价格及下游需求走势 ................................................................... 7 图表 8：不同类型新能源汽车带电量及续航里程（纯电动续航） .................................................. 7 图表 9：日产聆风汽车动力电池系统演变趋势 .............................................................................. 8 图表 10：高镍材料具备更高的容量密度，但热稳定性和首次库伦效率较差 ................................. 9 图表 11：动力电池产品具有一定程度的差异性............................................................................. 9 图表 12：动力锂离子电池的产品安全 ......................................................................................... 10 图表 13：新能源汽车起火的主要场景统计 ................................................................................. 11 图表 14：电动车起火事故的原因统计 ......................................................................................... 11 图表 15：锂离子电池热分解反应的出发原因及发展过程 ............................................................ 12 图表 16：锂离子电池典型热失控过程 ......................................................................................... 12 图表 17：锂离子电池各种放热反应的温度区间与反应焓 ............................................................ 13 图表 18：不同正极材料 pH 值和表面残余锂（典型值） ............................................................. 14 图表 19：正常电芯和胀气电芯气体成分分析 ...................................