- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 姚遥 张斯琴 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 联系人 zhangsiqin＠gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 光伏平价项目规模超预期，竞价在即国内需求释放可期 事件 5 月 22 日，国家发改委、能源局发布《关于公布 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》，共涉及16 个省份的 250 个平价上网项目，总装机规模 20.76GW，其中风电、光伏、分布式交易试点项目容量分别为4.51GW、14.78GW、1.47GW。 评论 1.光伏平价项目规模超预期，预计绝大部分集中在 2020 年并网，支撑明年国内装机量增长。第一批 14.78GW 光伏平价项目中，仅 155MW 为存量项目转换而来，其他项目根据项目单位申报的“预计投产时间”，2019、2020 年将分别并网 4.7GW、9GW（其中上半年 1.5GW），2021 年后 0.9GW。 目前能源局未对首批平价项目的并网时间给出严格要求，而今年国内竞价项目需求集中在下半年释放预计将对组件价格形成强力支撑（甚至阶段性推高），给平价项目的实施带来成本上的阻碍，因此我们预计首批光伏平价项目中能够在 2019 年内真正完成并网的规模大概率低于 4.7GW，预计这批项目中的绝大部分将在 2020 年并网，成为明年国内新增装机的重要组成部分。 2.大量地区已具备平价条件，随成本及消纳问题进一步改善，光伏发电将很快迎来全国范围内平价上网。首批光伏平价项目来自 12 个省份，主要集中在 III 类资源区，I 类资源区零申报。此外，申报项目所在地区中仅山东（910MW）及河北秦皇岛（150MW）为橙色预警区，其余项目均位于绿色区域，我们认为这主要因为 III 类资源区中的绿色区域，普遍具备脱硫煤标杆电价较高、消纳前景较好，这两项对平价项目实施至关重要的条件。 考虑到 I~II 类资源区光伏发电条件优于 III 类资源区，而光伏产业链各环节的制造成本下降、双面发电等技术的普，将推动光伏发电成本在未来 3 年保持 8~10%的下降速度，从而令全国大部分地区逐步具备平价上网条件。 随着平价上网的实现，成本和经济性将不再是风电光伏发展的最大阻碍，取而代之的将是对项目并网和电网消纳能力的考验，这种考验/阻力既有技术因素又有行政因素与利益博弈。虽然政策表示要求优先保障光伏平价项目消纳，但并未明确具体保障措施。因此申报平价项目时，企业仍然倾向于本地消纳能力强的地区。对此我们认为，上周落地的“配额制”政策（虽然指标并无惊喜）的重大意义在于：显示出政府对保障新能源健康发展、贯彻我国能源战略转型的坚定态度和全力措施，体现出顶层的坚定态度。随着“配额制”实施、消纳得到保障、绿证交易释放新能源电力隐含价值、增加发电收益，I~II 类资源区的光伏平价项目建设经济性和投资积极性也将逐步提高。 3.政策如期推进，竞价项目管理办法临近落地，维持中国 2019/2020 年 35~40GW/45~50GW 的新增装机预测。目前看来，无论是规则制定还是项目申报，都贯彻着此前能源局定下的“先平价、后竞价”的大原则，在首批平价项目公布后，预计能源局关于竞价项目的管理办法将在近期落地，项目申报、排序和指标分配有望于 6 月完成，Q3 大规模启动建设，Q4 至明年 Q1 建设达高峰，下半年国内需求将如期释放。 目前光伏产品价格年内底部明确已过，随着国内需求释放，部分产品价格预计最早 6 月开始呈现反弹势头。我们维持对 2019 年国内新增装机 35~40GW，全球 115~120GW 的预期。尽管预期今年国内新增装机受到建设时间限制同比略有下降，但充足的海外订单、同比恢复趋势中的利润率仍能够确保龙头制造企业实现可观的业绩高增长。 投资建议 下半年国内需求大规模启动临近，随产品价格表现超预期，企业盈利预测仍有上修潜力；此外，2020 年海外需求增长前景将通过 Q3 组件企业接单情况逐步清晰，光伏板块有望提前迎来跨年估值切换。维持推荐：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源。 风险提示 竞价项目推进速度不及预期，平价项目建设速度不及预期，海外需求不及预期，限电风险。证券研究报告 2019 年 05 月 22 日新能源与汽车研究中心 电力设备与新能源行业研究 买入 (维持评级) 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：政策原文： 国家发展改革委办公厅 国家能源局综合司关于公布 2019 年第一批 风电、光伏发电平价上网项目的通知 发改办能源〔2019〕594 号 各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团发展改革委、能源局，国家能源局各派出监管机构，国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司、电力规划设计总院、水电水利规划设计总院、各有关发电企业： 根据《国家发展改革委 国家能源局关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》（发改能源〔2019〕19 号）要求，共有 16 个省（自治区、直辖市）能源主管部门向国家能源局报送了 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模 2076 万千瓦。现予以公布。 请国家电网有限公司、南方电网公司组织所属有关省级电网企业按照平价上网项目有关政策要求，认真落实电网企业接网工程建设责任，确保平价上网项目优先发电和全额保障性收购，按项目核准（备案）时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电平价上网项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于 20 年）。请有关省级能源主管部门和派出能源监管机构协调推进有关项目建设，加强对有关支持政策的督促落实。 请有关省级能源主管部门、价格主管部门、派出能源监管机构、电力交易机构和电网企业等按照国家发展改革委、国家能源局发布的有关分布式发电市场化交易的文件，在附件 3 明确的风电、光伏发电交易规模限额范围内，根据就近消纳能力组织推进，做好分布式发电市场化交易试点及有关政策落实工作。 附件 1 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息汇总表 图表 1： 2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息汇总表 序号 省（区、市） 类别 项目（试点） 个数 装机容量 （万千瓦） 脱硫标杆电价（元/kw·h） 光伏参考年有效利用小时数（h) 1 广东 风电 3 20 0.453 1100 光伏发电 27 238 2 陕西 风电 1 10 0.3545 1500 光伏发电 23 204 分布式交易试点 2 10 3 广西 光伏发电 16 193 0.4207 1050 4 河南 风电 11 110 0.3779 1250 光伏发电 4 27 分布式交易试点 3 36 5 黑龙江 风电 7 100 0.374 1350 光伏发电 8 165 分布式交易试点 1 5 6 河北 光伏发电 11 131 0.3644 1350 分布式交易试点 3 15 7 山东 风电 6 35 0.3949 1300 光伏发电 7 91 8 山西 光伏发电 8 100 0.332 1400 分布式交易试点 2 20 9 吉林 风电 18 119 0.3731 10 辽宁 光伏发电 47 119 0.3749 1350 11 江苏 光伏发电 6 109 0.391 1150 分布式交易试点 6 21 12 安徽 风电 1 5 0.3844 1050 光伏发电 6 67 13 湖北 分布式交易试点 3 11 0.4161 950 光伏发电 5 34 14 湖南 分布式交易试点 2 9 0.45 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 风电 7 35 15 天津 风电 1 16 0.3655 分布式交易试点 3 11 16 宁夏 风电 1 1 0.2595 分布式交易试点 1 9 全国 全国 风电 56 451 光伏发电 168 1478 分布式交易试点 26 147 合计 250 2076 来源：能源局，国金证券研究所 附件 2 2019 年第一批拟建平价上网项目信息表 项目类型(A/B/C/D)说明： A. 本省级区域消纳项目 B. 跨省跨区外送项目（无） C. 分布式交易试点项目（单另公布，见附件 3） D. 其他不需国家补贴的分布式项目 图表 2： 2019 年第一批拟建平价上网项目信息表 一、广东省 序号 省份 类别 项目名称 项目单位 建设地点 装机容量万 KW 预计投产时间 备注 脱硫标杆电价元/kw·h 峰值日照时数kWh/m²/day 年有效利用小时数 1 广东 风电 阳江阳东大合风电项目 阳江市阳东福兴发电有限公司 阳江市阳东区新州镇、鸡山农场 5 2020 年 12月 0.453 4.06 2 广东 风电 连州市龙坪镇、星子镇100MW 风力发电项目 合肥阳光新能源科技有限公司 清远市连州市龙坪镇、星子镇 10 2021 年 9月 0.453 3.51 3 广东 风电 中广核封开观音山风电场项目 中广核新能源投资（深圳）有限公司 肇庆市封开县河儿口镇、杏花镇 5 2020 年 12月 0.453 3.66 4 广东 光伏发电 韶关武江 80MW光伏项目（二期 40MW） 韶关广发光伏发电有限公司 韶关市武江区龙归镇后坪村 4 2019 年 12月 0.453 3.46 1050 5 广东 光伏发电 乐昌长来 60MW光伏项目 韶关广发光伏发电有限公司 韶关市乐昌市长来镇安口村 6 2019 年 12月 0.453 3.46 1050 6 广东 光伏发电 始兴县兴泰60MW 农光互补光伏发电综合利用项目 始兴县兴泰新能源发电有限公司 韶关市始兴县马市镇坜坪村 6 2019 年 12月 0.453 3.46 1050 7 广东 光伏发电 广州发展连平大湖二期 50MW农业光伏项目 连平广发光伏发电有限公司 河源市连平县大湖镇 5 2019 年 12月 0.453 3.7 1050 8 广东 光伏发电 阳山县黎埠镇50MW（一期）林光互补光伏发电项目 阳山县阳合新能源发电有限公司 清远市阳山县黎埠镇 5 2020 年 6月 0.453 3.51 1000 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 9 广东 光伏发电 兴宁市阳星200MW 农光互补光伏发电综合利用项目 兴宁阳星太阳能发电有限公司 梅州市兴宁市龙田镇与宁中镇一带 20 2019 年 12月 0.453 3.77 1150 10 广东 光伏发电 兴宁市叶塘镇100MW 农光互补光伏发电综合利用项目 兴宁阳辰新能源发电有限公司 梅州市兴宁市叶塘镇 10 2020 年 6月 0.453 3.77 1150 11 广东 光伏发电 广东能源饶平县渔光互补项目（一期） 广东省电力开发有限公司 潮州市饶平县东风棣 15 2020 年 6月 0.453 3.98 1150 12 广东 光伏发电 陆丰市富炜城100MW 渔光一体化光伏发电项目 陆丰市富炜城新能源有限公司 汕尾市陆丰市桥冲镇白沙村 10 2020 年 8月 0.453 4.18 1100 13 广东 光伏发电 广东粤电海丰光伏发电项目 广东省电力开发有限公司 汕尾市海丰县可塘镇 3.5 2020 年 6月 0.453 4.18 1100 14 广东 光伏发电 广东台山海宴镇 200MWp 渔业光伏发电项目 中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司 江门市台山市海宴镇 20 2020 年 12月 0.453 3.82 1100 15 广东 光伏发电 台山渔业光伏产业园三期项目 江门广发渔业光伏有限公司 江门市台山市汶村镇 30 2019 年 12月 0.453 3.82 1100 16 广东 光伏发电 通威渔光一体（台山）现代渔业产业园二期 50MW 光伏发电项目 通威渔光一体科技（江门）有限...
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