http://research.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题报告 新能源行业 报告日期：2019 年 7 月 1 日 组件技术方兴未艾，谁能破茧成蝶？ ──光伏组件技术系列报告之一 新能源行业｜光伏行业 专题｜ ：王鹏 执业证书编号：S1230514080002； ：021-80105904 ：wangpeng@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 新能源行业 看好 [Table_relate] 相关报告 1、《技术升级催化产能迭代，关注光伏电池设备领域投资机会——──光伏行业专题报告》2019.1.31 [table_research] 报告撰写人： 王鹏 数据支持人： 胡阳艳 报告导读 近两年光伏组件技术不断更新，半片、MBB、叠瓦、拼片等技术方兴未艾，谁能破茧成蝶？ 投资要点 ❑ 技术升级是增效降本的根本动力，组件技术方兴未艾 平价前夕，提效降本仍是当前光伏发电最关键动力。回溯历史，近几年，光伏前端环节均具有重大技术更新，例如，多晶硅料环节冷氢化技术通过循环利用副产品制造生产原料，大幅降低工艺能耗及成本；硅片环节金刚线切割替代砂浆线，降低单片成本的同时提升产能；电池片环节 PERC 技术降低光电损失等。从目前来看，半片、多组栅技术因减少遮挡损失等优势逐步成为主流；而随着电池片价格的大幅下降，组件技术日趋多元化，无缝焊接技术、拼片技术、叠瓦等基于提高单位面积电池片面积的技术应运而生。 ❑ 半片、多主栅不断普及，叠瓦、拼片蓄势待发 半片组件采用串联-并联设计减少遮挡损失，降低热斑效应危害；同时降低发热量，减少温升损失；实验室数据显示半片组件较常规组件全年发电量提升约 2-3%。目前半片技术基本成为标配；MBB 组件通过降低电阻损失、减少遮光面积、提升焊带光学利用率等方式，使得常规组件提升 5-10W；半片和叠瓦在降低 LCOE 方面具有一定的作用，成为目前市场主流技术。未来，叠瓦拼片有望逐步突破专利壁垒和技术壁垒，逐步量产。 ❑ 谁能破茧成蝶？ 我们将半片、多主栅、叠瓦、拼片进行横向对比，具体来看，半片、多主栅技术较常规技术方案改动较小，组件功率、衰减、寿命等方面的提升有限；叠瓦、拼片则性能提升较多，目前叠瓦量产规模相对较大，功率提升稍逊拼片；半片技术由于技术难度较低，目前已形成较大产能规模，同时生产良率已达 95%的较高水平。多主栅技术对细栅线精度要求较高，存在一定技术难度，目前生产良率在 90-95%之间，部分厂家已形成产能。叠瓦技术目前尚处于量产的初步阶段，技术难度较高且专利纠纷尚存，目前生产良率约 85%。拼片技术则尚未形成 GW 级的规模化量产，其工艺成熟度尚待验证。综合看来，所有新技术均围绕提效降本为最终方向，工艺成熟量产是降本重要方式，未来，哪种组件技术有望破茧成蝶，有待市场验证。 ❑ 投资建议 光伏产业受市场需求、技术更新等因素的驱动，产业链规模将持续扩张。本轮光伏组件的产能迭代拉动组件设备市场的更替，同时光伏的市场的持续增加将使得包括新技术工艺、传统技术工艺在内的设备厂商均从中获益，相关企业业绩有望大幅增长。在细分领域中，我们优先重点关注捷佳伟创（300724）、迈为股份、金辰股份、康跃科技、先导智能、晶盛机电等. 风险提示：光伏政策执行不达预期；新技术推进进度不达预期； 证券研究报告 [table_page] 光伏组件技术系列报告之一 http://research.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 追溯历史：技术升级是增效降本的根本动力，组件技术方兴未艾 ........................................... 4 2. 立足现在：半片、多主栅不断普及，叠瓦、拼片蓄势待发 ...................................................... 6 2.1. 半片技术进入成熟推广期，“半片+”时代来临 .......................................................................................................... 6 2.2. 多主栅（MBB）发展受阻，有待进一步验证 ........................................................................................................... 8 2.3. 多家企业布局叠瓦，量产条件初步成熟，专利技术是关键 .................................................................................. 10 2.4. 拼片技术显著提升组件封装效率 .............................................................................................................................. 14 3. 展望未来：谁能破茧成蝶？ .................................................................................................. 17 4. 投资建议 ............................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：光伏组件 ............................................................................................................................................................................. 4 图 2：光伏产业链降成本之路梳理 ............................................................................................................................................. 4 图 3：半片组件较整片发热量降低原理 ..................................................................................................................................... 6 图 4：半片组件串联-并联结构设计 ............................................................................................................................................ 6 图 5：半片组件市占率提升 ......................................................................................................................................................... 8 图 6：组件主栅技术的进展 ......................................................................................................................................................... 8 图 7：MBB 和 5BB 功率比较 ................................................................................................................................................... 9 图 8：12BB 与 5BB 组件发电量对比（2018.2-2019.2） .......................................................................................................... 9 图 9：18BB 双面与 5BB 组件发电量对比（2018.8-2019.2） .................................................................................................. 9 图 10：12BB 组件弱光发电表现 ............................................................................................................................................... 10 图 11：18BB 组件弱光发电表现 ............................................................................................................................................... 10 图 12：常规光伏组件 vs. 叠瓦光伏组件 ................................................................................................................................. 10 图 13：叠瓦组件与常规组件受部分遮挡时损失功率差异 ..................................................................................................... 11 图 15：叠瓦工艺流程 ................................................................................................................................................................. 12 图 16：叠瓦组件市占率预期不断提升 ..................................................................................................................................... 14 图 17：外观对比-常规组件 vs 拼片组件 ..................................................................................
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