20160921_普华永道_MoneyTree™中国清洁能源及技术行业投资研究报告 .pdf

数据来源：清科研究中心www.pwccn.com/eumMoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告2016年第二季度2MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业新颁布政策较多，主要政策法规文件依然聚焦环保领域，占比约达一半，且所覆盖领域众多。同时，“一带一路”和“中国制造2025”的国家战略为清洁能源及技术行业带来了广阔市场和发展前景，二季度相关政策法规也及时出台，给出指导意见。为明确全年能源工作方向，加快能源结构调整和推动发展动力转换，4月初，能源局印发了《2016年能源工作指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确了2016年在能源消费、供应、效率、科技创新、体制创新、非化石能源、天然气利用、煤炭清洁绿色开发利用、大气污染防治等22项重点工作和目标，指出将继续大力发展清洁能源。中国清洁能源及技术行业政策法规在围绕供给侧结构性改革的主线下，4月7日《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》（以下简称《行动计划》）重磅发布，具体阐述了今后一段时期我国能源技术创新的工作重点和主攻方向。《行动计划》部署了包含太阳能、风电、氢能与燃料电池、能源互联网、现代电网等6大清洁能源在内的15项重点任务，并具体描绘了能源技术革命重点创新行动路线图，对先进储能及微电网技术创新路线进行了规划。针对“中国制造2025”的国家战略，6月20日，发改委、工信部、能源局印发《中国制造2025－能源装备实施方案》。该方案明确提出，将围绕保障能源安全供应、推动清洁能源发展和化石能源清洁高效利用三个方面，着力从15个领域开展能源装备创新行动，主攻当前能源产业发展亟需的三代核电、模块化小型堆、先进燃料等先进核电装备，页岩气、深水油气等油气勘探开发装备，煤炭绿色智能采掘洗选装备，燃气轮机、智能电网和能源互联网等先进电力装备等重要领域。同时，加大资金支持和鼓励资本运作，推动能源装备制造业从单纯技术引进向人才引进、对外并购、合作研发转变，支持引进能源发展亟需的先进技术和高端人才，研究利用产业基金、国有资本收益等方式，推动各类能源装备优势产能走出去，支持海外投资并购。MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告3此外，能源局也积极鼓励社会资本投资能源领域，推动政府和社会资本合作模式（以下简称PPP模式），在弱势领域加强政府投资和补助，提高能源领域公共服务水平，这将有助于开启能源行业的新时代。4月13日，能源局发布《在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式》，相关负责人表示，通过运用PPP模式，改革创新能源领域公共服务供给机制，拓宽投融资渠道，充分调动社会资本参与能源领域项目建设的积极性，有效提高能源领域公共服务水平，满足人民群众对能源安全、可靠、清洁供应的要求。在多份其它清洁能源及技术相关文件中，各相关政府部门也在鼓励通过PPP模式，发挥社会资本在能源领域的作用。电能替代是一种清洁化的能源消费方式，有利于减少大气污染、提高人民生活质量，给社会公众带来普遍收益和社会效益。5月16日，发改委率八大相关单位发布《关于推进电能替代的指导意见》（以下简称《意见》）。针对电能替代的较高成本，难以完全通过一般的投资回报方式进行回收，须有政策支持才能实施的现状。《意见》指出，将在设备投资方面，鼓励各地利用大气污染防治专项资金等资金渠道，支持电能替代；同时鼓励电能替代项目单位积极申请企业债、低息贷款，采用PPP模式，解决融资问题。此外，针对清洁能源技术其他细分领域，相关部门陆续出台了专项政策。4月5日，发改委出台《城镇污水垃圾处理设施建设中央预算内投资专项管理办法》。该办法提出，将进一步加强和规范城镇污水垃圾处理设施建设专项中央预算内投资项目管理，提高中央资金的使用效率。随后又发布了《清洁生产审核办法》（以下简称《办法》）。《办法》中对清洁生产审核的范围、实施、组织管理、奖励和惩罚等方面提出了具体规定，进一步规范了清洁生产审核程序。与旧版的《清洁生产审核暂行办法》相比，新版的《办法》对必须实施强制性清洁生产审核的企业提出了更高要求。如，超过单位产品能源消耗限额标准构成高耗能的企业，则必须实施强制性清洁生产审核。《办法》的出台，将更好地指导地方和企业开展清洁生产审核，降低企业的能耗、物耗，提高资源利用效率。针对土壤污染具有隐蔽性，且我国防治工作起步较晚、基础薄弱的现象，5月31日，国务院颁布的《土壤污染防治行动计划》，立足我国国情和发展阶段，以改善土壤环境质量为核心，以保障农产品质量和人居环境安全为出发点，坚持预防为主、保护优先、风险管控，突出重点区域、行业和污染物，实施分类别、分用途、分阶段治理，严控新增污染、逐步减少存量，形成政府主导、企业担责、公众参与、社会监督的土壤污染防治体系。同时，《计划》还指出，将通过PPP模式，发挥财政资金撬动功能，带动更多社会资本参与土壤污染防治；积极发展绿色金融，发挥政策性和开发性金融机构引导作用，为重大土壤污染防治项目提供支持；鼓励符合条件的土壤污染治理与修复企业发行股票；探索通过发行债券推进土壤污染治理与修复，在土壤污染综合防治先行区开展试点；同时有序开展重点行业企业环境污染强制责任保险试点。MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告4投资规模统计2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业共发生35起投资事件，披露投资金额3.96亿美元。其中，披露投资金额案例33起，平均每笔投资1，201万美元。其中，获得融资的企业有5家为上市公司，14家为新三板挂牌公司。投资案例数同比下降5.4%，环比上升12.9%；投资金额同比暴增315.9%，环比下降40.0%。2016年第二季度，私募股权投资上市公司的市场火爆，共有高达5家A股上市公司完成了非公开股票的发行，行业涵盖环保和新能源；同时，在新三板市场，私募股权的投资热度也有升温趋势，二季度新三板挂牌公司获得融资的数量虽与一季度相同，但投资金额却环比上升89.4%。投资轮次统计2016年第二季度，从案例数上来看，中国清洁能源及技术行业投资轮次主要以相对成熟的新三板和主板企业定向增发为主，合计占比达54.3%，体现出投资者对清洁能源及技术行业成长型企业的十足信心。此外，由于二季度未披露轮次案例较多且标的企业均为非上市企业，因此不能得出投资者对清洁能源及技术行业早期企业的关注度有所降温的趋势判断。从投资金额上看，二季度中国清洁能源及技术行业投资轮次主要为PIPE，占比高达64.4%。这一方面是由于A 股 上市公司定增金额规模较大，二季度，A股上市公司定增平均融资金额高达5，102万美元；另一方面，二季度A股上市公司完成定向增发数量较多，有高达5家上市公司完成了非公开股票发行。除此之外，A、B和C三轮的占比分布呈现递减趋势（不考虑未披露轮次案例的影响）。中国清洁能源及技术行业PE/VC投资统计分析图表1 2014-2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资情况统计投资金额 ( US$M )投资案例数2016Q22014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q1250.62 246.57 530.56 213.12 125.12 95.29 106.59 773.57 656.75 396.33 3022242015373754313501020304050600100200300400500600700800900图表3 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资轮次分布（按投资金额，US$ M）BCPIPE未披露新三板定增A27.05 6.8%4.50 1.1% 1.50 0.4%58.61 14.8%255.11 64.6%, 49.56 12.5%图表2 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资轮次分布（按投资案例数，起）BCPIPE未披露新三板定增A411.4%25.7%12.9%5 14.3% 925.7%1440.0%5MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告投资阶段分析2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业投资阶段分布主要集中在扩张期和成熟期，这与第一季度分布几乎相同。不论从案例数还是投资金额上看，二季度清洁能源及技术行业投资事件都以新三板挂牌公司和上市公司等发展相对成熟的企业为主。值得注意的是，这些发展相对成熟的企业募资用途多是为了新建项目，所开展业务主要集中在承接污水处理、太阳能光伏电站建设和餐厨垃圾处理等领域。图表5 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资阶段分布（按投资金额，US$ M）初创期扩张期成熟期未披露18.784.7%144.1236.4%195.9349.4%37.509.5%图表4 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资阶段分布（按投资案例数，起）图表6 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资二级行业分布（按投资案例数，起）环保新材料新能源2057.1%25.7%1337.1%2 5.7%12 34.3%1440.0%720.0%扩张期成熟期未披露初创期投资行业分析2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业投资二级行业仍以环保为主，共完成20个案例，其中，新三板定增9个，PIPE3个。二季度，中节能资本控股有限公司斥资7.87亿元人民币投资环保企业北京万邦达环保技术股份有限公司，荣登季度投资金额第一的宝座。新能源行业完成13个案例，其中值得一提的是北京丰实联合投资基金（有限合伙）非公开定向认购上市公司中节能太阳能股份有限公司2.06亿人民币股份，以用于其太阳能光伏电站项目的建设。图表7 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资二级行业分布（按投资金额，US$ M）环保新材料新能源242.0661.1%1.500.4%152.7638.5%MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告6投资地域分析2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业投资地域分布有集中趋势。从投资案例数来看，江苏省继续蝉联冠军，共完成6个投资案例；北京市二季度表现抢眼，共完成5个案例，位居第二位。投资金额方面，北京万邦达环保技术股份有限公司向中节能资本控股有限公司定增7.87亿元人民币，将北京市的投资金额送上榜首，广东省（除深圳）、江苏省和重庆市居第二梯队，其平均融资额水平与位居第一的北京市相比仅达到其一半，其余省市总体融资额都较少。图表9 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资地域分布（按投资金额，US$ M）图表8 2016年第二季度中国清洁能源及技术行业投资地域分布（按投资案例数，起）34.5 135.6 69.9 6.1 1.5 12.5 53.6 4.4 22.3 6.4 12.1 37.5 050100150未披露北京市广东（除深圳）河南省湖北省湖南省江苏省山东省陕西省上海市新疆重庆市6 5 3 1 1 2 6 3 2 1 2 3 01234567未披露北京市广东（除深圳）河南省湖北省湖南省江苏省山东省陕西省上海市新疆重庆市7MoneyTreeTM中国清洁能源及技术行业投资研究报告中国清洁能源及技术行业M&A分析2016年第二季度，按被并购方所属行业统计，中国清洁能源及技术行业共发生27起并购事件，披露并购金额7亿美元，平均每笔并购事件耗资3，043万美元。在27起并购事件中，有4起海外并购，交易币种均为欧元；其余23起并购事件为国内并购，交易币种为人民币。另有4起PE/VC背景支持的并购事件，10起关联交易的并购事件。从统计结果看，从2015年第二季度以后，中国清洁能源及技术行业并购事件总案例数在经历了连续三个季度下滑后，出现拐点，与2016年第一季度相比，中国清洁能源及技术行业并购事件案例总数上升28.6%，但并购金额却小幅下滑。与历史同期相比，中国清洁能源及技术行业并购案例数同比下降50%，并购金额同比大幅下降75.59%。据了解，2016年第二季度，中国清洁能源及技术行业并购金额的大幅下降主要缘于国内并购市场整体规模的缩减，平均每笔并购事件交易金...