食品饮料行业周报：伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善-181216.pdf

食品饮料行业周报 伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善 行业周报 行业报告 食品饮料 2018 年 12 月 16 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业年度策略报告*食品饮料*优选绝对龙头 过 冬 ， 自 下 而 上 寻 超 额 收 益 》 2018-12-11 《行业周报*食品饮料*克明、大北农牵手国资，有望逐步解除股质风险》 2018-12-09 《行业周报*食品饮料*乳业双强加码东南亚市场，国际化进程正提速》 2018-12-02 《行业周报*食品饮料*调味品展会反馈较为积极，大众品更具防御性》 2018-11-25 《行业专题报告*食品饮料*改革开放四十周年系列研究（食品饮料篇）：四十载乘风破浪，行业在变革中扬帆前行》 2018-11-23 证券分析师 文献 投资咨询资格编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@PINGAN.COM.CN 刘彪 投资咨询资格编号 S1060518070002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN 研究助理 蒋寅秋 一般从业资格编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 何沛滨 一般从业资格编号 S1060118100014 0755-33547894 HEPEIBIN951@PINGAN.COM.CN  伊利进军瓶装水，快消平台雏形日渐完善。12 月 10 日-12 月 14 日，食品饮料行业（+1.0%）跑赢沪深 300 指数（-0.5%）。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为啤酒（+8.5%），高估值（+3.9%），调味品（+3.3%），大市值（+1.4%），和乳制品（+0.9%）。12 月 14 日晚，伊利发布公告，拟投资 7.44 亿元新建长白山天然矿泉水饮品项目，这象征着伊利正式进军瓶装水市场。14 年底，伊利推出首个非乳产品核桃乳，开始试探品类外延发展。17 年底以来，公司对新品类从试探转向发力，先后推出“植选”豆奶、“焕醒源”功能饮料、“妙芝”奶酪，并成立专业化事业部应对新品类拓展，如健康饮品事业部负责运营焕醒源和畅意 100%，奶酪事业部负责奶酪新品，植选和核桃乳因产品属性和液奶具有较高相似度仍在液奶事业部体系。目前看，多数新品仍处于培育和铺货阶段，且面临诸多成长挑战，如不熟悉饮料操作手法、市场具有强劲竞争对手、奶酪餐饮渠道布局不足等，但长期看，伊利品牌、渠道、管理、资本均在国内快消品公司中位居前列，随着新品类体系逐渐成熟，有望进入各领域前列。基于此，我们认为伊利新品类短期或难有较大业绩贡献，仍处于经验积累、不断试错的阶段，但考虑公司决心及强大的综合竞争优势，品类多元化有望获得成功，长期成长性将愈发凸显。  最新投资组合：伊利股份(30.5%)、贵州茅台(12.9%)、洋河股份(10.5%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效，领先优势日益明显，且费用仅是阶段性高投放，往长远看，格局转换是大概率事件，很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确，茅台周期性也客观存在，但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行，穿越周期底气非常足，量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好，市场份额已领先，随着新江苏战略继续推进，有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。  本周热点新闻点评：1）山西汾酒公布股权激励计划，拟给 397 名员工激励 650 万股，授予价格为每股 19.28 元，解除限售需 19-21 年（17 年为基准）营收任务分别为 114.71 亿元（+90%）、132.82 亿元（+120%）、150.94 亿元（+150%）；2）泸州老窖发布调价通知，从 2019 年 1 月 18日起，对河南全省老字号特曲经销结算价上调 20 元/500ml，此次提价目的在于保障各级客户经营利益，巩固品牌地位、实现品牌价值回归；茅台是近期唯一一个明确不提价的大酒厂。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。 -30%-20%-10%0%10%20%Dec-17 Mar-18Jun-18 Sep-18沪深300食品饮料证券研究报告 获取更多最新资料请加微信youzi cms666 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 19 正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测 ................................................................................. 5 1.1 每周观点和投资组合 .................................................................................................... 5 1.2 重点公司盈利预测&调整 .............................................................................................. 6 二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场 ............................................................................. 7 2.1 一周涨跌：啤酒涨幅最大 ............................................................................................. 7 2.2 估值比较 ...................................................................................................................... 8 三、产业链数据跟踪 .......................................................................................................... 9 3.1 宏观经济指标 ............................................................................................................... 9 3.2 产业链上游原材料&包材 ............................................................................................ 11 四、最近一月研究精选 ..................................................................................................... 15 4.1 行业年度策略报告*食品饮料*优选绝对龙头过冬，自下而上寻超额收益（2018-12-11） 15 4.2 行业专题报告*食品饮料*改革开放四十周年系列研究：四十载乘风破浪，行业在变革中扬帆前行（2018-11-23） ............................................................................................... 15 4.3 最近一月研究成果总览 .............................................................................................. 16 五、备忘：重要公告/限售解禁/定期报告/股东会/定增进度 ............................................. 17 5.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 ............................................. 17 5.2 公司定增状态备忘 ..................................................................................................... 17 六、风险提示 ................................................................................................................... 18 获取更多最新资料请加微信youzi cms666 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 19 图表目录 图表 1 推荐组合 ...................................................................................................................... 5 图表 2 回报趋势图 .................................................................................................................. 6 图表 3 重点公司年度盈利预测 ................................................................................................ 6 图表 4 过去一周，啤酒涨幅最大............................................................................................. 7 图表 5 过去一月，啤酒涨幅最大............................................................................................. 7 图表 6 过去一周，食品行业涨跌幅排名 3/29 .......................................................................... 7 图表 7 过去一月，食品行业涨跌幅排名 2/29 .......................................................................... 7 图表 8 过去一周：香飘飘涨幅领先 ......................................................................................... 8 图表 9 过去一月：山西汾酒涨幅领先 ..................................................................................... 8 图表 10 PE 比值: 非白酒食品饮料/沪深 300 为 2...