星星之火已燎原，新能源开启大年模式.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]工业 资本货物 2019 年电新行业投资策略—星星之火已燎原，新能源开启大年模式[Table_Summary]报告摘要 汽车革命，成就国内动力电池产业链，机会在中游。发展新能源汽车是国家战略，采取“扶上马，送一程”策略，政策越发明显指向扶优扶强，资源向乘用车集中，2019 年，我国新能源汽车将基本完成政策向市场驱动的转变。随着“双积分政策”生效时点临近，合资车企将加大新能源车型的投放，自主品牌车型升级，造车新势力逐步走到兑现路口，新能源乘用车仍将高速增长。长续航里程的车型占比会进一步提高，三元动力电池需求量增速超过 60%，高镍三元动力电池技术越发成熟，进入快车道。我国动力电池已经形成“一超两强，多追赶”的局面，优胜略汰将加速。全球汽车电动化不可逆转，我国动力电池产业链已经打破传统汽车供应链格局，龙头企业具备全球配套实力，它们有望成为世界级公司。我们继续看好三元动力电池高镍化，正极材料技术壁垒最高，门槛仍在提高，市场向头部集中；湿法隔膜高市场集中度，进口替代转出口趋势明显；动力电池外形路线双雄争霸，软包有望后来者居上；新能源汽车保有量快速提升，充电运营迎来兑现窗口。我们维持行业“看好”投资评级，继续推荐正极、隔膜和电芯制造：当升科技、恩捷股份、亿纬锂能、宁德时代；关注正极和隔膜次龙头、负极、电解液和充电桩板块。 新能源电力平价上网渐行渐近，海上风电将爆发。减少化石能源，发展清洁能源已成全球共识，未来风能和光能有望成为全球最主要的能源。我国风电和光伏起步晚，发展快，风电年新增装机全球占比 40%以上，光伏组件占比 90%，这与国家支持密不可分。2018 年，行业政策出现短期波动，现已纠偏，行业在政策方面的压力基本消除。随着技术的进步、非技术成本下降、特高压建设加速新能源电力传输，“弃风弃光”现象进一步缓解，新能源发电将迈向市场化的平价时代，行业正迎来更大的机遇期。 风电设备制造继续向头部集中，落后企业将淘汰，陆上核准待建容量庞大，仍有抢装预期，分散式风电已开建，海上风电技术愈发成熟，配套设施快速供应，未来几年海上风电将成为最具爆发力的细分市场，我们重点推荐：禾望电气、金风科技和东方电缆，关注铸[Table_ReportInfo][Table_Author][Table_Message]2019 年电新行业投资策略报告 P2星星之火已燎原，新能源开启大年模式 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 件和大叶片方向。 光伏行业深度洗牌，技术进步和降本速度超预期，格局明朗，龙头企业的行业地位难以撼动。光伏市场广阔，国内装机回暖，分散式仍是增长主力，海外需求强劲，出口型企业受益。我们重点推荐行业龙头标的：隆基股份、通威股份、阳光电源。在当前经济下行压力加大的背景下，特高压投资力度加大，核电有望重启，值得密切关注。 储能具备商业化潜力，工控平稳，核心零部件国产加速。储能市场想象空间广阔，需要更好的商业模式，随着锂电池技术成熟，成本的降低，加速我国储能市场商业化进程。工控受宏观经济影响，贸易摩擦不断，经济成长承压，人力成本上升，“扩大内需+进口替代+产业升级”助力工控板块具备长期价值。我们看好高端制造的运动控制类产品，在速度、精度要求较高的应用领域保持快速增长。我们继续推荐麦格米特和汇川技术，并且关注核心部件IGBT国产进度。 风险提示：新能源鼓励政策力度不及预期，技术进展缓慢,成本下降不明显，特高压、核电项目进展不及预期，新能源汽车市场接受度不及预期，充电网建设滞后，光伏海外市场波动等。 我在知识星球的管理资源库分享大量管理资源文件，包括行业研究报告、企业运营管理制度与方案、能力提升资源、科技论文等干货；同时也希望能够解决在工作中遇到的问题，广交朋友。更多文件请点击链接， https://t.zsxq.com/2nEIq7a欢迎加我微信。2019 年电新行业投资策略报告 P3星星之火已燎原，新能源开启大年模式 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 第一篇：新能源汽车：全球发力，中游受益 ........................................................................................ 9 一、 回首 2018，补贴分段，行业高增长 ............................................................................................ 9 （一） 补贴分段，长续航里程乘用车受青睐 ..................................................................................... 9 （二） 新能源乘用车成绝对主力 ....................................................................................................... 10 （三） 三元电池累计装机量首次超越磷酸铁锂 ............................................................................... 12 （四） 国内龙头，具备全球配套能力 ............................................................................................... 13 二、 消费驱动，高镍落地 ................................................................................................................... 15 （一） 双积分压力，车企加速新能源化 ........................................................................................... 15 （二） 合资车企新能源车型闪亮登场 ............................................................................................... 16 （三） 造车新势力走到兑现期 ........................................................................................................... 17 （四） 三元动力电池长期高增长 ....................................................................................................... 18 （五） 技术趋于成熟，高镍即将落地 ............................................................................................... 20 （六） 湿法隔膜进口替代转出口 ....................................................................................................... 22 （七） 软包动力电池崛起 ................................................................................................................... 23 三、 新能源汽车保有量快速增加，充电设备及运营将受益 ........................................................... 25 第二篇：新能源发电—平价上网渐行渐近 .......................................................................................... 28 一、 风电：行业回暖已确认，海上风电将迎来爆发期 ................................................................... 28 （一） 风电新增装机回暖，弃风持续好转 ....................................................................................... 28 （二） 陆上核准待建项目建设有望加速 ........................................................................................... 29 （三） 欧洲引领海上风电潮流 ........................................................................................................... 30 （四） 我国海上风电潜力巨大 ........................................................................................................... 31 （五） 我国海上风场核准提速 ........................................................................................................... 32 （六） 海上风电成本下行助力行业成长 ........................................................................................... 33 二、 光伏：全球视角，迈向平价新时代 ........................................................................................... 34 （一） 2018 年，光伏行业在曲折中前进 .......................................................................................... 34 （二） 新增分布式电站占比超过地面式 ........................................................................................... 35 （三） 海外出口增速明显，市场更加广阔 ....................................................................................... 36 （四） 价格与成本下降明显，技术进步加速 ................................................................................... 39 （五） 政策向好明显，引领行业高效发展 ..........................