光伏全球观-太阳能将成为印度电源的重要组成.pdf

电源设备光伏全球观：光伏将成为印度电源的重要组成 高速发展的南亚大国，电力设施相对落后 印度近年来经济高速发展，但存在较为严重的环境问题，电力基础设施落后，当前电源主要以煤电发电为主，根据印度中央电力管理局(CEA)的数据， 2017-2018 财年，印度公用事业发电 75.69%的电量来自于煤电，大水电发电占比为 9.68%，核电占比为 2.94%，燃气发电为 3.85%，柴油发电为 0.03%，清洁能源发电占比为 7.81%。印度政府于 2017 年 6 月发布的《印度能源政策草案》，提出在 2022 年全国实现 100%供电的计划。 印度发展光伏发电具备得天独厚条件 印度的光照条件显著好于中国，根据 MNRE 数据，印度太阳光的年辐射量处于 1600-2200kWh/m2，等效能量为每年约 60 亿 GWH。光伏系统造价处于较低水平，根据 IRENA 的数据 2017 年印度光伏的每 KW 加权造价成本为971 美元，甚至要低于同期中国的系统造价，同时具备全球领先的光照时间和低成本造价使得印度在较高利率的水平下，仍实现了较低的度电成本。 印度是中国光伏制造业最重要的海外市场 2017 年印度实现光伏装机量为 9.63 GW，新增装机占全球占比约 10%。并且印度是中国组件和电池最重要的出口市场，根据 CPIA 的统计，2017 年中国太阳能电池的出口额有 28.6%是由同印度贸易贡献的，印度市场占组件出口份额的 29.8%，是中国光伏制造业最重要的海外市场。 印度的光伏制造产业链并不完整，在硅料、硅片环节印度几乎没有企业涉及，电池片环节和组件环节产能有限；组件环节主要以 Adani，Waaree 为主，但单一组件厂的产能也不超过 2 GW，无法满足印度国内需求。2017-2018财年，占据印度组件市场份额前五位的均是中国企业，其中：阿特斯的市场份额为 12.96%，晶澳的市场份额 11.44%，天合光能的市场份额为 7.99%，东方日升的市场份额为 6.80%，协鑫的市场份额为 5.30%，此外中利腾晖，晶科，也位于前十。印度本土企业单一市场份额不超过 4%，落后于中国企业。 印度光伏贸易政策存在不确定性，短期压制装机需求 印度历史上曾经就对中国等多个国家出口到印度的光伏产品进行过反倾销调查，光伏贸易政策多次反复。9 月 10 日，印度最高法院裁决了对包括中国在内的光伏企业征收 25%的进口关税，保障税的征收将提高印度光伏电站的建设成本，对印度的光伏项目发展产生负面影响。根据 Bridge to india 的测算，预计 2018Q3 的需求为 1.77 GW，2018Q4 装机需求为 777 MW，由于关税在明年 7.31 后会退坡 5%，预期明年光伏装机需求下半年会显著好于上半年，2019 年全年装机需求好于今年。考虑到光伏组件成本的持续降低，预期印度的光伏安装量将在 2020- 2022 年间的高速增长，持续向 2022 年 实现累计光伏装机 100GW 的目标靠拢，对于国内的光伏制造业来说，印度市场未来仍然大有可为。 投资建议 标的方面我们长期看好国内多晶硅料制造龙头通威股份，单晶硅片及组件龙头隆基股份，建议关注光伏玻璃龙头信义光能，以及海外销售市场布局平衡的组件企业晶科能源，阿特斯、东方日升等海外组件电池龙头。 风险提示：印度光伏贸易政策作出不利于中国的判决，印度光伏装机需求远小于预期 ------------------------------------------------------------行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 印度近年来发展迅速，环境问题日益突出 .............................................................................. 41.1. 印度国土辽阔，人口众多 ............................................................................................................ 4 1.2. 人均 GDP 高速增长，国际竞争力显著提高 .......................................................................... 4 1.3. 环境污染问题严重 .......................................................................................................................... 5 2. 印度的电力结构 ............................................................................................................................ 72.1. 煤电是现阶段印度电力的主力能源 ......................................................................................... 7 2.2. 缺电人口基数较大，政府努力解决通电问题 ....................................................................... 9 3. 光伏发电同印度契合度高，未来潜力巨大 ............................................................................ 103.1. 印度具备得天独厚的光照资源 ................................................................................................. 10 3.2. 光伏造价低，融资成本较高，度电成本处于全球最低 .................................................. 11 3.3. 印度政府对于太阳能发电有雄心勃勃的规划 ..................................................................... 12 3.4. 印度已经成为除中美外最重要的光伏市场 .......................................................................... 14 3.5. 光伏装机现状：集中式太阳能勉强达标，分布式屋顶光伏低于预期 ....................... 14 4. 中国光伏制造业主导印度光伏市场 ......................................................................................... 164.1. 本土企业实力薄弱，产业链不完整 ....................................................................................... 16 4.2. 电站开发本土企业为主，但组件和逆变器比较依赖中国 .............................................. 17 4.3. 印度光伏贸易政策存在不确定性 ............................................................................................ 19 5. 投资建议 ....................................................................................................................................... 21图表目录 图 1：印度人口逐年递增 ............................................................................................................................... 4 图 2：印度人均 GDP 快速增长.................................................................................................................... 4 图 3：印度属于环境污染严重的地区，全球排名倒数 ....................................................................... 5 图 4：印度的水体污染比较严重 ................................................................................................................. 6 图 5：印度的 2017-2018 财年发电仍然以煤电为主 ........................................................................... 7 图 6：截止至 2018 年七月底印度的各种电源的装机容量 ................................................................ 7 图 7：印度的不同电源分布情况 ................................................................................................................. 8 图 8：印度的电力需求有很大增长空间 ................................................................................................... 8 图 9：印度的空气质量不容乐观 ................................................................................................................. 8 图 10：印度此前存在大量的缺电人口 ..................................................................................................... 9 图 10：印度当前时间节点的电气化率为 92% ........................................................................................ 9 图 11：截至到 9 月 17 日印度各邦农村电气化率 .............................................................................. 10 图 12：截至到 9 月 17 日印度各邦城市电气化率 .........................................