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新能源专题之电池：下一个壳牌风险提示：新能源政策变化，重大安全事故，新技术崛起------------------------------------------------------------www.767stock.com目录总量：电芯将成为战略级大宗商品格局：从解放战争，到抗日战争趋势：更高、更快、更廉价前瞻之一：固态电池量产可期电池回收：从动力到储能前瞻之二：燃料电池任重道远谁是下一个壳牌？------------------------------------------------------------31.1 电芯将成为下一个战略级大宗商品图2、2014-2018年国内锂电池产量分应用终端占比 (%)图1、全球锂电池分应用场景产值演变（十亿欧元）➢ 汽车已成为锂电池最大的市场，但仍处在萌芽期。随着新能源汽车2014年以来的销量提升，动力电芯已经超越3C电芯和储能电芯，成为锂电池的最广应用场景➢ 电池将成为继石油、存储器外，下一个战略级存储市场。终极假设之下，全球年销售8000万台电动车，单车带电量40KWH，对应总电池需求3200GWH，0.5元/wh电芯成本之下，对应1.6万亿RMB；➢ 假设全球每天消费石油1亿桶，按70美元/桶测算，全球石油市场约2.5万亿美金（合17.5万亿RMB）；➢ Gartner测算2017年全球半导体营收4200亿美元，其中DRAM、NAND Flash等存储器约1300亿美金（合9100亿RMB ）资料来源：高工锂电、中机中心、乘联会、兴业证券经济与金融研究院整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%14Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q3储能电动汽车电动自行车其他数码电动工具笔记本平板电脑移动电源手机------------------------------------------------------------4表1、新能源汽车销量及电池需求量预测预测（单位：万辆，GWh）2014201520162017A2018E2019E2020E新能源销量（万辆）9385179107145202YOY299%36%54%36%36%39%乘用车部分6.321.531.955.778.0110.7160.6YOY241%48%75%40%42%45%乘用车BEV（万辆）4.615.124.244.960.088.7134.6平均单车带电量（KWH）25222223304045乘用车PHEV（万辆）1.76.47.710.818.022.026.0平均单车带电量（KWH）13141618202020客车部分2.711.313.210.511.611.912.3YOY319%16%-20%10%3%3%客车BEV（万辆）1.38.810.18.910.010.310.7平均单车带电量（KWH）180104150150160160160客车PHEV（万辆）1.42.53.11.61.61.61.6平均单车带电量（KWH）30203030303030专用车部分0.44.86.012.317.222.429.1YOY1100%25%105%40%30%30%专用车BEV（万辆）0.44.86.012.317.222.429.1平均单车带电量（KWH）38394040424446年度总电池需求 (GWH)4.315.725.031.045.266.796.7总体平均带电量（ KWH ）45.642.048.939.542.446.047.91.2 看2020年，突破200万台➢ 预计2018-2020年新能源汽车动力电池需求复合增速45%，增量主要来自乘用车，双积分是主机厂的强约束资料来源：高工锂电、中机中心、乘联会、兴业证券经济与金融研究院整理------------------------------------------------------------5图3、2015-2018（1-7月）国内动力电池装机量（MWh）图4、2015-2018（1-7月）年逐月动力电池装机量（MWh）15,577 27,968 36,429 18,959 80%30%126%0%20%40%60%80%100%120%140%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002015年2016年2017年2018年全年累计同比1,306 1,025 2,077 3,760 4,536 2,917 3,338 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年1.3 政策调整结束，下半年景气回升➢ 动力电池装机量增长迅猛。 2018年1-8月新能源汽车装机量23.50GWh，同比增长92.47%。其中，EV乘用车装机量最大，以12.75GWh占比54.24%，同比增长106.15%。 其中，8月锂电装机4.22GWh，同比增长43.19%，环比增长了14.18%资料来源：高工锂电、真锂研究、兴业证券经济与金融研究院整理图5、2018年前8月锂电池分车型装机量（MWh）------------------------------------------------------------6图6、2015-2018年（1-7月）分车型装机占比（%）图7、2017年及2018年（1-7月）分车型动力电池装机量及同比（MWh，%）22%29%29%51%58%55%55%33%12%11%11%7%0%20%40%60%80%100%2015全年2016全年2017全年2018年累计EV乘用车EV客车EV专用车PHEV乘用车PHEV客车-50%0%50%100%150%200%250%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000乘用车客车专用车乘用车客车纯电动插电混动17年全年18年累计17年增速18年累计增速1.4 需求：乘用车是增长主线图8、三元及磷酸铁锂逐月装机量演变（单位：MWH）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07三元装机量磷酸铁锂装机量➢ 纯电乘用车上半年成动力电池最大细分市场。2018年1-7月，纯电乘用车动力电池装机量占比提升到50%，较去年全年的29%增长显著。➢ 三元需求日益旺盛。从逐月装机量来看，三元的需求日益旺盛，今年1-7月较往年同期看，装机量上升速度超过磷酸铁锂。资料来源：高工锂电、中机中心、乘联会、兴业证券经济与金融研究院整理------------------------------------------------------------7图9、2014-2018年国内正极合计产能、产量及产能利用率（吨，%）0%10%20%30%40%50%60%70%050,000100,000150,000200,000250,000300,00014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1国内正极合计产能国内正极合计产量产能利用率图10、2014-2018年国内负极合计产能、产量及产能利用率（吨,%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020,00040,00060,00080,000100,000120,00014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1国内负极产能合计国内负极产量合计产能利用率图11、2014-2018年国内锂电隔膜合计产能、产量及产能利用率（万平米,%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1国内锂电隔膜产能合计产量合计产能利用率图12、2014-2018年国内电解液整体产能、产量及产能利用率（吨,%）20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1国内电解液产能合计国内电解液产量合计产能利用率1.4 供给：上游产能充裕，有利成本下降➢ 动力电池整体产能富裕，上游正极、负极、隔膜及电解液的产能利用率均处于50%以下资料来源：高工锂电、中机中心、乘联会、兴业证券经济与金融研究院整理------------------------------------------------------------8图13、2014-2018年国内动力锂电池组价格（单位:元/Wh）1.01.52.02.53.014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1LFP动力电池NCM动力电池图14、2014-2018年国内正极材料价格（单位:万元/吨）14710131619222514Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1NCM正极价格LFP正极价格图16、2014-2018年国内负极材料价格（单位:万元/吨）3.03.54.04.55.05.56.06.514Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1天然石墨价格人造石墨价格图17、2014-2018年国内锂电隔膜价格（单位:元/平米）123456714Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1湿法隔膜干法单拉隔膜干法双拉隔膜图15、2014-2018年国内电解液价格（单位:万元/吨）3579111314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1数码锂电池解液动力锂电池电解液图18、2014-2018年国内六氟磷酸锂价格（单位:万元/吨）051015202530354014Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q1六氟磷酸锂1.5 价格：除钴外，均处于回落通道➢ 除了受钴涨价影响的三元正极材料外，电池原料价格处于持续下降通道资料来源：高工锂电、中机中心、乘联会、兴业证券经济与金融研究院整理------------------------------------------------------------9目录总量：电芯将成为战略级大宗商品格局：从解放战争，到抗日战争趋势：更高、更快、更廉价前瞻之一：固态电池量产可期电池回收：从动力到储能前瞻之二：燃料电池任重道远谁是下一个壳牌？------------------------------------------------------------10⚫比亚迪⚫宁德时代⚫沃特马⚫国轩⚫哈光宇⚫力神⚫微宏动力⚫北京国能⚫万向⚫中航锂电⚫比克⚫广州国光⚫海特电子⚫深圳光学⚫欣旺达⚫……⚫大陆电子⚫博世⚫海拉⚫电装⚫康奈可⚫妙益电子⚫……⚫三星SDI⚫松下⚫LG化學⚫索尼⚫AESC⚫SKI⚫江森自控⚫東芝⚫LEJ⚫PEVE⚫日立⚫……⚫日亚化学⚫日本户田⚫三菱化学⚫天津巴莫⚫杉杉股份⚫青岛干运⚫当升科技⚫北大先行⚫深圳振华⚫厦门钨业⚫宁波金和⚫湖南瑞翔⚫新乡天力⚫河南科隆⚫台湾立凯⚫……⚫新宙邦⚫LG化学⚫杉杉股份⚫江苏国泰⚫天津金牛⚫日本宇部⚫三菱化学⚫Panax-Etec⚫……⚫住友化学⚫日本宇部⚫旭化成⚫星源材质⚫中科科技⚫金辉科技⚫沧州明珠⚫南通天丰⚫……⚫三菱化学⚫日本碳素⚫杉杉股份⚫贝特瑞⚫深圳斯诺⚫JFE化学⚫日本化成⚫天津镜美⚫中信国安⚫江西正拓⚫成都兴能⚫潮州兴亚⚫星源石墨⚫……⚫宁德時代⚫德賽西威⚫万向电⚫中欧雷天⚫中航锂电⚫晖谱能...