2021内幕交易行政处罚年度报告-天册金鹰诉讼证券团队.pdf

金鹰治理系列研究报告（2022 年第 1 期，总第 2 期） 1 / 45 2021 内幕交易行政处罚年度报告 金鹰治理系列研究报告（2022 年第 1 期，总第 2 期） 2 / 45 导言 本报告回顾了 2021 年我国证券监管机构对内幕交易作出 77 起行政处罚，以实证研究和案例分析相结合的模式，对案件数量、处罚人数、罚金数额、内幕信息类型、内幕信息形成时点和认定方式、内幕交易违法主体的类型、获取内幕信息的途径、内幕交易的具体手段、罚没比例、被处罚人的陈述与申辩等内容进行了立体分析，以供上市公司股东、董监高及相关交易主体，监管机构和业界参考使用。 2020 年 3 月 1 日，新《证券法》正式实施。本次《证券法》修订，按照顶层制度设计要求，进一步完善了证券市场基础制度，体现了市场化、法治化、国际化方向，为证券市场全面深化改革落实落地，有效防控市场风险，提高上市公司质量，切实维护投资者合法权益，促进证券市场服务实体经济功能发挥，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提供了坚强的法治保障，具有非常重要而深远的意义。 新《证券法》对证券内幕交易打击的改革主要体现在以下方面：其一，对内幕信息知情人的范围进行了扩充，把上市公司收购人、重大资产交易方等相关主体明确纳入法定内幕信息知情人范围。其二，将对债券交易价格产生较大影响的重大事件纳入内幕信息的范围。其三，加强内幕交易的法律责任，证券交易内幕消息的知情人或者非法获取内幕信息的人从事内幕交易的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得 1 倍以上 10 倍以下的罚款；没收违法所得或者违法所得不足 50 万元的，处以 50 万元以上 500 万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他职责责任人员给予警告，并处以 20 万元以上 200 万元以下的罚款。 因此，在我国愈发强调“强监管”、“强责任”的时代背景下，2022 年我国或将迎来对内幕交易打击新的高峰。 金鹰治理系列研究报告（2022 年第 1 期，总第 2 期） 3 / 45 本报告由浙江天册（深圳）律师事务所金鹰诉讼证券团队撰写，课题负责人为团队高级顾问曾斌、金祥慧。执笔人为：咨询业务负责人景海蓉、实习生方荣杰。 本报告中的观点或者分析若有不透彻之处，欢迎各界朋友给予批评指正，积极与我们联系、交流，以资共同进步！ 联系方式：天册金鹰 公众号：金鹰治理 免责声明： 本报告使用的数据和资料均来自公开渠道。本报告分析过程及结论系本报告课题研究参与人员对公开数据及资料所做出的客观陈述及独立分析解读，不构成对相关数据和资料的真实性、准确性、完整性等的确认、承诺或保证，也不代表浙江天册（深圳）律师事务所官方立场或意见。 本报告任何内容不构成法律、投资等专业建议，对任何因直接或间接使用本报告内容造成的损失或其它损失，课题研究参与人员及浙江天册（深圳）律师事务所不承担任何责任。 未经浙江天册（深圳）律师事务所事先授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得本所书面许可予以转载、刊发时，不得对本报告进行有悖原意的删节或修改，并需注明出处。 任何机构或个人使用本报告内容，即视为已完全知悉理解，并接受本声明全部内容。 金鹰治理系列研究报告（2022 年第 1 期，总第 2 期） 4 / 45 目录 释义 ................................................................................................................................................................. 6 1. 2021 年内幕交易行为行政处罚概况 ...................................................................................................... 7 1.1 案件数量、处罚人数、罚金数额 .............................................................................................................. 7 1.2 监管机构的反应时间及认定时点 ........................................................................................................... 10 1.2.1 监管机构的反应时间 ......................................................................................................................... 10 1.2.2 监管机构对于内幕信息开始时点的认定 ..................................................................................... 11 1.3 中国证监会和地方证监局的处罚指标对比 ......................................................................................... 11 2. 内幕信息的类型分析 ............................................................................................................................ 12 2.1 内幕信息的类型 ........................................................................................................................................... 12 2.2 典型案例 ........................................................................................................................................................ 15 案例一：“重大投资、处置重大资产”类内幕信息的认定 ..................................................................... 15 案例二：“大股东、实控人变化”类内幕信息的认定 .............................................................................. 16 案例三：“重大亏损或者重大损失”类内幕信息的认定 .......................................................................... 16 案例四：“订立重要合同、提供重大担保或者从事关联交易”类内幕信息的认定 ........................ 16 案例五：“分配股利或增资的计划”类内幕信息的认定 .......................................................................... 17 案例六：“经营方针、范围发生重大变化”类内幕信息的认定 ............................................................ 17 2.3 内幕信息类型的认定方式 ......................................................................................................................... 17 3. 内幕信息形成时点的认定 ................................................................................................................... 19 3.1 概览 .................................................................................................................................................................. 19 3.2 典型案例 ........................................................................................................................................................ 20 案例一：以“单方面开始研究方案或寻找标的”为内幕信息形成时点 .............................................. 20 案例二：以“就内幕信息所涉事项进行内部讨论或会议”为内幕信息形成时点 ............................ 21 案例三：以“双方初步表达合作意向”为内幕信息形成时点 ................................................................. 21 案例四：以“着手起草合作方案”为内幕信息形成时点 .......................................................................... 21 案例五：以“启动尽职调查”为内幕信息形成时点 ................................................................................... 22 案例六：以“双方高层达成初步合作意向”为内幕信息形成时点 ........................................................ 22 案例七：以“双方就主要事项或关键内容达成一致”为内幕信息形成时点 ..................................... 22 案例八：以“签署保密协议或内幕信息知情人登记”为内幕信息形成时点 ..................................... 22 案例九：以“公司内部决定终止重组方案”为内幕信息形成时点 ........................................................ 23 4. 内幕交易违法主体的类型分析 ........................................................................................................... 23 4.1 内幕信息知情人身份的分析（以“内幕信息知情人交易”为例） ................................................ 25 4.2 非法获取内幕信息的人身份的分析（以“传递型内幕交易...