食品饮料行业Q3基金持仓分析：白酒持仓稳定，非酒小幅减仓-20191106-太平洋证券-15页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 食品饮料行业 Q3 基金持仓分析：白酒持仓稳定，非酒小幅减仓 [Table_Summary] 报告摘要 基金持仓情况：Q3 仓位略有回落但仍处高位，超配状态但超配比例下降；白酒持仓稳定，非酒小幅减仓。（1）行业整体：2019Q3基金持有食品饮料行业市值占基金投资总市值的 8.44%，环比下降0.63pct，同比提升 1.36pct，主要受风险偏好提升、外资流出、食品饮料估值处于历史高位等因素影响；食品饮料自 2017Q2 以来一直处于超配状态，且超配比例不断提升，超配比例从 2017Q2 的0.22%提升至 2019Q2 的 2.86%，Q3 由于风格切换，超配比例有所下降。（2）分板块：2019Q3 白酒板块基金重仓持股比例为 6.85%，环比提升 0.12pct，同比提升 1.96pct；Q3 白酒板块依旧处于超配状态，超配比例 2.51%，环比下降同比提升；非白酒板块基金重仓持股比例为 1.58%，环比下滑 0.74pct，同比下滑 0.60pct，非白酒各个子板块均有一定减仓；非白酒板块小幅低配，低配比例-0.60%，今年以来非白酒基本处于平配状态。 个股配置情况：茅五泸洋汾古顺持仓稳定，前 20 大重仓中小食品大放光彩。（1）今年以来前十中茅五泸洋汾古顺持仓稳定，伊利中炬海天亦持仓较高；2019Q3 前 20 大重仓股中，白酒、非白酒股票数量对半开，非白酒的是伊利、海天、中炬、绝味、双汇、安井、汤臣倍健、重啤、洽洽、百润，非白酒中小食品大放光彩，其中百润为新晋前 20。（2）个股持仓分化来看，白酒板块，茅台仓位大幅提升，五粮液、泸州老窖、洋河股份仓位有下降，但是山西汾酒、顺鑫农业仓位略有提升。非白酒板块，伊利、双汇、中炬持仓回落，海天仓位小幅提升。 个股增减持分析：白酒较稳定，小食品加减仓分化明显。Q3 重仓股中仅有 12 只股票被增持，95 只股票被减持。其中增持比例超过0.3%的是三只松鼠、古越龙山、麦趣尔、双汇发展、妙可蓝多。减仓幅度超过 10%的有元祖股份、香飘飘、绝味食品、广州酒家、安井食品、华致酒行、汤臣倍健、盐津铺子、中炬高新。 陆港通配置情况：前十中白酒占四席，食品六席，增持变化大部分 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《中炬高新三季报点评：美味鲜稳健 增 长 ， 净 利 润 增 速 提 升 》--2019/10/31 《伊利股份三季报：常温液奶支撑较 快 增 长 ， 报 表 环 比 改 善 》--2019/10/31 《五粮液 2019 年三季报点评：高端酒 投 放 加 速 ， 高 增 长 持 续 》--2019/10/31 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：李鑫鑫 电话：13246620312 E-MAIL：lixx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519100001 (9%)(1%)6%13%20%27%18/11/619/1/619/3/619/5/619/7/619/9/6食品、饮料与烟草 沪深300 [Table_Message] 2019-11-06 行业深度报告 看好/维持 食品、饮料与烟草 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 食品饮料行业 Q3 基金持仓分析：白酒持仓稳定，非酒小幅减仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 源于业绩，部分源于估值便宜。1）占比前十：截至 2019 年 9 月 30日，行业陆港通持股比例前 5 是为安琪酵母、伊利股份、中炬高新、水井坊、贵州茅台，持股比例 6-10 为五粮液、洋河股份、涪陵榨菜、洽洽食品、海天味业，前十中白酒占四席位，食品占六席；2）增持变化：2019Q3 相较于 2019Q2，沪港通增持比例前 3 的是洽洽食品、绝味食品、香飘飘，增持前 10 中部分由于业绩表现较好，如洽洽食品、绝味食品、今世缘、千禾味业等，部分因为估值较低，如香飘飘。 行业评级：食品饮料三季报表现相对较好，加上外资重新大幅流入，我们继续看好食品饮料板块的表现，尽管有杂音和分歧，仍建议坚定持有。我们认为三季报增速环比改善的个股有望持续上涨，如双汇发展、伊利股份、水井坊等；外资重新大幅流入，受海外指数加大 A 比重的影响，北上资金强势买入各类指标股，消费股有望受益。 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业、绝味食品、安井食品、中炬高新等。 风险提示：宏观经济持续下行；推荐公司业绩不达预期；食品安全问题。 行业深度报告 P3 食品饮料行业 Q3 基金持仓分析：白酒持仓稳定，非酒小幅减仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 基金持仓情况分析 ......................................................................................................................... 5 二、 个股配置分析 ................................................................................................................................. 8 三、 个股基金持股比例分析 ............................................................................................................... 10 四、 陆港通配置分析 ........................................................................................................................... 11 五、 投资策略 ....................................................................................................................................... 12 行业深度报告 P4 食品饮料行业 Q3 基金持仓分析：白酒持仓稳定，非酒小幅减仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1：食品饮料行业持仓变化图 ........................................................................................................ 5 图 2：食品饮料行业超配/低配比例 ................................................................................................... 5 图 3：白酒持仓变化图 ....................................................................................................................... 6 图 4：非白酒持仓变化图 ................................................................................................................... 6 图 5：白酒超配/低配比例 .................................................................................................................. 6 图 6：非白酒超配/低配比例 .............................................................................................................. 6 图 7：乳制品超配/低配比例 .............................................................................................................. 7 图 8：调味品超配/低配比例 .............................................................................................................. 7 图 9：肉制品超配/低配比例 .............................................................................................................. 7 图 10：啤酒超配/低配比例 ................................................................................................................ 7 图 11：茅五泸仓位变化图 ................................................................................................................. 9 图 12：洋汾顺仓位变化图 ................................................................................................................. 9 图 13：伊利双汇仓位变化图 ............................................................................................................. 9 图 14：海天中炬仓位变化图 ............................................................................................................. 9 表 1：食品饮料行业基金前十大持仓股变动 ..................................................................................... 8 表 2：2019Q3 食品饮料个股基金持股比例及变动 ......................................................................... 10 表 3：2019Q3 食品饮料行业陆港通持股占比及变动前十 ............................................................. 11 行业深度报告 P5 食品饮料行业 Q...