新能源行业月报及9月数据点评：动力电池装机回暖，光伏出口持续增长-20191023-华宝证券-23页.pdf

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/23 [table_page] 产业金融月报 分析师：王合绪 执业证书编号：S0890510120008 电话：021-20321303 邮箱：wanghexu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾。9 月上证指数上涨 0.66%，深证成指上涨 0.86%，创业板指上涨 1.03%，沪深 300 上涨 0.39%，锂电池指数上涨 3.25%，新能源汽车指数上涨 0.49%，风力发电指数上涨 3.61%，光伏指数上涨 1.93%，9月新能源板块整体表现要好于大盘。  锂电池 9 月数据。补贴滑坡边际递减，9 月动力电池装机量环比增加。19 年 9 月，我国新能源汽车动力电池总装机量 3.95GWh，同比下降 31%，环比增长 9%，新能源汽车产销分别完成 8.9 万辆和 8 万辆，市场连续 3 月销量同比下滑。  风电 9 月数据。2019 年 9 月我国风电装机容量为 239 万 kw，7 月后连续两月装机量同比回升，9 月环比更是大幅上涨 190%，装机下半年回暖，四季度旺季可期。  光伏 9 月数据。2019 年 9 月我国光伏新增装机容量为 92 万 kw，连续两月下降，海外需求同比大涨 80%，提振国内企业业绩。  三季报预告解读。电池板块：前三季度动力电池装机量同比增加以及消费类电池的需求趋稳，具有核心技术以及客户资源的电池厂商业绩稳步增长。电池材料板块：电池材料价格稳定，下游电池的需求同比增长带动供应渠道稳定的材料供应商前三季度业绩增长小幅上涨。原料板块：锂矿价格持续下跌，供给过剩，锂资源板块企业业绩下滑严重。2019 年前三季度风电上 游 材 料 板 块 预 计 实 现 归 母 净 利 润 12.01-13.49 亿 元 ， 同 比 增 长42.48%-60.01%，下游需求板块预计实现归母净利润 11.81-12.67 亿元，同比增长 55.31%-66.56%，风电板块企业业绩表现亮眼。2019 年前三季度，光伏板块预计盈利 76.48-84.01 亿元，同比增长 31.39%44.33%；板块业绩分化明显，因海外订单持续增长，部分龙头厂商业绩大幅增长带动板块业绩高速增长。  投资建议：锂电池建议布局上游关键材料（隔膜、正负极材料）相关企业，中游具有关键技术以及布局大型车企供应链中的锂电池龙头，以及下游新能源汽车中涉及政府公共交通订单和出租车订单且技术和客户销售渠道具备优势的龙头车企。风电建议关注布局上游全产业链的叶片制造商，因下半年风电设备抢装而订单加大的风电设备制造商。光伏建议布局因光伏设备抢装而订单旺盛的电池片厂商，下游客户资源丰富和技术优势明显，订单披露较多的 EPC 系统集成业务商。  风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2019 年 10 月 23 日 证券研究报告--产业金融月报 动力电池装机回暖，光伏出口持续增长 新能源行业月报及 9 月数据点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/23 [table_page] 产业金融月报 目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 月度行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 1.2. 上周行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 2. 锂电池 .............................................................................................................................................. 7 2.1. 供给端：锂盐延续跌势，数码动力电极涨跌不一 ............................................................................................. 7 2.1.1. 原材料：锂盐跌势持续，钴镍持续回暖 ........................................................................................................ 8 2.1.2. 正极材料：数码电池正极材料上涨，动力电池正极材料平稳 ........................................................................ 9 2.1.3. 负极材料：电池负极：价格保持稳定 .......................................................................................................... 10 2.1.4. 隔膜：价格保持稳定 .................................................................................................................................... 10 2.1.5. 电解液：价格保持稳定 ................................................................................................................................ 10 2.2. 需求端：新能源汽车销量下滑，电子出货量预期向好 .................................................................................... 11 2.2.1. 动力电池市场：补贴滑坡边际递减，9 月装机量环比增加 .......................................................................... 11 2.2.2. 数码电池市场：1-9 月手机出货量下降，四季度关注 5g 手机以及 iphone 发售后手机出货量回升 ............ 12 3. 风电 ............................................................................................................................................... 13 3.1. 供给端：整体原料价格持续下行，中游设备商成本压力下行明显 ................................................................. 13 3.1.1. 玻璃纤维：国内价格持续下滑 ..................................................................................................................... 13 3.1.2. 树脂：价格保持小幅上行趋势 ..................................................................................................................... 13 3.1.3. 20mm 中板：大幅下滑后价格企稳 .............................................................................................................. 14 3.2. 需求端：8、9 月风电装机量回升明显，四季度旺季可期 ............................................................................... 14 4. 光伏 ............................................................................................................................................... 15 4.1. 供给端：硅片受供需影响上行，电池片因订单增加价格上行 ......................................................................... 15 4.1.1. 硅料：供给缩紧，价格小幅回升 ................................................................................................................. 15 4.1.2. 硅片：需求和成本双驱动，延续上涨态势 ................................................................................................... 15 4.1.3. 电池片：下游订单强劲，价格回升 .............................................................................................................. 16 4.1.4. 组件：国内订单未饱和，单晶组件小幅回落 ............................................................................................... 16 4.1.5. 光伏玻璃：价格平稳 .................................................................................................................................... 16 4.2. 需求端：海外需求提振，四季度光伏回暖 ..........................................................................................