行业景气度观察：白酒价格提升，半导体景气向上-20190823-中信建投-37页.pdf

白酒价格提升，半导体景气向上证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年08月23日22175742/36139/20190823 15:36摘要：白酒价格提升，半导体景气向上•央行推进LPR机制改革，标志着利率市场化进一步深化。8月20日，新LPR首次报价，1年期LPR报4.25%，下降6BP，符合市场预期，短期平缓过渡。长期来看，此举有利于顺畅利率传导过程，最终降低实体经济融资成本。短期银行利润受挤压，负债端成本变化不明显，银行下调报价动力不足。新机制意义重大，银行如何平衡资产负债两端，中小企业如何降低风险溢价是新机制关键。•深圳建设中国特色社会主义先行示范区意见文件颁布，信息科技、高端医疗等产业将迎来更大的发展机会。在7月经济数据全面下滑的时点，LPR机制的改革以及先行示范区文件的颁布，对于市场、企业盈利预期都有较大的促进作用。•进入8月以来，猪价超预期上涨，目前已经连续创新高，尽管市场前期已有预期，但供给状况的持续下滑叠加业绩的支撑，生猪养殖板块维持着较高的景气度。•7月日本半导体制造设备出货额维持较大负增长，但降幅收窄，费城半导体指数短期再次迎来反弹，另外国内5G前期建设加快，也将带动半导体行业需求上行，后续半导体行业景气将逐步得到改善。•8月第一周乘用车零售数据较差，但第二周逐步改善，无论是环比还是同比，增速都有提升，随着淡季旺季转变，汽车业绩底部也将进一步夯实，后续关注汽车行业景气拐点。•在经济下行，企业业绩尚未出现边际转变迹象时，除受政策推动、利率下行受益的科技成长板块，消费等防御性板块仍然具有相对较高的景气和投资价值。222175742/36139/20190823 15:36目录3•本周关注宏观环境： LPR新机制推动利率并轨，深圳打造先行示范区。生猪养殖：7月生猪存栏下滑幅度扩大，猪肉价格继续上涨半导体：7月日本制造设备出货额降幅收窄，半导体指数反弹汽车：8月乘用车零售低开，后续有望持续改善家用电器：7月空调销量增速下滑，冰箱产量增速提升明显交通运输：7月民航运输改善明显，铁路客运增速小幅下滑•中游景气钢铁：钢材价格继续回落，黑色系价格下跌在产产能及利用率增加，唐山高炉开工率回升建材：玻璃价格上涨，水泥价格分化交通运输：BDI小幅回落，CCFI指数上涨•下游消费食品饮料：白酒价格提升，酒指数全面上涨农业：水果价格继续下跌，蔬菜价格上涨CBOT农产品期价普遍下跌影视传媒：电影放映场次减少，观影人次和票房下滑电子：内存价格继续回落，闪存价格上涨•金融地产房地产：上周商品房成交面积继续全线下滑证券：市场成交额增加，融资买入额占比提升北向资金大幅净流入银行：隔夜利率下行，国债收益率回升•上游原材料煤炭：动力煤价格上涨，焦煤期价小幅反弹耗煤量环比增加，秦皇岛库存大幅增加有色金属：工业金属涨跌分化，铜库存增加明显稀土价格回落，锰价格下跌石油化工：原油价格继续上涨，维生素A、E价格下跌PTA价格下跌，工厂负荷率回升22175742/36139/20190823 15:36宏观环境：LPR新机制推动利率并轨，深圳打造先行示范区•LPR机制改革推进利率并轨：2019年8月17日，央行决定改革完善LPR形成机制，LPR将成为商业银行新发放贷款的定价参照利率。利率市场化改革进一步深化，利率传导效率有望提高，进而推动实体经济融资成本降低。•深圳打造先行示范区：8月18日，《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》正式发布，深圳作为中国特色社会主义先行示范区的最佳选择，长期受到习总书记的特别关注。4图：LPR、MLF以及贷款基准利率数据来源：wind，中信建投研究发展部图： 深圳备受关注数据来源：中信建投研究发展部2010年8月26日 国务院正式批复了《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》2011年3月国家正式将深圳前海开发纳入“十二五”规划纲要2012年3月国家发改委近日已正式印发《深圳前海深港现代服务业合作区产业准入目录》2012年12月7日 习近平总书记出京视察第一站就来到深圳前海2018年3月7日近平总书记在参加十三届全国人大一次会议广东代表团审议时指出“深圳高新技术产业发展已经成为全国的一面旗帜2018年10月22-25日习近平总书记到广东视察并发表重要讲话2018年12月26日 习总书记批示新使命：朝着中国特色社会主义先行示范区的方向前行2019年7月24日 中央支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区2019-08-202019-08-16贷款市场报价利率(LPR):1年4.25 4.31 2019-08-20贷款市场报价利率(LPR):5年4.85 2019-082018-03中期借贷便利(MLF):利率:1年3.30 3.25 2015-10-242015-08-261年期贷款基准利率4.35 4.60 22175742/36139/20190823 15:36生猪养殖：7月生猪存栏下滑幅度扩大，猪肉价格继续上涨•7月生猪存栏继续下滑，降幅扩大：7月生猪存栏21932万头，同比变化-32.2%，降幅环比6月继续扩大6.4个百分点。7月疫情加重，存栏量加速下降，环比下降非常明显，产能去化程度加剧。•猪肉价格继续上涨：8月22日平均批发价为30.79元/公斤，本周上涨8.91%，继续刷新价格新高；鸡肉价格受猪肉替代影响，价格上涨。8月22日白条鸡平均批发价为17.78元/公斤，本周上涨2.24%。5图：生猪存栏及变化数据来源：wind，中信建投研究发展部图：猪肉价格和鸡肉价格数据来源：wind，中信建投研究发展部-35-30-25-20-15-10-500500010000150002000025000300003500040000生猪存栏 月 万头生猪存栏变化率:同比增减 月 %121314151617181920151719212325272931332017-09-112017-10-112017-11-112017-12-112018-01-112018-02-112018-03-112018-04-112018-05-112018-06-112018-07-112018-08-112018-09-112018-10-112018-11-112018-12-112019-01-112019-02-112019-03-112019-04-112019-05-112019-06-112019-07-112019-08-11平均批发价:猪肉 日 元/公斤平均批发价:白条鸡 日 元/公斤22175742/36139/20190823 15:36半导体：日本制造设备出货额降幅收窄，半导体指数反弹•半导体制造设备出货额降幅收窄：7月，日本但道题制造设备出货额1530亿日元，同比下降18.94%，降幅环比收窄4.12个百分点。•费城半导体指数再次反弹：8月21日费城半导体指数收盘于1512.72，本周上涨2.26%。台湾电子行业指数22日收盘于438.31，本周上涨1.86%。设备出货额降幅收窄，半导体指数再次反弹，景气有望边际改善。6图：日本半导体制造设备出货额数据来源：wind，中信建投研究发展部图：半导体指数数据来源：wind，中信建投研究发展部-4004080050000100000150000200000250000日本:半导体制造设备:出货额:当月值 月 百万日元日本:半导体制造设备:出货额:当月同比 月 %30032034036038040042044046048080090010001100120013001400150016001700费城半导体指数 日 点台湾电子行业指数 日 点22175742/36139/20190823 15:36汽车：8月乘用车零售低开，后续有望持续改善•8月乘用车零售逐步改善：8月第一周日均零售2.7万台，同比增速下降31%，比7月和去年同期都差，但第二周环比大幅改善，增速好于去年同期，后续有望持续改善。•7月乘用车销量增速降幅收窄：7月乘用车销量同比-3.88%，维持负增长，但是增速环比大幅收窄3.92个百分点。车企中报业绩大概率继续下滑，但随着销售的逐步改善，四季度业绩有望触底反弹。7图：8月乘用车零售数据数据来源：乘联会，中信建投研究发展部图：7月乘用车销量增速降幅持续收窄数据来源：中汽协，中信建投研究发展部-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01000020000300004000050000600007000080000900001-11日12-18日19-25日26-31日累计17年18年19年18年增速(右)19年增速(右)19年6月同比(右)-30-20-100102030405060销量:乘用车:当月同比 月 %销量:商用车:当月同比 月 %22175742/36139/20190823 15:36家用电器：7月空调销量增速下滑，冰箱产量增速提升明显•7月空调销量增速下滑：7月家用空调销量1249.6万台，当月同比下降8.8%，降幅扩大3.7个百分点。其1-7月累计销量10116.5万台，累计增速-3.2%，环比增速扩大0.89个百分点。•7月冰箱产量增速提升明显：7月家用空调产量1252.90万台，同比下降11.4%；家用电冰箱产量734.20万台，同比增加9%，增幅扩大6.2个百分点；家用洗衣机产量491.5万台，同比下降7.3%，增速环比大幅下降27.1个百分点。8图：家用空调销量数据来源：Wind，中信建投研究发展部图：家电产量数据来源：Wind，中信建投研究发展部-30-20-10010203040506070800200400600800100012001400160018002000销量:家用空调:当月值 月 万台销量:家用空调:当月同比 月 %-30-20-10010203040506070产量:家用空调:当月同比 月 %产量:家用电冰箱:当月同比 月 %产量:家用洗衣机:当月同比 月 %22175742/36139/20190823 15:36交通运输：7月民航运输改善明显，铁路客运增速小幅下滑•民航运输改善明显：7月民航客运量当月同比10.2%，环比提升2个百分点。民航货邮运输量当月同比4.2%，增速转正，环比大幅提升5.3个百分点。•铁路客运增速增速继续下滑：7月铁路客运量:当月同比10.2%，保持高增长，但增速环比继续小幅下滑0.2个百分点。铁路货运当月同比9.1%，增速环比提升1.6个百分点。整体维持高景气。9图：民航运输数据来源：Wind，中信建投研究发展部图：铁路运输数据来源：Wind，中信建投研究发展部-10-50510152025-50510152025铁路客运量:当月同比 月 %铁路货运量:当月同比 月 %铁路货运量:累计同比 月 %-20-15-10-50510152025民航客运量:当月同比 月 %民航货邮运输量:当月同比 月 %22175742/36139/20190823 15:36证券：市场成交额增加，融资买入额占比提升•市场成交额增加：8月21日,两市成交额为4559.15亿元，本周市场成交金额环比增加明显，情绪回暖。•融资买入额占比提升：8月21日市场融资买入额为395.62亿元，环比上周提升明显，其在A股成交金额中的占比也进一步提升至8.68%。10图：市场成交金融变化数据来源：wind，中信建投研究发展部图：融资买入额占比数据来源：wind，中信建投研究发展部02000400060008000100001200014000市场总成交金额 日 亿元市场总成交金额:5日移动平均 日 亿元024681012融资买入额/A股成交额 日 %22175742/36139/20190823 15:36...