新能源车之半导体&硬科技投资宝典——汽车电子产业链全景梳理长城证券研究院科技首席：唐泓翼执业证书编号：S10705211200012022.03.22证券研究报告行业深度报告 2数据来源：Wind，长城证券研究院1、世纪变革，新能源车重塑汽车产业链。汽车产业正在面临一场世纪变革，类似于于19世纪从马车到燃油车的动力变革，21世纪电动车给汽车带来了能源体系的革新，同时也加速汽车电子化进程。这一革新激发了整个产业链的深刻变化，从下游汽车品牌到上游零部件供应商，再至基础底层半导体芯片厂商，都迎来全新的机遇，让新玩家有机会进入汽车市场。2、新能源汽车“一升三化”，成为汽车电子硬件&半导体需求基石，2021年全球汽车电子市场有望达到2351亿美元，全球汽车半导体市场有望达到436亿美元。汽车的“一升三化”即电动化&智能化&网联化+底层零部件升级，成为汽车电子硬件&半导体坚实的需求基石。据Clean Technica，2021年全球新能源汽车销量达到650万辆，同比增长108%，预计至2025年全球新能源汽车销量有望达到1800万辆。根据Statista数据显示，2021年全球汽车电子市场有望达到2351亿美元，复合增速约为6%，其中预计2021年全球汽车半导体市场规模约436亿美元，至2026年有望增长至605亿美元。3、黄金十年，中国汽车电子&半导体产业链，迎来“新市场+国产化”双重机遇。中国汽车电子&半导体产业链相对而言起步较晚，按欧美供应链体系可能仍需几年至数十年才能完成追赶。而当前原产业链被新能源汽车重塑，不断涌现的造车新势力带来机遇，激发中国电子&半导体公司快速进入汽车产业链，并不断积累技术能力，并将与全球传统汽车电子&半导体厂商正面较量。4、重点汽车电子&半导体龙头公司梳理：IGBT及功率器件等：斯达半导、BYD半导、时代电气、闻泰科技、新洁能电源管理IC：雅创电子、北京君正、思瑞浦、圣邦股份MCU：中颖电子、兆易创新、瑞芯微DRAM：北京君正FLASH：北京君正、兆易创新CMOS传感器：韦尔股份光学模组&镜头：欧菲光、舜宇光学、联创电子、永新光学PCB：景旺电子、世运股份连接器：电连技术激光雷达：永新光学、炬光科技核心观点 3新能源车的变革正在重塑汽车产业链05001,0001,5002,000海外新能源汽车销量(万辆)中国新能源汽车销量(万辆)35%49% 53%60%66%72% 76%38%45% 49% 52% 55% 58% 59%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中国智能座舱渗透率(%)全球智能座舱渗透率(%)2020 2021 2022 2023 2024 2025 20260%20%40%60%80%100%120%L0渗透率(%)L1/L2渗透率(%)L2+渗透率(%)25%36%48% 53%60%66%72% 76%31%38%45% 49% 52% 55% 58% 59%0%10%20%30%40%50%60%70%80%20182019202020212022202320242025中国网联功能新车渗透率(%)全球网联功能新车渗透率(%)电动化—能源体系的变革智能化—信息娱乐的转变智能化—感知运算的演进网联化—互联交互的创新从燃油到电池：预计25年全球新能源汽车销量将达到1800万辆3121800CAGR42%20202025从一屏到多屏：预计25年全球智能座舱渗透率将增长至59%2020202535%76%59%78%中国+41%全球+24%从L1/2至L3/4/5：预 计 25 年 全 球L2+渗透率将增长至28%从车内至V2X：预计25年全球网联功能新车渗透率将增长至59%2020202525%76%59%31%中国+51%全球+28%2020202548%31%34%41%17%28%数据来源：EV Sales，IHS Markit，长城证券研究院 供电线路728亿美元沪光股份电连技术住友电气泰科汽车电动化—能源体系的变革新能源车“一升三化”，底层芯片需求增长4数据来源：Wind，长城证券研究院电源管理: 18射频芯片: 50IGBT: 16MOSFET: 19其他功率: 10CMOS: 28宁德时代比亚迪松下LG能源三星SDI电池578亿美元欣锐科技英威腾博格华纳大陆博世充配电—小三电81亿美元东软集团德赛西威博世伟世通大陆域控制器48亿美元德赛西威路畅科技索菱股份LG博世TBOX55亿美元金溢科技万集科技聚利科技SavariJSA车载单元OBU11亿美元科大国创兴瑞科技博世电装松下电池管理系统30亿美元伯特利万安科技亚太股份博世大陆电动制动系统116亿美元银轮股份奥特佳三花智控电装Hanon热管理系统424亿美元大洋电机汇川技术博格华纳大陆博世电驱动—大三电135亿美元摄像头模组49亿美元联创电子欧菲光舜宇光学麦格纳松下激光雷达8亿美元速腾聚创禾赛科技炬光科技LuminarInnoviz超声波雷达32亿美元国睿科技四创电子法雷奥博世村田毫米波雷达124亿美元联合光电华域汽车博世大陆安波福AI芯片7亿美元华为地平线黑芝麻英伟达高通智能座舱SoC59亿美元华为地平线瑞萨英伟达高通中控屏82亿美元德赛西威华阳集团大陆哈曼现代摩比斯HUD10亿美元华阳集团泽景科技日本精机大陆电装华阳集团京瓷大陆电装博世仪表盘100亿美元千方科技万集科技华为CommsigniaHarman路侧单元RSU366亿美元恒润股份欧菲光大陆博世李尔网关模块38亿美元星宇股份鸿利智汇KoitoMarreli法雷奥车灯312亿美元上声电子吉林航盛Alpine大陆Harman车载音响491亿美元苏奥传感博世大陆电装英飞凌其他传感器258亿美元汽车电动化汽车智能化传统升级汽车网联化新能源车的“一升三化” ：电动化&智能化&网联化&底层升级底层芯片MCU: 87智能座舱: 59AI芯片: 7DRAM: 24NAND: 16逻辑芯片存储芯片模拟芯片基础元件PCB: 65车用线束: 502连接器: 161被动元件: 59光器件: 33单位：亿美元 5数据来源：Wind，长城证券研究院一级分类二级分类市场规模(亿美元) 国内龙头公司总市值（亿元） 20年总营收（亿元） 全球龙头公司总市值（亿美元）20年总营收（亿美元）电动化电池578宁德时代11841503松下261607比亚迪67531566LG能源372276热管理电池管理系统30兴瑞科技5910电装581447科大国创5315松下261607热管理系统(除BMS)424银轮股份8063电装581447奥特佳11837Hanon4963三花智控680121电驱系统大三电集成系统电机+电机控制器+减速器135大洋电机16178博格华纳104102汇川技术1596115大陆205464大三电组合系统驱动电机45大洋电机16178博世未上市816方正电机6211精进电动-UW746比亚迪67531566电机控制器63汇川技术1596115大陆205464精进电动-UW746博世未上市816英搏尔684减速器27英搏尔684博世未上市816充配电系统蓝黛科技4624法雷奥71199万里扬11361小三电集成系统DC/DC+OBC+PDU81欣锐科技614博格华纳104102英威腾5123大陆205464小三电组合系统DC/DC变换器23英搏尔684电装581447欣锐科技614大陆205464车载充电机OBC39欣锐科技614特斯拉8888315得润电子8073英飞凌482101京泉华3413高压配电盒PDU18汇川技术1596115法雷奥71199英搏尔684大陆205464电动制动系统116伯特利29030博世未上市816万安科技4025大陆205464亚太股份6429域控制器动力/底盘/车身/座舱/自动驾驶域控制器48东软集团16776大陆205464德赛西威65468伟世通2625汽车执行器电磁阀/电子膨胀阀/微电机281克莱机电658三菱电机267380三花智控680121日立507791注：上述公司数据截止2022年2月14日国内外车载电子&半导体龙头公司梳理 6数据来源：Wind，长城证券研究院一级分类二级分类市场规模(亿美元) 国内龙头公司 总市值（亿元） 20年总营收（亿元） 全球龙头公司 总市值（亿美元）20年总营收（亿美元）智能化摄像头模组环视/俯视/前视/后视/内视49联创电子18375麦格纳228326欧菲光241483松下261607舜宇光学科技2115381车载光学镜头7联创电子18375麦克赛尔26458永新光学1066富士胶片351199舜宇光学科技2115381激光雷达8速腾聚创未上市未上市Luminar570禾赛科技未上市未上市Velodyne81炬光科技1274毫米波雷达124联合光电4713安波福362131华域汽车8291336大陆205464超声波雷达32国睿科技19036法雷奥71199奥迪威/3博世未上市816村田489148AI芯片7华为未上市未上市Intel1939779地平线未上市未上市Nvidia5987167黑芝麻未上市未上市Qualcomm1855235智能座舱SoC芯片59华为未上市未上市瑞萨24069瑞芯微44619Nvidia5987167Qualcomm1855235中控屏82德赛西威65468大陆205464华阳集团22034现代摩比斯1823仪表盘100华阳集团22034京瓷225138大陆205464电装581447博世未上市816HUD10华阳集团22034日本精机520泽景科技未上市未上市大陆205464网联化TBOX63德赛西威65468LG9861路畅科技345索菱股份4210网关模块38广和通17927大陆205464移远通信24561李尔96170车载单元OBU11金溢科技2716Savari未上市未上市万集科技5817聚利科技未上市未上市路侧单元RSU258千方科技22194Commsignia未上市未上市万集科技5817华为未上市未上市注：上述公司数据截止2022年2月14日国内外车载电子&半导体龙头公司梳理 7数据来源：Wind，长城证券研究院一级分类二级分类市场规模(亿美元) 国内龙头公司 总市值（亿元） 20年总营收（亿元） 全球龙头公司 总市值（亿美元）20年总营收（亿美元）传统升级车灯312星宇股份45273Koito8274鸿利智汇8431法雷奥71199车载音响491上声电子7011Harman未上市未上市吉林航盛未上市未上市大陆205464传感器压力/位置/速度/温度/电流258苏奥传感468博世未上市816大陆205464电装581447英飞凌482101车用PCB板65景旺电子27371CMK47沪电股份30175依顿电子7125世运电路10825车用线束502沪光股份7615矢崎未上市未上市住友电气110265博格华纳104102莱尼451车用连接器161合兴股份7912泰科467122电连技术19126得润电子8073永贵电器4911注：上述公司数据截止2022年2月14日国内外车载电子&半导体龙头公司梳理 8数据来源：Wind，长城证券研究院一级分类涉及汽车半导体市场规模(亿美元)公司名称市值(亿元)20年营收(亿元)20年归母净利润(亿元)22年一致预期(亿元)PE(2022)海外对标公司市值(亿美元)20年营收(亿美元)PE(TTM)模拟ICIGBT16斯达半导5229.631.815.70110英飞凌48210136比亚迪6,7531,565.9842.3489.5782三菱电机267316时代电气774160.3424.75MOSFET19新洁能2119.551.395.3248意法半导体403220闻泰科技1,327517.0724.1548.0631东芝17227717功率分立器件10斯达半导5229.631.815.70110英飞凌48210136时代电气...
发表评论取消回复