新能源车三电产业观察系列十二：电动车涨价后1月销量强劲，4680电池装车在即.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 新能源车三电产业观察系列十二 超配 （维持评级） 2022 年 02 月 25 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 电动车涨价后 1 月销量强劲，4680 电池装车在即  锂电池企业 2021 年业绩亮眼，4680 电池蓄势待发 截止 2022 年 2 月 22 日，已有 35 家锂电池产业链企业进行 2021 年业绩预告，其中预增 28 家、扭亏为盈 5 家、亏损 2 家。在预增的 28 家企业中，24 家企业净利润同比增速均超过 100%。2022 年 1 月国内外新能源车销量持续亮眼，产业高景气态势依旧。特斯拉 4680 电池已生产超 100 万颗，有望在一季度末实现装车。而 4680 电池的快速产业化，有望带动硅基负极、高镍正极、碳纳米管导电剂、新型锂盐等相关产品需求增长。  1 月新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨 车端：2022 年 1 月国内新能源汽车销量为 43.1 万辆，同比增长142%；新能源乘用车狭义渗透率达 16.59%，远超去年同期水平。欧洲八国销量年初回调，1 月合计销量为 11.6 万辆，同比增长 30%，环比下降 46%。2022 年 1 月美国新能源车销量达到 6.2 万辆，同比增长74%，环比回落 20%。2022 年是美国电动皮卡元年，在多样化车型和政策助推下销量有望同比翻倍。 电 池 端 ： 2021 年 全球 动力 电池 装机 量为 296.8GWh，同 比增长102%；其中宁德时代装机量全球第一，市占率为 32.6%。2022 年 1月国内动力电池装机量 16.2GWh，同比增长 87%；其中磷酸铁锂电池装机占比达到 54.9%。我们预计在铁锂车型热销和 CTP、刀片电池等技术推动下，其占比有望维持较高水平。 材料端：受锂电材料价格上涨影响，2022 年以来动力电池价格普遍上涨 15%以上，部分涨幅达 20%-30%。部分氢氧化锂冶炼厂停产检修叠加国内盐湖产能受冬季气温影响下降，锂盐价格持续飙升，进而推动正极价格跟涨。负极方面，受冬奥会影响石墨化企业降负荷、产量有所下降，节后石油焦供应偏紧，负极成本端压力较大但价格暂稳。六氟磷酸锂价格高位暂稳，溶剂春节开工充足叠加淡季影响，供应宽松，价格小幅盘整，电解液 2 月价格稳定。隔膜大厂开工正常，价格环比持稳。  投资建议：高景气度下关注锂电材料量价弹性和新技术受益标的 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的：1）4680 电池受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费 3C 锂电国内龙头（珠海冠宇）。  风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 507.70 11834 6.55 13.06 77.46 38.87 603799 华友钴业 增持 113.41 1385 2.56 3.26 44.33 34.75 002812 恩捷股份 增持 253.75 2264 2.74 4.87 92.61 52.09 002245 蔚蓝锂芯 买入 21.53 223 0.70 1.03 30.68 21.00 688005 容百科技 买入 142.31 638 1.75 3.85 81.22 36.94 688772 珠海冠宇 买入 39.10 439 1.08 1.40 36.37 27.90 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《新能源产业数据跟踪-硅料价格持续回升，海风招标稳步推进》 ——2022-02-22 《电力设备新能源 2022 年 2 月投资策略：风光共迎基建繁荣，锂电板块预增亮丽》 ——2022-01-28 《新能源产业数据跟踪：分布式光伏加速渗透，海风招标报价创新低》 ——2022-01-28 《新能源车三电产业观察系列一：新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽》 ——2022-01-26 《电力设备新能源 2022 年 1 月投资策略：正极成本一路走高，光伏装机有望加速》 ——2021-12-31 证券分析师：王蔚祺 电话： E-MAIL： wangweiqi2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 新能源汽车市场回顾 .................................................................................................... 4 板块行情回顾....................................................................................................... 4 行业动态回顾....................................................................................................... 5 公司重大公告....................................................................................................... 6 产业链数据跟踪 ........................................................................................................... 7 新能源车产销数据跟踪 ........................................................................................ 7 动力电池装机数据跟踪 ...................................................................................... 12 锂电产业链材料数据跟踪 ................................................................................... 12 月度观点和近期重点关注 ........................................................................................... 17 本月观点：电动车涨价后 1 月销量强劲，4680 电池装车在即 ........................... 17 特斯拉年报业绩亮眼，4680 电池蓄势待发 ........................................................ 18 锂电池产业年报业绩点评：行业景气高位，业绩表现亮丽 ................................ 22 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 28 分析师承诺 ................................................................................................................ 28 风险提示 .................................................................................................................... 28 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） ..................... 4 图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） ...... 4 图 3：中国新能源汽车销量（万辆） .......................................................... 7 图 4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） ................................................. 7 图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） ............................................... 7 图 6：国内新能源乘用车分级别占比 .......................................................... 7 图 7：2022 年 1 月国内新能源乘用车市场结构 ......................................... 8 图 8：2022 年 1 月国内新能源车企电动车批发销量排名 ........................... 8 图 9：2022 年 1 月国内新能源乘用车各车型销量排名 .............................. 9 图 10：美国新能源车销量情况（辆） ...................................................... 10 图 11：全球新能源乘用车销量情况（辆） ............................................... 11 图 12：2021 年 12 月全球新能源乘用车企销量排名（辆） ..................... 11 图 13：2021 年 12 月全球新能源乘用车型销量排名（辆） ..................... 11 图 14：全球新能源汽车销量及预测（万辆） ........................................... 11 图 15：国内新能源汽车销量及预测（万辆） ........................................... 11 图 16：国内动力电池逐月配套量（GWh） ............................................. 12 图 17：2022 年 1 月国内动...