电力设备行业动态分析：政策落地加氢受益，关注特高压与泛在电力物联网推进-20190407-安信证券-22页(1).pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 政策落地加氢受益，关注特高压与泛在电力物联网推进 ■燃料电池：产业化元年，近期建议重点关注加氢环节。加氢站是燃料电池汽车产业发展与推广的前提，国家和地方政府政策高度重视，政府工作报告以及补贴政策亦侧重于加氢基础设施发展。我国规划 2020 年建成 100 座，2025 年建成 300 座，2030年建成 1000 座。加氢站的三大核心设备分别为氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注机，当前以进口为主，未来自主可期。从政策推进面来看，整个燃料电池产业链中，加氢站基础设施环节有望率先受益。 建议关注加氢相关投资标的：美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰）、厚普股份（氢气加注机）、嘉化能源（与三江化工及美国空气化工合作推进长三角加氢站建设）、雪人股份（收购 SRM 品牌、空压机主要供应商、氢循环泵、参股 HYGS）、富瑞特装（氢气储运）等。 ■电动车方：补帖政策落地后产业链景气度回升。19 年补贴政策总体符合市场预期，体现了在追求车型高端化的同时，重视使用性与安全性的政策导向。我们预计 19 年上半年缓冲期内预计将会出现抢装。本周我们对部分电池企业进行了调研，产业排产已经安排到 6 月初，下半年的价格判断也将在近期展开。面对庞大的市场空间，国际车企为了保证 2020 年后的电池供应安全，在确定一供的前提下，19-20 年将全力培育、挑选二供和三供企业，宁德时代、LG、SDI、SKI、松下之外的行业竞争者将有望不断接到国际车企的大额定点订单；亿纬锂能、欣旺达也先后拿到现代起亚和雷诺日产供应商定点信。 投资建议：整体来看，维持我们对新能源车 2019 年产销 170 万辆（YoY+35%）、动力电池装机量 75-80GWh（YoY+35~40%）的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑：1）重点推荐优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注欣旺达；2）部分车型回归性价比切换 LFP 电池，重点推荐国轩高科，建议关注鹏辉能源；3）海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商，重点推荐：当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。 ■新能源发电：光伏产业链，短期来看，龙头企业目前上半年订单基本排满且锁定价格，因此上半年业绩高增长的确定性较高；随着政策 2 季度落地，国内下半年将进入旺季，叠加海外需求的高增长，龙头企业下半年盈利依然有保障。中长期看，今年是光伏平价的元年，随着产业链价格的降低以及平价政策的推动，光伏平价将会加快到来，从而推动国内装机快速增长，而从全球范围来看，全球大部分区域已实现平价上网，价格的降低将会激发海外越来越多的需求。重点推荐：通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等。 风电产业链，乌兰察布 600 万千瓦风电平价示范基地招标，为大型风电场进入平价时代摸清约束边界，风机走向大型化，在同一平台上通过不断扩容来降低单位千瓦成本，未来将成为投资商和整机厂商共同关注的重点。随着平价时代的逐渐临近，体量小、新增装机容量较少的企业发展空间将越来越小，甚至出局，国内整机市场集中度将进一步提高。2019 年是风电上网电价调整周期的最后一年，2020 年以后风电补贴将取消，2019-2020 年将是风电抢装的最后一轮大周期，2021 年实现平价以后将Table_Title2019 年 04 月 07 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 601012 隆基股份 34.50 买入-A 600438 通威股份 16.00 买入-A 002202 金风科技 19.00 买入-A 002531 天顺风能 7.82 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 27.90 买入-A 002074 国轩高科 25.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.96 -10.09 1.38 绝对收益 5.70 22.91 6.76 邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人dingxy@essence.com.cn 相关报告 2 季度进入抢装期，电解液产业链或迎普涨 2019-03-31 解密科创板首批申报标的：容百科技 2019-03-24 燃料电池产业分析之一：政策与技术助推，商业化大幕开启 2019-03-17 特斯拉凑齐“SEXY”系列，风电加速复苏 2019-03-17 泛在电力物联网加速，引来投资热潮 2019-03-11 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2018-042018-082018-12电力设备 沪深300 20213643/36139/20190408 10:48 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 进一步打开行业增长空间。重点推荐：风机龙头企业金风科技及风塔龙头天顺风能。同时建议重点关注明阳智能、中材科技、泰胜风能、天能重工、恒润股份、金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 ■电力设备与工控：国家电网 Q1 电网建设实现开门红。2019 年 1 季度，国网 110 千伏及以上电网基建工程开工 11576 千米、6792 万千伏安，完成年度任务的 24.07%和22.04%，开工完成率比往年翻番。19 项电网工程列入山西 19 年省级重点工程，包括在建的蒙西-晋中 1000kV 特交工程、晋中东 500kV 输变电、临汾西 500kV 输变电等。 泛在电力物联网迈出实质性步伐。自 3 月 8 日国网提出全面建设泛在电力物联网、加快推进“三型两网、世界一流”战略以来，北京、山西、黑龙江、宁夏已经明确任务，抢抓泛在电力物联网试点建设先机，上海亦成立实验室针对重点业务模块进行试验，迈出实质性步伐。 投资建议：特高压与泛在电力物联网是 2019 年往后 3-5 年内两家电网公司的战略重心，投资规模会重点倾斜，推进节奏也会加快。特高压领域重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工等。泛在电力物联网领域重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技；建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、恒华科技、远光软件等；同时维持对低压电器板块的重点推荐。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。 ■本周组合：国电南瑞、平高电气、正泰电器、隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。 20213643/36139/20190408 10:48行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新能源车：燃料电池政策落地临近，加氢环节最为受益...................................................... 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 10 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................11 2. 新能源发电：王者归来，重点配臵光伏板块 ..................................................................... 12 2.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 12 2.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 14 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 15 3. 电力设备及工控：电网建设实现开门红 ............................................................................ 16 3.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 16 3.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 17 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 18 4. 本周板块行情（中信一级）.............................................................................................. 20 图表目录 图 1：2018 年全球各地区加氢站保有量（座） ....................................................................... 6 图 2：2018 年中国加氢站分布 ................................................................................................ 6 图 3：日本燃料电池加氢站未来规划（万个） ......................................................................... 6 图 4：欧洲燃料电池加氢站未来规划（座）............................................................................. 6 图 5：我国氢能基础设...