电力设备行业：新能源车销量见底，光伏风电稳步向好-20190818-安信证券-17页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 新能源车销量见底，光伏风电稳步向好 ■新能源汽车：7 月新能源车销量见底，B 端刺激政策持续出台。根据中汽协数据，7 月新能源汽车产销量分别完成 8.4 万辆和 8 万辆，分别环比下降 37.2%和 47.5%，分别同比下降 6.9%和 4.7%。分车企来看，比亚迪以 1.82 万辆的销量继续位居第一。当前从排产情况看，中游厂商均有不同程度的回升，部分零部件厂商生产已经回到 5、6 月份水平，预计 8 月将环比好转，9 月随着调整期结束、行业进入传统旺季，市场有望迎来需求的快速增长。此外，本周北京发布《北京市新能源物流配送车辆优先通行工作实施方案》，将从 2019Q4起，分季度提升纯电动货车持证比例和实施差别化通行措施。B 端政策陆续出台，公共领域用车电动化加速，将在 19-20 年形成较大需求，支撑销量。 投资建议：预计 8 月行业基本面见底，9 月销量环比复苏，全年产销维持 160万辆，YOY 28%，电池装机预计 75GWh，YOY 35%。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达等；2）材料&零部件环节：石墨化产能释放成本改善的璞泰来、湿法隔膜海外突破快速的恩捷股份、新客户订单逐步落地的星源材质、盈利和格局向好的科达利等；3）基础设施：日充电量突破 600 万度，补贴政策持续扶持的特锐德；4）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能（机械组覆盖）。 ■新能源发电：光伏需求稳步启动，风电行业强势复苏。光伏方面，2019 年 7月份光伏组件出口 5.52GW，同比增长 58.11%；1-7 月累计出口 37.74GW，同比增长 81.36%。海外市场仍维持高景气，全球市场上半年组件需求约 44GW，预计下半年超 70GW，环比增长超 60%。国内市场方面，目前需求已逐步启动，叠加海外市场高景气度，光伏行业将进入确定性的旺季，前期价格调整较多的电池片、组件环节有望触底反弹。风电方面：1）行业景气度高，预计 2019 年风电装机有望达到 30GW，yoy40%以上；2）招标量价继续回升，前 7 个月累计招标量超过 37GW，同比继续大幅提升。 投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、阳光电源，重点关注福斯特等。风电重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。 ■电力设备与工控：电力体制改革三项工作为下步重点：1）进一步完善增量配电网配电价格形成机制。增加增量配电业务试点配电价格灵活性，推动试点地区形成合理的分用户类型的配电价格体系。2）充分发挥交易机构以及市场管理委员会的作用。推动交易机构打破区域壁垒，促进更大范围的电力资源优化配臵。3）做好中长期市场与现货市场建设的衔接工作。 投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019 年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两Table_Tit le 2019 年 08 月 18 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300750 宁德时代 90.00 买入-A 603659 璞泰来 70.00 买入-A 002850 科达利 30.00 买入-A 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 29.75 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 002080 中材科技 12.00 买入-A 300014 亿纬锂能 41.25 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.34 -10.19 -29.78 绝对收益 -5.87 -8.50 -14.89 邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人dingxy@essence.com.cn 相关报告 装机量符合预期，单晶有望触底反弹 2019-08-11 公共领域电动化加速，风光维持高景气 2019-08-04 电动车迎底部拐点，风光 H1 发展平稳 2019-07-28 风光 Q2 基金持仓上行，电动车长短期政策组合催化 2019-07-22 光伏首次竞价落地，国内需求启动在即 2019-07-14 -11%-4%3%10%17%24%31%38%2018-082018-122019-04电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。 ■本周组合：宁德时代、璞泰来、科达利、通威股份、隆基股份、金风科技、中材科技、亿纬锂能、正泰电器 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 7 月新能源车销量见底，B 端刺激政策持续出台.................................................................. 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 7 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................... 8 2. 光伏需求稳步启动，风电行业强势复苏 .............................................................................. 9 2.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 9 2.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 10 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ..................................................................................11 3. 电力体制改革深入推进，三项工作为下步重点.................................................................. 12 3.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 12 3.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 13 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 14 4. 本周板块行情（中信一级）.............................................................................................. 15 图表目录 图 1：2018-2019 我国新能源车产量数据（万辆） .................................................................. 5 图 2：2018-2019 我国新能源车销量数据（万辆） .................................................................. 5 图 3：2019 年 7 月新能源乘用车企业销量前 10（辆） ............................................................ 6 图 4：2019 年 7 月纯电动企业销量前 10（辆） ....................................................................... 6 图 5：2018-2019 年我国新能源汽车累计月销量（万辆） .......................................................... 5 图 6：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆） ......................................................................... 7 图 7：电芯价格（单位：元/wh） ............................................................................................ 7 图 8：正极材料价格（单位：万元/吨）................................................................................... 7 图 9：负极材料价格（单位：万元/吨）................................................................................... 7 图 10：隔膜价格（单位：元/平方米） .................................................................................... 7 图 11：电解液价格（单位：万元/吨） .................................................................................... 7 图 12：我国光伏装机情况（万千瓦） ...................