家电行业周报：地产+消费政策持续加码，关注多家公司年报公布.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2022 年 04 月 18 日 地产+消费政策持续加码，关注多家公司年报公布 看好 ——《2022/4/11-2022/4/15》家电周报 相关研究 "成本和需求压力犹在，看好高成长细分赛道- 家电行业2022年一季报业绩前瞻" 2022 年 4 月 11 日 "家电企业受益关税豁免恢复，空调线下零售高增-《2022/3/21-2022/3/25》家电周报" 2022 年 3 月 27 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818×转 liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 1.4%，同期沪深 300指数下跌 1.0%。重点公司方面，海尔智家（8.0%）、澳柯玛（6.5%）、爱仕达（5.2%）领涨，盾安环境（-11.6%）、东方电热（-9.6%）、汉宇集团（-7.1%）领跌。  数据观察：空调双线销售景气度低迷，烟灶均价持续提升 A、 空调数据：线上线下销量双位数下滑，均价延续增长趋势 空调双线销量下滑，均价维持正增长。根据奥维云网数据监控，2022 年 3 月空调线上销量达 186 万台，同比下滑 26.8%；线下销量达 96.9 万台，同比下滑 32.4%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年 3 月空调线上均价同比增长 7.0% 达 3161 元/台；线下均价同比增长 14.1%达 4077 元/台。综合来看，空调双线终端销量同比下滑，市场均价持续增长。 B、 厨电数据: 新兴厨电线下销量持续提升，厨电价格均延续高增 洗碗机线下销售持续增长，市场均价均呈双位数提升。根据奥维数据监控，2022 年 3月洗碗机线上销量达 8.4 万台，同比下滑 4.2%；线下销量达 3.2 万台，同比上升 11.0%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年 3 月洗碗机线上均价同比增长 15.5% 达 4211元/台；线下均价同比增长 10.1%达 7513 元/台。综合来看，洗碗机线上销量同比转负，线下销量仍保持增长；线上均价增速同比提升，线下均价增速仍维持双位数增长。 油烟机线上销量同比转负，均价持续上涨。根据奥维数据监控，2022 年 3 月油烟机线上销量达 38.1 万台，同比下滑 11.7%；线下销量达 12.2 万台，同比下降 31.6%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年 3 月油烟机线上均价同比增长 12.9% 达 1325元/台；线下均价同比增长 9.5%达 4164 元/台。综合来看，油烟机线上线下销量均双位数下滑；线上线下均价增速则延续高增长。  投资要点：2022 年 Q1 空调内销排产同比+2%，出口排产同比+12%，行业整体总排产同比+4%，终端需求虽处于低迷期，但 3 月已进入传统渠道出货旺季；原材料层面，铜、铝、不锈钢和石油价格年初以来均有不同涨幅，2022 Q1 铜、铝和冷轧钢均价分别上涨 5.4%、11.2%和 16.6%，顺价机制下带动下游出厂和终端零售均价（5-15%）持续提升，建议重点把握 1）美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气以及新能车热管理龙头盾安环境、三花智控；2）集成灶细分赛道高成长：亿田智能、火星人；3）以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：JS 环球生活、科沃斯、石头科技。4）下一代显示技术升级换代：极米科技。建议关注：华翔股份，光峰科技。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 1.4%，同期沪深300 指数下跌 1.0%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，海尔智家（8.0%）、澳柯玛（6.5%）、爱仕达（5.2%）领涨，盾安环境（-11.6%）、东方电热（-9.6%）、汉宇集团（-7.1%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -1.0%1.4%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电气设备传媒通信建筑装饰计算机建筑材料国防军工机械设备化工电子综合纺织服装有色金属房地产公用事业汽车轻工制造医药生物沪深300钢铁非银金融休闲服务银行采掘农林牧渔交通运输家用电器商业贸易食品饮料-12%-7%-2%3%8%13%盾安环境东方电热汉宇集团天银机电三花智控惠而浦兆驰股份日出东方荣泰健康海信视像聚隆科技华帝股份浙江美大飞科电器银河电子莱克电气海立股份格力电器九阳股份美的集团老板电器新宝股份科沃斯亿田智能苏泊尔爱仕达澳柯玛海尔智家 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝、不锈钢卷价格同比上升 截至 2022 年 4 月 15 日，长江有色铜价为 75470 元/吨，同比上升 12.37%，环比上升 1.10%；长江有色铝价为 21730 元/吨，同比上升 20.19%，环比上升 1.31%；不锈钢板:冷轧 304/2B:1.0*1219*2438 经销价为 18398 元/吨，同比上升 32.76%，环比上升0.27%。 图 3：截至 4 月 15 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（单位：%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2022 年 4 月 15 日，中国塑料城价格指数为 1019.86，同比下降 4.19%，环比下降 0.26%。截至 2022 年 3 月底，32 寸 open cell 面板价格为 38 美元，环比保持不变，同比下降 50.65%。 图 4：截至 4 月 15 日，塑料城价格指数同比下降 4.19% 图 5：3 月底 32 寸面板价格同比下降 50.65%（美元） 资料来源：wind，申万宏源研究 资料来源：wind，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%长江有色市场:平均价:铜:1#：同比长江有色市场:平均价:铝:A00：同比经销价:不锈钢板:冷轧304/2B:1.0*1219*2438：同比400500600700800900100011001200020406080100120Mar-12Sep-12Mar-13Sep-13Mar-14Sep-14Mar-15Sep-15Mar-16Sep-16Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19Mar-20Sep-20Mar-21Sep-21Mar-22 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 2.2 零部件数据：2 月冰箱压缩机内销同比转正 产业在线数据显示，2022 年 2 月旋转压缩机销量为 1805.3 万台，同比上升 10.6%，环比下降 6.0%；空调电子膨胀阀内销量为 554.2 万台，同比下降 10.8%，环比下降 22.8%；空调四通阀内销量为 804.0 万台，同比下降 16.8%，环比下降 24.7%；空调截止阀内销量为 1701.0 万台，同比下降 13.9%，环比下降 32.1%。 图 6：2 月旋转压缩机销量同比上升 10.6%（万台/%） 图 7：2 月电子膨胀阀内销量同比下降 10.8%（万台/%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 图 8：2 月四通阀内销量同比下降 16.8%（万台/%） 图 9：2 月截止阀内销量同比下降 13.9%（万台/%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 产业在线数据显示，2022 年 2 月冰箱全封活塞压缩机总销量为 1662.8 万台，同比上升 7.6%，环比下降 23.0%；冰箱全封活塞压缩机内销量为 1036.5 万台，同比上升 9.1%，环比下降 21.6%。 -20%0%20%40%60%80%100%0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比-50%0%50%100%150%200%250%300%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比-50%0%50%100%150%200%250%05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 图 10：2 月冰箱压缩机总销量同比上升7.6%（万台/%） 图 11：2 月冰箱压缩机内销同比上升 9.1%（万台/%） 资料来源：产业在线，申万宏源研究 资料来源：产业在线，申万宏源研究 2.3 数据观察：空调双线销售景气度低迷，烟灶均价持续提升 A、空调数据：线上线下销量双位数下滑，均价延续增长趋势 空调双线销量下滑，均价维持正增长。根据奥维云网数据监控，2022 年 3 月空调线上销量达 186 万台，同比下滑 26.8%；线下销量达 96.9 万台，同比下滑 32.4%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年 3 月空调线上均价同比增长 7.0% 达 3161 元/台；线下均价同比增长 14.1%达 4077 元/台。综合来看，空调双线终端销量同比下滑，市场均价持续增长。 图 12：3 月空调线下销量同比下滑 32.4%（万台/%） 图 13：3 月空调线上线下均价同比提升（元/%） 资料来源：奥维云网，申万宏源研究 资料来源：奥维云网，申万宏源研究 -20%0%20%40%60%80%100%0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0200400600800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222021同比2022同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0100200300400500600700800900线上零售量线下零售量线上零售量同比线下零售量同比-30%-20%-10%0%10%20%30%050010001500200025003000350040004500线上零售均价线下零售均价线上均价同比线下均价同比 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 B、厨电数据: 新兴厨电线下销量持续提升，厨电价格均延续高增 洗碗机线下销售持续增长，市场均价均呈双位数提升。根据奥维数据监控，2022 年 3月洗碗机线上销量达 8.4 万台，同比下滑 4.2%；线下销量达 3.2 万台，同比上升 11.0%。均价方面，根据奥维数据监控，2022 年 3 月洗碗机线上均价同比增长 15.5...