农林牧渔行业2021年2月投资策略暨2020年报前瞻：维持农业超配评级，成长股高弹性确定-20210208-国信证券-13页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 农林牧渔 [Table_IndustryInfo] 农林牧渔 2021 年 2 月投资策略暨 2020 年报前瞻 超配 （维持评级） 2021 年 02 月 08 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 维持农业超配评级 成长股高弹性确定  投资建议：维持“超配”评级，把握行业成长股 本报告对农林牧渔行业的 2020 年年报业绩预告情况进行分析，具体板块来看，畜禽养殖链的成长股业绩增速亮眼，在猪价高景气的助力下，龙头牧原股份展现出超强的业绩爆发性；种植链得益于种植景气上行，整体业绩较 2019 年显著增长；动保板块充分受益生猪后周期，头部优质标的净利增速均达 80%以上。标的推荐方面，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼、湘佳股份、圣农发展。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物。  2020 年年报前瞻：种植链及动保业绩高增，养殖成长股持续走强 根据我们对重点公司的业绩前瞻预测：1）种植链景气上行，受益畜禽存栏回升带来的需求提升以及玉米库存周期反转，玉米和大豆等饲料粮价格后续走势保持乐观，预计种植链优质企业的盈利能力在 2020 年均将显著改善；2）动保板块在畜禽存栏回升，尤其是生猪产能快速恢复的背景下，预计 2020 年业绩确定性高增长；3）畜禽养殖链中，我们看好以海大集团、牧原股份、金龙鱼、圣农发展为代表的优质成长股，其管理层优秀且具备多元化业务发展的能力，预计 2020 业绩仍将保持较好增长。  2021 年 1 月份市场行情：农业板块逊于大盘，成长股表现亮眼 行业重要事件方面，根据新希望及军事科学院披露，行业内已经出现非洲猪瘟变异病毒，非瘟防控难度或将提升。板块行情方面，2021 年 1 月SW 农林牧渔指数上涨 0.32%，沪深 300 指数上涨 2.70%，板块跑输大盘2.38pct。个股行情方面，牧原股份、金龙鱼、圣农发展等成长股涨势强劲，2021 年 1 月的月涨幅分别达 15.3%、12.6%、12.0%。  风险提示： 恶劣天气带来的不确定性风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 002311 海大集团 买入 78.64 130638 1.54 1.92 51 41 002714 牧原股份 买入 106.53 400481 7.65 9.21 14 12 300999 金龙鱼 买入 113.7 616435 1.48 1.54 77 74 002299 圣农发展 未评级 29.08 36190 2.07 1.98 14 15 000998 隆平高科 买入 17.74 23363 0.04 0.19 444 93 688526 科前生物 买入 36.6 17019 0.89 1.23 41 30 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《生猪行业深度报告系列二：行业加速集中，牧原飞跃发展》 ——2021-02-01 《种业深度报告系列二：高粮价出业绩，转基因落地抬估值》 ——2021-01-29 《农林牧渔 2020Q4 基金持仓分析：农业超配减弱,成长股逆势上扬》 ——2021-01-25 《IPO 业务提速，两融规模扩大》 ——2021-01-18 《农林牧渔 2021 年 1 月投资策略：粮价表现超预期，大农业把握龙头》 ——2021-01-15 证券分析师：鲁家瑞 电话： 021-61761016 E-MAIL： lujiarui@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.61.8F/20A/20J/20A/20O/20D/20上证综指农林牧渔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：维持“超配”评级 把握行业成长股 .............................................................. 4 年报前瞻：种业、动保景气上行 畜禽链成长股出彩 .................................................... 6 2020 年年报业绩预告回顾：农业整体业绩增速亮眼 ............................................ 6 2020 年年报前瞻：种植链及动保业绩高增，养殖成长股持续走强 ...................... 7 近期行业重要事件 ........................................................................................................ 8 非洲猪瘟变异病毒出现，防疫难度提升 ............................................................... 8 市场行情：农业走势弱于大盘，PE 估值处于低位 ....................................................... 8 板块行情 .............................................................................................................. 8 板块估值 .............................................................................................................. 9 个股行情 ............................................................................................................ 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 12 分析师承诺 ................................................................................................................ 12 风险提示 .................................................................................................................... 12 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 12 mNsRoQvMoPpPrOpMpQrNrQ9PcMaQnPqQmOqRlOpPpNjMmMwO6MpNtQMYtOsMxNmMmO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：农林牧渔企业 2020 年度归母净利盈利/亏损占比（%） ..................................... 6 图 2：农林牧渔企业 2020 年度业绩预告归母净利润增速上限分布情况（家） ............ 6 图 3：2021 年 1 月 SW 农林牧渔二级行业指数走势变化（%） .................................. 8 图 4：2021 年 1 月种植与林业板块三级子行业渔指数走势变化（%） ........................ 9 图 5：2021 年 1 月养殖板块三级子行业指数走势变化（%） ...................................... 9 图 6：2021 年 1 月农产品加工板块三级子行业指数走势变化（%） ............................ 9 图 7：2021 年 1 月农业综合板块三级子行业指数走势变化（%） ............................... 9 图 8：2021 年 1 月 SW 一级行业指数区间涨跌幅对比(%) ........................................... 9 图 9：SW 农林牧渔板块近十年市盈率（TTM） ........................................................ 10 表 1：农林牧渔行业部分上市公司业绩预告情况（亿元、%） ..................................... 7 表 2：农林牧渔行业重点公司 2020 年年报前瞻 ........................................................... 7 表 3：农林牧渔板块 2021 年 1 月个股涨跌幅排行榜（截至 1 月 29 日） .................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 投资建议：维持“超配”评级 把握行业成长股 2020 年年报业绩预告陆续公布，本报告对农林牧渔行业的 2020 年业绩预告情况进行分析，并对我们重点关注公司的 2020 年年报情况进行展望。具体板块来看，畜禽养殖链的成长股业绩增速亮眼，在猪价高景气的助力下，龙头牧原股份展现出超强的业绩爆发性；种植链得益于种植景气上行，整体盈利能力较 2019 年改善显著；动保板块充分受益生猪后周期，头部优质企业的净利增速均达到 80%以上。 结合我们对 2020Q4 基金在农业板块的持仓分析，受基金青睐个股的 2020 年业绩增速也较为亮眼。按开放式主动偏股型基金重仓持股总市值排序，2020Q4 排名前10 的农业个股分别为：海大集团、牧原股份、圣农发展、大北农、正邦科技、安琪酵母、荃银高科、生物股份、金龙鱼、隆平高科。其中，海大集团（特水饲料龙头、蓄力生猪养殖的农牧白马）、牧原股份（生猪养殖龙头）、金龙鱼、圣农发展（白羽肉鸡一体化龙头）属于养殖链中管理层优秀的优质成长股，备受基金青睐。大北农、荃银高科、隆平高科则为种业技术储备头部标的，受益转基因及粮价上涨带来的种植链景气上行，重仓占比在 2020Q4 明显提升，基金增持比例较大。此外，牧原股份、正邦科技属于生猪板块的头部标的，在 2020Q4 重仓持股总市值中排名均在前五，体现了基金对生猪板块优质企业的偏好。 表 1：2020Q4 开放式主动偏股型基金重仓股中农业板块前 20 大标的及 2020 年业绩预告归母净利增速情况 排名 股票代码 股票名称 重仓基金数(个) 重仓持股总量(万股) 重仓持股总市值(万元) 2020 年归母净利增速预计 2020Q4 2020Q3 2020Q4 2020Q3 2020Q4 2020Q3 同比+51.61% 1 00...