http://research.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]行业研究类模板专题报告新能源行业 报告日期：2019 年 1 月 31 日 技术升级催化产能迭代，关注光伏电池设备领域投资机会──光伏行业专题报告 新能源行业｜光伏行业专题｜：王鹏 执业证书编号：S1230514080002； ：021-80105904 ：wangpeng@stocke.com.cn [table_invest]行业评级 新能源行业 买入 [Table_relate]相关报告 1、《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》政策点评：改善消纳利于放量回升，风光产业有望深度受益 20181209 [table_research]报告撰写人： 王鹏 数据支持人： 王俊阳、胡阳艳 报告导读 光伏产业技术发展迅速，各产业链环节均呈现技术突破，光伏系统建设成本不断降低，下游需求相应提升，催化光伏产业链制造商扩产。我们重点分析了产业链电池片环节的设备投资机会，2019 年由电池片产能提升带来的制造端设备市场空间超百亿，其中 PERC 新增工序及丝网印刷设备领域投资机会值得关注。 投资要点 ❑全球电池产能 PERC 化催生相关设备领域投资机会 PERC 电池相比常规 BSF 电池工艺升级便捷，转换效率提升显著，项目应用中能够切实提高投资收益率，渗透率不断提升。我们对全球电池产能的 PERC化进程进行预测，预计 2019 年新增 PERC 产能 52.9GW，对应 PERC 新增工艺设备市场空间 42.7 亿元，同比增长 33%。 相关设备厂商：捷佳伟创 2015-2017 年营业收入复合增速 88.5%，净利率稳步提升，2018 年三季度达 23.8%；帝尔激光 2015-2017 年营业收入复合增速106%，净利率至 2018 年上半年达 48%，较 2015 年翻番，相关投资机会建议关注。 ❑丝网印刷设备受益新建产能需求保持旺盛 丝网印刷是晶硅电池片生产过程中的核心工序，受益电池片厂商扩产，预计2019 年相关设备领域市场空间 18.82 亿元。 相关设备厂商：迈为股份 2015-2017 国内市占率持续提升，2017 年达到国内69%市占率，未来进一步拓展海外市场，有望进一步提升业绩；2015-2017 营业收入复合增长率 114%，净利率 2018 年保持高位 2018 年三季度为 24.24% 占率达到 72.62%，相关投资机会建议关注。 ❑光伏电池技术储备丰富，优质设备公司有望受益下一代技术催化 光伏电池技术储备丰富，目前 N 型电池、准单晶等技术已进入小规模量产阶段，HJT、IBC 等下一代电池技术仍处于技术储备阶段，未来有望逐步成为主流。上述优质设备企业在相关技术领域拥有较深厚的积累，有望率先实现下一代电池技术设备的国产化并从中受益，公司长期成长性值得关注。 风险提示：光伏政策执行不达预期；全球、国内光伏新增装机不达预期；光伏电池厂商扩产进度不达预期； 证券研究报告每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。 [table_page] 光伏行业专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 一. 光伏技术升级催化新一轮产能建设，关注电池片设备投资机遇 ............................................. 4 1. 新技术催生新产能，提效降本初衷不改 ....................................................................................................................... 4 2. 电池片产能扩张正当时，拉动设备市场需求超百亿 ................................................................................................... 4 二. 全球电池 PERC 化进程开启，拉动设备市场需求超百亿 ....................................................... 6 1. Perc 技术显著提升光伏电池转换效率 ............................................................................................................................ 6 2. PERC 高效电池经济性显著，市场渗透率预计快速提升 ............................................................................................. 8 3. PERC 产能加速提升，2019 年对应设备市场增速超 30% ............................................................................................ 9 4. 重点关注标的................................................................................................................................................................. 10 4.1. 捷佳伟创（300724.SZ）：国内光伏电池片设备龙头 .......................................................................................................... 10 4.2. 帝尔激光（A17198）：国内光伏电池激光设备领导者 ....................................................................................................... 13 三. 核心工序丝网印刷设备受益晶硅电池产能提升 .................................................................... 16 1. 丝网印刷工序是晶硅电池片制造过程的管控核心 ..................................................................................................... 16 2. 2019 年丝网印刷设备需求保持旺盛 ............................................................................................................................. 17 3. 重点关注标的................................................................................................................................................................. 18 3.1. 迈为股份（300751.SZ）：国内光伏电池丝网印刷设备龙头 .............................................................................................. 18 四. 光伏电池技术储备丰富，优质设备公司有望受益下一代技术催化 ....................................... 20 图表目录 图 1：光伏产业各环节技术更新汇总 ......................................................................................................................................... 4 图 2：2017-2020 年全球光伏电池产能统计及预测 ................................................................................................................... 4 图 3：光伏电池单位产能投资成本持续下降 ............................................................................................................................. 4 图 4：PERC 电池与常规 BSF 电池结构对比 ............................................................................................................................. 6 图 5：PERC 电池较常规 BSF 电池工序变化 ............................................................................................................................. 6 图 6：各种沉积工艺和材料的市占率情况 ................................................................................................................................. 7 图 7：PECVD 钝化膜沉积原理 ................................................................................................................................................... 7 图 8：激光加工技术广泛应用于光伏电池生产工艺 ................................................................................................................. 7 图 9：2017-2025 年我国 BSF、PERC P 型单晶电池效率 ......................................................................................................... 8 图 10：2017-2025 年我国 BSF、PERC 多晶黑硅电池效率 ...................................................
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