分析师：张志鹏执业编号：S0820510120010联系人：胡定伟2017.12.29加入知识星球资源管理库，每日免费获取报告1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业） 2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案5、高端人才管理与行业交流更多文件请点击链接， https://t.zsxq.com/2nEIq7a微信扫码进微信群，每日获取资料（微信号：Teamkon）微信二维码管理资源库 2017年新能源汽车整体市场表现乐观，纯电动乘用车和专用车领域成产销亮点。前11月新能源汽车销量60.9万辆，同比增长50%，其中纯电动乘用车、专用车销量增幅分别为68.5%和138.3%；考虑年底是新能源汽车销量大幅增长阶段，预计12月新能源乘用车、客车、专用车均有一定幅度冲量，全年新能源汽车合计预计突破75万辆，属于乐观预期。 我们认为2018-2020年是新能源乘用车进入具有代表性车型之间竞争的初步阶段。“双积分”政策落地，纯电动乘用车发展方向确定，车企开始进入车型实际竞争阶段，多款性价比车型陆续上市，新能源乘用车各车型之间的竞争加速，但尚未满足消费者综合基本需求，与传统燃油车尚存差距。 2018年纯电动乘用车百公里电耗、续航里程、配套电池能量密度等指标将进一步改善。不论是“双积分”、补贴结构性下调，还是车企布局加速，均将提升新能源乘用车各项性能指数，而这些推动因素均在18年开始呈现，因追加16、17年油耗积分核算，18年7-9月份将会出现确定性的新能源汽车积分交易；补贴利好低电耗、高续航、高能量密度；车企中外合资、与上游锂电池、电机电控企业合资加速布局。因此我们判断：2➢ 2018年A00级小车市场占比有所下降，但依旧火热；➢ A00级车型市场进入快速淘汰阶段，续航里程、最高行驶车速（动力性能）有待提升；➢ A0、A级车成主要增长点，市场份额提升，更高续航带动动力电池需求提升。 动力电池板块主要看点：➢ 材料板块看第一第二梯队以及海外巨头动力电池厂商供应链情况，海外电池巨头加速全球扩张，国内材料供应商获益；➢ 高镍三元需求爆发有望提前到来，距离规划2020年单体电芯能量密度不低于300Wh/Kg、系统能量密度不低于230Wh/Kg目标尚且较远，电池能量密度提升速度需加快；➢ 负极供需平衡，人造石墨负极质量进一步优化，同时关注高端负极硅碳复合材料的相关布局，硅碳是未来负极发展方向，特斯拉Model 3松下配套电池已应用硅碳负极；➢ 软包电池进入高速渗透阶段，对应铝塑包装膜需求高速增长，国产替代加速，铝塑膜主要机会还要看国内厂商铝塑膜产品性能能否达标。3目录动力锂电池及材料整车及政策环境123投资标的推荐4 各国陆续制定禁售燃油车时间表，新能源汽车全球化趋势明确。2017年上半年中欧美地区新能源乘用车销量分别为15.83万辆、13.32万辆和8.93万辆，同比分别增长31%、30%和39%，合计占全球总销量的84.6%。欧洲各国、印度及美国加州制定了禁售燃油车时间表计划，表明全球各国在加快新能源汽车布局的步伐，新能源汽车全球化趋势明确。5国家及地区计划禁售燃油车时间荷兰2025年挪威2025年比利时2030年瑞典2030年印度2030年德国2030年美国加州2030年法国2040年英国2040年020000400006000080000100000120000140000160000冰岛意大利西班牙荷兰韩国瑞典法国德国挪威美国中国图:2017H1全球各国新能源乘用车销量（单位：辆）资料来源:EVsales，爱建证券财富管理研究所0%20%40%60%80%100%120%140%0204060801001201402012年2013年2014年2015年2016年纯电动插电混动纯电动同比插电混动同比图:2012-2016年全球新能源汽车销量及增长（单位：万辆）资料来源:IEA，爱建证券财富管理研究所表:全球各国禁售燃油车时间规划表资料来源:爱建证券财富管理研究所 2016年我国新能源汽车综合竞争力指数为92.5，全球排名第四。670.7808792.57075808590951002013201420152016美国日本德国中国韩国资料来源:NEVI指数，爱建证券财富管理研究所图:新能源汽车产业竞争力综合评价指数政策环境竞争力基础竞争力 产业支撑力 显示竞争力 企业竞争力 产品竞争力中国9083841008588韩国90889119491德国95979759596日本99989889996美国100100100311001000102030405060708090100资料来源:NEVI指数，爱建证券财富管理研究所图:2016年新能源汽车国际竞争力二级指标➢综合竞争力逐年提升速度最快，与美日德差距逐步缩小；➢显示竞争力（车型、销售数量）排名第一；➢产业基础、企业、产品竞争力相对薄弱。 纯电动发展方向清晰。我国新能源汽车纯电动销量占比由2014年的60%逐步提升至2017年1-11月合计的83%。从2017年数据来看，除四季度各大整车厂商插电混动抢装（对2018年PHEV补贴下滑较大预期），纯电动车型销量同比增速均高于插电混动车型。 销量由年底高增长转换为全年增长模式。15、16年销量高增长来自于应对下一年补贴下调预期的抢装，17年由于“双积分”政策的探讨与最终确定，全年呈现较高的增长趋势，但年底仍存在抢装现象。7资料来源:工信部，爱建证券财富管理研究所图:2014-2017年新能源汽车纯电动、插电混动销量占比60%40%75%25%81%19%83%17%纯电动插电混动备注:由内向外分别为2014年、2015年、2016年、2017年1-11月数据024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年图:2015-2017年新能源汽车销量（单位：万辆）资料来源:中汽协，爱建证券财富管理研究所-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月纯电动销量插电混动销量纯电动销量同比插电混动销量同比图:2017年1-11月新能源汽车销量及同比（单位：万辆）资料来源:中汽协，爱建证券财富管理研究所 乘用车“双积分”政策促进新能源乘用车销量增长。2017年1-11月纯电动乘用车实现销量36.66万辆，同比增长68.49%，插电混动乘用车实现销量9.14万辆，同比增长36.00%。 专用车路权优势凸显，物流车电动化替代加速。纯电动物流车运营成本低、各地方开放道路通行权促使纯电动物流车今年前十一个月同比销量增长138.31%。 客车受去年骗补（“有牌无车”、“有车无电”、“标识不符”）、补贴延后影响，市场表现低迷。8图:2017年1-11月新能源汽车各车型销量对比（单位：万辆）资料来源:中汽协，爱建证券财富管理研究所0510152025303540纯电动插电混动纯电动插电混动纯电动乘用车客车专用车2016年1-11月2017年1-11月 从2013-2017年的数据看，新能源乘用车整体市场逐渐走进稳定增长模式。2017年以来，每月销量均有所增长。 结构发展不均衡，A00低端车型过于火爆。据乘联会崔东树统计数据显示，截至2017年11月，今年我国纯电动A00车型销量为24.43万辆，同比增长170%，占新能源乘用车市场的53.35%，不利我国电动车国际竞争力的提升。9-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月2017年新能源乘用车销量同比图:2017年1-11月新能源乘用车销量及同比（单位：辆）资料来源:乘联会，爱建证券财富管理研究所01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年图:2017年1-11月新能源乘用车销量及同比（单位：辆）资料来源:乘联会，爱建证券财富管理研究所050001000015000200002500030000350004000045000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月纯电动 A00纯电动 A0纯电动 A纯电动 B插电混动 A插电混动 B图:2017年1-11月新能源乘用车细分车型市场表现（单位：辆）资料来源:乘联会，爱建证券财富管理研究所 北上深纯电动、插混结构完全不同，纯电动发展主线致北京新能源乘用车销量超越上海。2017年1-10月交强险上牌数据显示，北京以销售纯电动乘用车为主，上海插电混动占比达76%，深圳纯电动、插混各半。 北汽新能源市场份额提升显著。2017年1-11月北汽新能源实现纯电动乘用车销量8.6万辆，去年全年销量为4.4万辆，市场占有率从14.57%提升至18.79%，超越吉利汽车，仅次比亚迪。100123456789其他东风长安江铃新能源江淮上汽奇瑞新能源众泰北汽新能源吉利汽车比亚迪资料来源:乘联会，爱建证券财富管理研究所图:2016年新能源乘用车企业销量排名（单位：万辆）012345678910其他吉利知豆长安汽车奇瑞新能源江铃新能源江淮众泰上汽吉利汽车北汽新能源比亚迪图:2017年1-11月新能源乘用车企业销量排名（单位：万辆）资料来源:乘联会，爱建证券财富管理研究所0100002000030000400005000060000北京上海深圳杭州天津合肥广州重庆长沙宁波纯电动插电混动图:2017年前10月十大城市新能源乘用车交强险数据（单位：万辆）资料来源:机动车交强险数据，爱建证券财富管理研究所 目前，国家发改委批准的15家纯电动乘用车牌照投资项目总投资327亿元，总产能91万辆。各纯电动乘用车生产企业控股股东主业覆盖传统汽车整车厂、动力电池、电机电控、零部件、汽车设计、地方政府等，其中以传统汽车整车厂背景的有7家。11表:15家发改委已核准建设纯电动乘用车牌照（单位：亿元；万辆）资料来源:中国汽车技术研究中心，爱建证券财富管理研究所序号企业成立时间计划投产地研发中心合作、收购情况1上海蓥石2009年12月-上海、英国、意大利与昌河达成合作2威马汽车2012年5月温州上海、德国17年收购丹东黄海3知行2016年3月南京南京、德国样车试制4蔚来汽车2014年12月-上海与江淮、长安合作5车和家2015年4月常州北京6小鹏汽车2015年1月肇庆广州表:部分造车新企业资料来源:中国汽车技术研究中心，爱建证券财富管理研究所序号企业控股股东控股股东主业建设地点投资额规划产能1北汽新能源北汽集团传统汽车整车厂北京、山东青岛11.572长江乘用车五龙集团动力电池及材料浙江杭州853前途汽车长城华冠传统汽车设计江苏苏州20.254奇瑞新能源奇瑞汽车传统汽车整车厂安徽芜湖20.58.55敏安电动车展图（中国）/淮安控股零部件供应商江苏淮安2556万向集团万向集团零部件供应商浙江杭州27.557江铃新能源江铃集团传统汽车整车厂江西南昌13.358金康新能源小康集团传统汽车整车厂重庆25.159国能新能源NEVS金融投资天津42.7510云度福汽集团传统汽车整车厂福建莆田18.96.511知豆新大洋集团电机供应商甘肃兰州8.8412速达电动车自然人李复活汽车节能环保产品（李复活控股速达交通节能）河南三门峡26.41013合众新能源金开实业地方政府浙江嘉兴11.6514陆地方舟陆地方舟电动车整车厂广东佛山17.8515江淮大众江淮汽车传统汽车整车厂安徽合肥50.610 新造车势力特别是互联网造车发展压力...
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