电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻：板块业绩整体平稳，光伏风电强劲增长-20190416-中银国际-20页.pdf

电气设备行业 | 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 4 月 16 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 相关研究报告 《电力设备与新能源行业 2018 年报前瞻：2018 年板块业绩承压，2019 年景气回升可期》2019.03.03 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 电气设备 [Table_Analyser] 沈成 (8621)20328319 cheng.shen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 朱凯 (86755)82560533 kai.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002 李可伦 (8621)20328524 kelun.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 *张咪为本报告重要贡献者 [Table_Title] 电力设备与新能源行业2019 年一季报业绩前瞻 板块业绩整体平稳，光伏风电强劲增长 [Table_Summary] 根据 2019 年一季报业绩预告，电力设备与新能源行业业绩平稳，其中光伏、风电板块表现亮眼。我们判断 2019 年行业景气回升，维持强于大市评级。 支撑评级的要点  板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼：综合电力设备与新能源行业2019 年一季度业绩预告及一季报（截至 2019 年 4 月 15 日，我们选取已披露业绩预告及一季报的上市公司共 89 家）的情况，行业整体预告 2019年第一季度盈利同比变动-6.19%至 27.05%；其中新能源发电行业预计盈利同比增长 58.72%-98.53%；新能源汽车行业预计盈利同比变动-21.89%至8.58%；电力设备行业预计盈利同比变动-29.07%至 9.03%；工控及智能制造行业预计盈利同比变动-12.36%至 22.41%。  光伏边际向好，板块业绩强劲增长：2019 年第一季度，新能源发电板块预计盈利 11.94-14.93 亿元，同比增长 58.72%-98.53%，业绩表现亮眼。其中光伏板块预计实现盈利 11.16-13.91 亿元，同比增长 23.40%-53.84%；风电板块预计实现盈利 0.78-1.02 亿元，同比扭亏。  新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化：2019 年第一季度，新能源汽车板块预计盈利同比变动-21.89%至 8.58%。锂电池板块量增价稳，预计盈利 14.65-18.49 亿元，同比增长 293.25%-396.37%；锂电池材料板块预计盈利 2.02-3.64 亿元，同比下滑 70.72%-47.15%；锂电设备板块预计盈利2.55-3.30 亿元，同比变动-3.18%至 25.48%；锂电池资源板块预计盈利同比下滑 97.26%-87.59%；电机电控板块预计盈利同比下滑 92.66%-72.39%。  电力设备样本代表性较低，工控板块业绩分化：国电南瑞、平高电气、许继电气等龙头尚未发布业绩预告，大幅降低了电力设备板块业绩的代表性。工控板块预计盈利同比变动-12.36%至 22.41%，板块内部业绩分化。  投资建议：光伏海外需求持续景气，国内政策接近落地，行业 2019 年有望量利齐升；建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、林洋能源、阳光电源、正泰电器、捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等。国内风电需求有望持续高增长，上游大宗原材料价格预期下滑，将显著增厚中游产业链盈利；建议关注金风科技、日月股份、天顺风能等。2019年国内新能源汽车补贴政策靴子落地，短期看，过渡期抢装将延续一季度高景气，上半年产业链产销高增长无忧；中期看，2019 年下半年退坡压力较大，产业链中游或将在三季度确立盈利底；长期看，2020 年及之后，政策对于产业的影响趋弱，全球电动化大趋势带来持续成长性，新能源汽车产业链长期投资价值凸显，中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会；建议关注多氟多、天赐材料、先导智能、赢合科技、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。电能表逐步进入更换周期，建议关注估值较低、边际改善的相关标的林洋能源、海兴电力；国网提出加快泛在电力物联网建设，建议关注引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞、岷江水电，同时建议关注配网智能化等标的金智科技；另外建议持续关注工控、低压电器领域优质标的麦格米特、正泰电器、宏发股份、汇川技术。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。 [Table_Companyname] 2019 年 4 月 16 日 电力设备与新能源行业 2019 年一季报业绩前瞻 2 目录 板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼 ............................................ 4 风电光伏边际向好，板块业绩强劲增长 ................................................ 5 新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化 ............................................ 9 电力设备样本代表性较低，工控板块业绩分化 ................................... 14 投资建议 ............................................................................................ 16 风险提示 ............................................................................................ 17 2019 年 4 月 16 日 电力设备与新能源行业 2019 年一季报业绩前瞻 3 图表目录 图表 1. 全行业 2019Q1 业绩预告基本情况 ........................................................................... 4 图表 2. 新能源发电行业 2019Q1 业绩预告基本情况 .......................................................... 5 图表 3. 国内光伏月度并网容量 .............................................................................................. 5 图表 4. 我国光伏组件月度出口量 .......................................................................................... 5 图表 5. 光伏板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ..................................................... 6 图表 6. 风电板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ..................................................... 6 图表 7. 国内风电月度并网容量 .............................................................................................. 7 图表 8. 近期 20mm 中厚板价格走势 ...................................................................................... 7 图表 9. 螺纹钢期货价格走势 ................................................................................................... 8 图表 10. 新能源汽车行业 2019Q1 业绩预告基本情况 ........................................................ 9 图表 11. 国内碳酸锂与氢氧化锂价格走势 ........................................................................... 9 图表 12. 国内金属钴价格走势 ............................................................................................... 10 图表 13. 上游资源板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ......................................... 10 图表 14. 近期主要锂电池材料价格走势 ............................................................................. 11 图表 15. 锂电池材料板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 .................................... 11 图表 16. 2018-2019.3 国内新能源汽车月度销量 ................................................................. 12 图表 17. 2018-2019.3 国内动力电池装机量 .......................................................................... 12 图表 18. 锂电池板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ............................................. 12 图表 19. 锂电设备板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ......................................... 12 图表 20. 电机电控板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ......................................... 13 图表 21. 电力设备板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ......................................... 14 图表 22. 工控与电力电子板块上市公司 2019Q1 业绩预告基本情况 ............................ 15 附录图表 23. 报告中提及上市公司估值表 ......................................................................... 18 2019 年 4 月 16 日 电力设备与新能源行业 2019 年一季报业绩前瞻 4 板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼 综合电力设备与新能源行业 2019 年第一季度业绩预告及一季报（截至 2019 年 4 月 15 日，我们选取的已披露业绩预告和一季报的上市公司共 89 家）的情况，行业整体预告 2019 年第一季度实现归母净利润 36.06-48.84 亿元，同比变动-6.19%至 27.05%；其中新能源发电行业预计实现归母净利润 11.94-14.93亿元，同比增长 58.72%-98.53%，业绩表现亮...