请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态·2019.06.10-06.14 高端白酒淡季价格坚挺，啤酒旺季销售量稳价升 本周我们对白酒和啤酒渠道进行系列跟踪更新，要点大致如下： 白酒最新渠道反馈：茅台，上半年由于结构的改变与预售款的增加，业绩表现良好。年轻消费者群体增加且客户群体逐渐分散，茅台消费基础向好发展（价格、动销、生产细节详参第一部分）。五粮液，受茅台提价的影响，五粮液、泸州老窖价格跟涨，市场情绪高涨。目前实行保价控量以保证明年放量，厂/商配合度高，发展势头良好。泸州老窖，当前价格已被五粮液拉开距离，经销商判断公司在观望五粮液价格能否保持，如能保持则可能有相应的提价动作，将价格提至 819 左右。酒鬼酒，本周访谈的渠道对酒鬼酒在当地市场表现的评价一般，并认为主要原因是管理和营销能力和其他中高端白酒存在差距，产品上缺乏大单品和全国化基础，渠道上厂/商关系不足够牢固。水井坊，湖南地区近几年渠道利润丰厚，发展势头良好。目前约 2 个月库存，预计全年在费用支持下增长达 15~20%。洋河，湖南市场海之蓝增长 10%（占比 60%）、梦之蓝增长 30%（占比 25%），天之蓝扣除涨价因素微负增长。全年预计销量增长 10%以上（主要由梦之蓝拉动）。清明、五一公司促销清库存提价，但由于品质、包装没有改善，目前提价相对困难。次高端竞争压力较大，预计未来一两年内细分市场将出现分化。 啤酒最新渠道反馈：5 月青岛啤酒销量较 4 月略有恢复，从工厂出货来看，降幅较 4 月收窄，但考虑到去年 4、5 月处于压货周期，数据存在虚高；从市场消化情况看，5 月实际销售情况略好于去年。我们仍然维持全年销量 0~1%增长的判断，公司业绩增长将主要来自结构提升和费用优化。1）结构提升：经典、1903等中高端产品保持 10%以上较快增速，低端产品如塑包、塑箱产品销量减少，整体结构调整健康；2）费用优化：行业出现明显费用投入有所下降的趋势，公司自身费用率下降、费用结构优化。 此外，我们常规跟踪的渠道信息如下： 白酒：贵州茅台: 本周全国范围内批价上行较多，普遍已经在2000 元左右。北京经销商报价 2120 元，上海报价 2050-2100 元，长沙报价 2000-2050 元。本周公司要求经销商对未来六个月配额进行打款，较此前三个月配额的口径有所扩大。预计二季度预收款项将有较大增长，从行业影响来看，可能影响短期内普五打款，但不会太大。五粮液批价多地在 900 元以上，北京上涨至 969 元，上海达到 939 元。收藏版五粮液已经全部到货，第八代五粮液目前执行按月打款，按月发货，六月配额已经到货。第八代五粮液终端指导价 1199 元。 乳制品：本周跟踪北京物美（朝阳店）以及沃尔玛（朝阳店），时间在 6 月 14 日。其中，沃尔玛朝阳店从整体来看，受端午节影响，与上周对比，价格整体变化不大，部分产品有不同程度上升或下降，伊利金典系列，纯牛奶无变化，但低脂系列涨回 68 维持 买入 安雅泽 anyaze@csc.com.cn 18600232070 执业证书编号：S1440518060003 吕睿竞 lvruijing@csc.com.cn 15116991864 执业证书编号：S1440519020001 纪宗亚 jizongya@csc.com.cn 18310009081 执业证书编号：S1440518100002 发布日期： 2019 年 06 月 16 日 市场表现 相关研究报告 -34%-24%-14%-4%6%16%2018/6/112018/7/112018/8/112018/9/112018/10/112018/11/112018/12/112019/1/112019/2/112019/3/112019/4/112019/5/11食品饮料上证指数食品饮料 1 食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 元/箱。蒙牛本周价格无变化。日期来看，伊利蒙牛常温生产日期以 4-5 月为主，动销较好。 投资建议：近期白酒掀起涨价潮，五粮液、老窖、洋河、汾酒等分别提高了终端终端供货价。高端白酒龙头茅台，五粮液也在近一个月内持续上涨，茅台批价全国范围内已经超过 2000 元，五粮液超过 900 元，较年初以来都有较大涨幅。我们认为茅台、五粮液两大龙头批价始终处于高位，为其他名优白酒提价创造了有利土壤，我们继续看好白酒板块投资机会，坚定看多白酒板块中优质龙头标的。白酒板块仍然是确定性最强的板块，当前茅台 26X，五粮液 23X，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世缘和顺鑫农业；啤酒板块重点推荐重啤、青啤；食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品等。 2 食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、 近期调研 ................................................................................................................................................... 3 1.1 白酒渠道跟踪汇总 .................................................................................................................................... 3 1.2 青岛啤酒渠道跟踪 .................................................................................................................................... 5 二、行业策略 ........................................................................................................................................................... 5 2.1 白酒：白酒整体业绩健康向好，继续看多白酒板块 ............................................................................. 5 2.3 啤酒：2019-2020 年预计行业拐点持续进行，结构提升和关厂趋势更趋明显 ................................ 12 2.4 其他小食品 .............................................................................................................................................. 12 三、本周最新跟踪 ................................................................................................................................................. 14 3.1 常规跟踪：高端、次高端白酒价格 ...................................................................................................... 14 3.2 常规跟踪：北京乳品市场 ...................................................................................................................... 15 四、上周市场回顾 ................................................................................................................................................. 18 4.1 板块整体表现：大盘小幅上涨，板块领先大盘................................................................................... 18 4.2 按子行业划分：黄酒下跌，其余行业全部上涨................................................................................... 19 4.3 按市值划分：各市值板块全面上涨 ...................................................................................................... 20 4.4 沪股通、深股通标的持股变化 .............................................................................................................. 21 五、近期跟踪/报告汇总 ........................................................................................................................................ 23 六、 本周行业要闻和重要公司公告 ............................................................................................................. 25 6.1 行业要闻 ................................................................................................................................................... 25 6.2 重要公司公告 .......................................................................................................................................... 26 七、下周安排及行业动态 ..................................................................................................................................... 27 图表目录 图表 1： 近期白酒涨价信息汇总 .......................................................................................................................... 5 图表 2： 本周主流高端次高端白酒京东成交价汇总.........................................................
发表评论取消回复