电力设备行业：特高压领衔新基建，新光伏电价征求意见出炉-20200308-安信证券-20页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 特高压领衔新基建，新光伏电价征求意见出炉 ■新能源汽车：通用 BEV3 隆重登场，欧洲市场持续超预期。欧洲 2 月电动车销量维持高增长。在欧盟碳排放考核压力下，叠加德国、法国、荷兰等国增加补贴刺激下，欧洲电动车销量迎爆发式增长。欧洲 1 月产销约 7 万辆，YOY +200%，2 月电动车销量依旧大超预期：法国销售 1.33 万辆，YOY +221%；挪威销售 0.7 万辆，YOY 19%；荷兰销售 0.7 万辆，YOY 72%。预计欧洲新能源乘用车全年销量有望 100-110 万辆，可达国内同等水平。此外，本周通用发布 BEV3 平台，BEV 3 类似大众 MEB 平台，覆盖各级别车型，包括皮卡及性能车。通用与 LG 合作研发的 Ultium 电池将钴含量降低 70%，希望促使成本接近 100 美元/kWh 的水平，保障其下一代纯电动汽车将实现盈利，并将保持利润率。 投资建议：尽管 2 月国内销量和装机均有明显下滑，但我们认为这只是短期因素，后续随着补贴政策的落地、下游需求的回暖，国内市场有望进入快速增长。同时，海外市场在持续印证高增长潜力，政策扶持+欧洲放量+特斯拉超预期，成长性确定的新能源汽车势必成为 2020 年核心的战略投资板块，重点关注海外占比高的标的和特斯拉供应链等：1）电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦等；3）特斯拉产业链：旭升股份、宏发股份、三花智控；建议关注德方纳米、诺德股份、中科电气、杉杉股份、星源材质等。 ■新能源发电：新光伏电价征求意见出炉，风电布局持续优化。新一轮的 2020 年光伏电价政策征求意见已经向部分行业企业征求了意见，根据最新的征求意见文件，纳入补贴范围的一、二、三类资源区新增地面电站指导电价更新为 0.35 元、0.4 元、0.49 元/千瓦时，工商业分布式指导电价为 0.05 元/千瓦时，户用光伏补贴标准为 0.08元/千瓦时。 2019 年风电建设持续向好。近日，国家能源局举办一季度网上新闻发布会。介绍 2019年可再生能源并网运行情况，2019 年度国家能源局行政执法和能源稽查工作情况等，提到 2019 年风电建设和运行情况，2019 年，全国风电新增并网装机 2574 万千瓦，其中陆上风电新增装机 2376 万千瓦、海上风电新增装机 198 万千瓦。从地区分布看，中东部和南方地区占比约 45%，“三北”地区占 55%，风电开发布局进一步优化。到 2019 年底，全国风电累计装机 2.1 亿千瓦，其中陆上风电累计装机 2.04 亿千瓦、海上风电累计装机 593 万千瓦。从地区分布看，中东部和南方地区占 30%，“三北”地区占 70%。 投资建议：光伏板块整体估值水平较低，龙头仅 20 倍不到。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST 爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等。风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等。 ■电力设备与工控：高层政策促进 5G+IDC 等新基建，电网投资特高压领衔。高层定调，5G 和 IDC 建设将加速。3 月 4 日中央政治局会议指出：加快 5G 网络、数据Table_Tit le 2020 年 03 月 08 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 000400 许继电气 买入-A 600312 平高电气 买入-A 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 300763 锦浪科技 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.53 -5.48 -21.11 绝对收益 4.58 0.57 -7.96 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人 penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人 dingxy@essence.com.cn 相关报告 海外系列研究之十：通用 BEV 3 能否成为 Tesla“杀手”？ 2020-03-06 宁德扩产决胜未来，特高压复工达千亿 2020-03-01 从 8 号 文 看 国 网 巨 轮 驶 向 何 方 ？ 2020-02-23 再融资新规雪中送炭，Tesla 复工月销有望过万 2020-02-16 燃料电池专题二——突破氢能供应瓶颈，燃料电池高速发展 2020-02-11 -12%-8%-4%0%4%8%12%2019-032019-072019-11电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 中心等新型基础设施建设进度。2019 年我国正式启动了 5G 商用，到 2019 年末共建成 5G 基站超 13 万座，未来 5G 基站将达 1400 万座，其中宏基站 500 万座。IDC 方面，2018 年国内市场规模 1,228 亿元，同比增 29.8%；预计未来几年有望保持 30%＋的增速。 重启特高压开工键，发挥稳增长压舱石、助推器作用。此次新冠疫情对整体经济短期内影响较大，推动稳增长以对冲疫情冲击、带动产业链恢复元气已成为电网公司乃至国家层面更紧迫的任务。线路长、投资额大、输送能力强的特高压工程，撬动效果最为直接。在发布项目重启的同时，国家电网也开始利用线上发标、异地评审等措施，加快已招标项目开评标工作。我们假设国网资产负债率保持在 56%左右，以 2020 年折旧+当年的利润总额测算，国网公司投资能力仍能保持在 4,500-4,900 亿之间。考虑到疫情对经济的影响，作为经济发展助推器的多项特高压项目和一大批电网重点基建项目将在 2020/21 年重点推进，我们判断短期内电网投资规模仍将保持在高位。 投资建议：1）多项特高压基建项目近期重启，GIS、换流阀等相关制造商有望受益，重点推荐：许继电气、平高电气、国电南瑞。2）从能源行业发展趋势和电网建设阶段来看，电网的数字化建设进程只会加快，重点推荐：国电南瑞、国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器、科士达；3）综合能源业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展，重点推荐：涪陵电力。 ■风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。 ■本周组合：良信电器、国电南瑞、许继电气、平高电气、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、通威股份、隆基股份、锦浪科技、正泰电器。 nQnRoMzRvNaQ9RaQoMnNpNpPiNpPoNeRoOvMaQpOoQvPtOpNMYpNqP行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 通用 BEV3 隆重登场，欧洲市场持续超预期....................................................................... 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 7 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................... 8 2. 新光伏电价征求意见出炉，风电布局持续优化.................................................................. 10 2.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 10 2.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 12 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 13 3. 高层政策促进 5G+IDC 等新基建，电网投资特高压领衔 ................................................... 14 3.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 14 3.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 16 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 17 4. 本周板块行情（中信一级）.............................................................................................. 18 图表目录 图 1：欧洲主要国家电动车 2 月销量 ....................................................................................... 5 图 2：欧洲各国家 2 月汽车销量 .............................................................................................. 5 图 3：通用电动化平台 ............................................................................................................ 5 图 4：Ultium 电池.......