农林牧渔行业2019年二季度主动偏股型基金重仓分析：基金重仓了哪些农业股？-20190723-天风证券-15页.pdf

1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 农林牧渔 强于大市 强于大市 维持 2019年07月23日 （ 评级） 分析师 吴立 SAC执业证书编号：S1110517010002 联系人 陈潇 基金重仓了哪些农业股？ ——2019Q2主动偏股型基金重仓分析 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1、2019Q2主动偏股型基金重仓了哪些农业股？ ①主动偏股型基金重仓农业股比例：处历史高位，2019Q2重仓比例3.16%，2019Q1重仓比例3.72%； ②主动偏股型基金重仓的农业个股top10：多为养猪股，另外，海大集团（农业白马、水产料龙头）、圣农发展（白羽肉鸡一体化龙头、育种突破）也均上榜。 ③主动偏股型基金增持的农业个股top10：增持的多数为养猪股，其次具备猪用疫苗政府招标优势的中牧股份也增持靠前。 ④养猪板块超配显著，二季度持仓个股分化：2018Q4、2019Q1、2019Q2养猪板块超配比例分别为0.47%、1.71%、1.42%，远超历史水平；2019Q2基金重仓个股分化。 2、未来看好哪些农业股？ 我们认为未来农业板块的投资主线包括2条：一是非洲猪瘟带来的畜禽养殖产业链的机会；二是农业白马。 ①生猪养殖板块：非洲猪瘟疫情席卷全国，预计本轮猪周期价格上涨更高时间更长，猪价高点有望达到25元/公斤，甚至更高，盈利周期有望持续2-3年！重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：傲农生物、天康生物、新五丰、金新农、大北农！ 摘要 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2、未来看好哪些农业股？ ②肉鸡养殖板块：猪肉替代性消费逻辑，a白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；b黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；c肉鸭板块，重点推荐华英农业。 ③禽用疫苗板块：受益肉禽养殖相对景气，养殖增量明显；叠加高致病性禽流感H5+H7三价苗替代二价苗，禽用疫苗扩容显著，重点推荐中牧股份、瑞普生物。 ④农业白马中的机会： 1）业绩稳健增长型-海大集团：水产料龙头，卓越的产品力是公司的核心竞争力，ROE高于同行 2）底部向上型-隆平高科：种业龙头，优势突出。 3）底部向上型-生物股份：非洲猪瘟疫情加速生猪行业产能去化，公司估值已在历史低位。 备注：本报告分析的是主动偏股型基金情况，行业分类采用申万分类，数据截止2019年7月19日 风险提示：养殖疫情；政策变动；极端天气；产能扩张不达预期；原材料价格变动 目录 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 一、主动偏股型基金重仓了哪些农业股？ 二、未来看好哪些农业股？  基金重仓持股总市值中农业占比自2018年Q2以来上升，持仓占比由2018Q2的1.15%提升至2019Q1的3.72%，2019Q2略有回落至3.16%，但农业占比仍然处在历史高位，超配显著。 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.15% 3.72% 3.16% 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%基金重仓农业比例 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%基金持仓农业比例 数据来源：wind，天风证券研究所 备注：基金重仓数据为季度数据，基金重仓农业比例=基金重仓农业板块市值/基金重仓总市值 数据来源：wind，天风证券研究所 备注：基金持仓数据为半年度数据，基金持仓农业比例=基金持仓农业板块市值/基金持仓总市值 1、基金重仓了哪些农业股？ 1）主动偏股型基金重仓农业板块的比例处历史高位  2019Q2主动偏股型基金重仓持股中，按基金重仓市值来看，top10分别为：温氏股份、牧原股份、正邦科技、海大集团、新希望、安琪酵母、圣农发展、天邦股份、唐人神、禾丰牧业，其中除海大集团、安琪酵母、圣农发展、禾丰牧业外，其他6支均为养猪股。非养猪股中，农业白马海大集团再度上榜，圣农发展作为白羽肉鸡一体化龙头也获基金青睐。  虽2019Q2偏股型基金重仓农业个股的基金个数环比有所下降，但对养猪板块仍然呈现明显偏好。 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 数据来源：wind，天风证券研究所 1、基金重仓了哪些农业股？ 2） 2019Q2重仓农业个股的top10：多为养猪股，海大、圣农均上榜 代码 名称 重仓基金数量（个） 重仓持股数量(万股) 重仓持股总市值(亿元) 本期 上期 本期 上期 本期 上期 主动偏股型基金重仓农业top10 300498.SZ 温氏股份 182 281 22,240.82 24,468.73 79.74 99.20 002714.SZ 牧原股份 98 115 10,785.53 7,914.98 63.41 50.11 002157.SZ 正邦科技 91 123 16,231.78 21,661.81 27.04 35.29 002311.SZ 海大集团 66 55 7,809.26 10,395.43 24.13 29.32 000876.SZ 新希望 35 36 6,890.87 3,245.16 11.97 4.32 600298.SH 安琪酵母 23 8 2,216.12 1,859.40 7.01 5.03 002299.SZ 圣农发展 23 20 2,020.40 4,542.78 5.12 11.31 002124.SZ 天邦股份 20 63 3,768.90 8,213.67 4.89 14.36 002567.SZ 唐人神 15 20 2,933.47 2,259.12 3.39 2.97 603609.SH 禾丰牧业 6 7 1,495.20 1,075.51 1.77 1.15  2019Q2基金重仓农业个股中，按重仓持股数量环比增幅top10的包括：傲农生物、梅花生物、中牧股份、新希望、中宠股份、益生股份、禾丰牧业、牧原股份、唐人神、安琪酵母。  其中，增持多数为养猪股，其次具备猪用疫苗政府招标优势的中牧股份也增持靠前。 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 数据来源：wind，天风证券研究所 1、基金重仓了哪些农业股？ 3） 2019Q2基金重仓增持农业个股top10 代码 名称 重仓基金数量（个） 重仓持股数量（万股） 重仓持股总市值（万元） 股票区间涨跌幅 本期 上期 季节变动 本期 上期 环比增幅 本期 上期 环比增幅 2019Q2区间 2019年至今 基金重仓农业板块中环比增长top10 603363.SH 傲农生物 8 5 3 562 139 305% 10759 1957 450% 36% 128% 600873.SH 梅花生物 6 5 1 2015 678 197% 9654 3527 174% -8% 14% 600195.SH 中牧股份 8 4 4 355 147 142% 4920 1936 154% 5% 30% 000876.SZ 新希望 35 36 -1 6891 3245 112% 119694 43161 177% 31% 139% 002891.SZ 中宠股份 3 4 -1 336 205 64% 6009 7517 -20% -17% -8% 002458.SZ 益生股份 5 4 1 800 541 48% 15613 19020 -18% -5% 132% 603609.SH 禾丰牧业 6 7 -1 1495 1076 39% 17703 11465 54% 13% 55% 002714.SZ 牧原股份 98 115 -17 10786 7915 36% 634081 501097 27% -7% 104% 002567.SZ 唐人神 15 20 -5 2933 2259 30% 33882 29707 14% -12% 104% 600298.SH 安琪酵母 23 8 15 2216 1859 19% 70096 50315 39% 18% 27%  2019Q2基金重仓农业个股中，按重仓持股数量环比降幅top10的包括：大禹节水、瑞普生物、隆平高科、雪榕生物、苏垦农发、天康生物、金新农、圣农发展、天邦股份、中粮糖业。 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 数据来源：wind，天风证券研究所 1、基金重仓了哪些农业股？ 3） 2019Q2基金重仓减持农业个股top10 代码 名称 重仓基金数量（个） 重仓持股数量（万股） 重仓持股总市值（万元） 股票区间涨跌幅 本期 上期 季节变动 本期 上期 环比增幅 本期 上期 环比增幅 2019Q2区间 2019年至今 基金重仓农业板块中环比下降top10 300021.SZ 大禹节水 1 2 -1 17 276 -94% 101 1784 -94% -7% 44% 300119.SZ 瑞普生物 1 9 -8 8 129 -94% 89 1812 -95% -20% 49% 000998.SZ 隆平高科 2 8 -6 130 1548 -92% 1876 25174 -93% -11% -2% 300511.SZ 雪榕生物 2 1 1 179 2074 -91% 1439 17356 -92% -3% 37% 601952.SH 苏垦农发 1 2 -1 7 76 -91% 54 579 -91% 4% 19% 002100.SZ 天康生物 4 9 -5 427 1169 -63% 3457 10599 -67% -10% 95% 002548.SZ 金新农 5 9 -4 395 918 -57% 4895 9892 -51% 15% 85% 002299.SZ 圣农发展 23 20 3 2020 4543 -56% 51157 113070 -55% 5% 59% 002124.SZ 天邦股份 20 63 -43 3769 8214 -54% 48939 143575 -66% -25% 92% 600737.SH 中粮糖业 3 4 -1 59 117 -49% 513 1050 -51% -4% 18%  2018以来主动偏股型基金重仓农业比例提升与养猪板块的配置密切相关。2018Q4、2019Q1、2019Q2养猪板块超配比例分别为0.47%、1.71%、1.42%，远超历史水平。 9 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 数据来源：wind，天风证券研究所 备注：，养猪板块超配比例=基金重仓养猪板块比例-养猪板块流通市值占比。本报告养猪板块包含温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、唐人神、新五丰、天康生物、傲农生物、金新农、大北农，下文养猪板块均此采用该分类。 1、基金重仓了哪些农业股？ 4） 养猪板块：超配显著，处于历史高位 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2基金重仓养猪板块比例 基金重仓农业板块比例 养猪板块超配比例 （右轴）  2019Q2主动偏股型基金中重仓养猪股的基金个数虽然下降，但是从重仓持股数来看，牧原股份、新希望、唐人神、傲农生物、大北农均环比增长。  从超配比例来看，新希望虽重仓持股数环比翻倍，但并未超配，间接说明其基金持仓仍有提升空间；天邦股份虽重仓持股数下降超一半，但仍然超配0.03%。 10 请务必阅读正文之后的信...