电气设备行业：如何看光伏玻璃中期供需？-20191208-长江证券-16页.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电气设备行业 2019-12-8 如何看光伏玻璃中期供需？ 行业研究┃行业周报 评级 看好 维持 报告要点  本周重点关注：2020 年光伏玻璃供需展望 本周光伏玻璃开启年内第三次涨价，2020 年的供需节奏及价格走势备受关注，本周我们对明年供需进行逐季分析，认为光伏玻璃供需预计整体延续紧张格局，Q1 和 Q4 具备上涨动力：1）需求端，2020 年装机规模预计约 145GW，对应光伏玻璃需求 710 万吨左右，同比增速约 25%；2）供给端，虽名义产能预计增加6250 吨/d，考虑到烤窑及爬坡期，预计 2020 年实际增加有效日产量仅2550吨/d，年均产量预计 795 万吨，同比增长 28%；3）全年来看，供给增速略大于需求增速，但供需比仍处于 1.12 的较低水平，预计一线企业供不应求延续；且 2020Q1、2020Q4 预计供需比分别低至 1.03、0.98，价格具备上涨动力。  风光储：需求决定板块行情，2020 年超预期空间大，继续看好 本周新能源板块表现良好，光伏方面我们认为短期需求向上叠加低估值优势，将继续驱动板块向上。中期来看，需求是板块行情的关键，经过 2018-2019 年的持续调整，2020 年国内市场有望重回高增长，带动全球光伏需求超预期增长：1）2020 年竞价政策有望超预期发布；2）2020 年光伏指标近 60GW；3）并网时间限制且产业链价格下跌幅度预期相对有限，预计市场观望情绪较弱。风电方面，基本面上高景气延续，风机盈利水平拐点向上，行业业绩高增长确定，当前修复伊始，后续向上弹性空间明显。  新能源汽车：成长周期开启之始，重申战略配置价值 前期新能源车板块上涨，主要系海外供应链景气预期带动下的估值修复，领涨标的主要为 LG 供应链以及特斯拉产业链。而近期板块情绪进一步蔓延，我们认为除了受益于个别海外事项催化外，更在于对于明年二季度后启动的新一轮行业成长周期的认同度提升，资金开始提前布局。我们认为明年整个板块具备系统性贝塔机会，主要基于国内明年边际改善，且下半年看到增速拐点；海外尤其是欧洲，政策与车型双周期共振向上。后年更是双积分考核边际趋严、欧洲排放法规考核年，行业增长逻辑更加顺畅，板块估值易泡沫化。  电力设备：电网投资结构性特征愈发凸显，泛在建设提速趋势依旧 电网方面，本周受国网严控投资规模影响，相关核心标的股价出现一定波动。但我们认为投资总规模下降实则在预期之内，未来将呈现结构性特点，其中泛在网是确定性景气方向，当前正处加速建设期。国网旗下智能化和信息化龙头国电南瑞仍顺应电网结构性发展趋势，判断未来持续增长确定性依旧，维持推荐。工控方面，11 月制造业 PMI 重回扩张区间，景气实现一定边际改善，但后续持续性仍需跟踪。投资层面，白马龙头始终是板块配置最优选择，继续推荐。 [Table_Author] 分析师 邬博华 （8621）61118797 wubh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514040001 分析师 马军 （8621）61118720 majun3@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490515070001 分析师 张垚 （8621）61118720 zhangyao3@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490515060001 联系人 司鸿历 （8621）61118742 sihl@cjsc.com.cn [Table_Doc] 相关研究 《2020 年全球光伏需求知多少？》2019-12-1 《明年海外电动车销量有多少？》2019-11-24 《泛在建设即将迈入新阶段》2019-11-17 风险提示： 1. 政策导向发生转变；行业竞争加剧； 2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期；泛在电力物联网建设不及预期。 87749 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究┃行业周报 目录 本周重点关注：2020 年光伏玻璃供需展望 ................................................................................... 4 2020 年光伏玻璃需求同比增速 25%左右 ................................................................................................................ 4 2020 年光伏玻璃供给同比增速 25%-30% .............................................................................................................. 6 2020 年供给整体偏紧，Q1 和 Q4 存价格上涨动力 ................................................................................................. 7 本周行业观点 ............................................................................................................................... 8  风光储：需求决定板块行情，2020 年超预期空间大，继续看好 ................................................................... 8  新能源汽车：成长周期开启之始，重申战略配置价值.................................................................................... 9  电力设备：电网投资结构性特征愈发凸显，泛在建设提速趋势依旧 .............................................................. 9 板块信息：新能源汽车发展规划公开征求意见，国网严控电网投资规模 .................................... 10  行业热点追踪 ............................................................................................................................................... 10  公司动态更新 ............................................................................................................................................... 11 数据跟踪 ..................................................................................................................................... 12  锂电价格：资源价格下行，电解液产业链降价 ............................................................................................ 12  新能源车产销：产销基数放大，产销同比降幅有所抬升 .............................................................................. 12  光伏产业链价格：硅料及多晶产品价格有所调整，单晶产品整体持平 ........................................................ 13 重点上市公司估值跟踪 ............................................................................................................... 14 图表目录 图 1：年初以来光伏玻璃供需关系持续紧张，年内三次上调价格至 29 元/平米左右（元/平米） .................................. 4 图 2：2019-2020 年国内组件双面比例有望分别提升至 18%、23% ............................................................................. 5 图 3：2019-2020 年国内光伏玻璃平均厚度分别达到 3.1mm、3.0mm ......................................................................... 5 图 4：截至 2019 年 10 月底，国内在产光伏玻璃产能为 24430 吨/d，同比增长 13.42% ............................................. 6 图 5：当前在产产能中信义光能及福莱特玻璃具备绝对优势（吨/d） ........................................................................... 8 图 6：2020 年信义光能新增有效产能规模最大（吨/d） ............................................................................................... 8 图 7：历年每月新能源汽车产量（万辆） .................................................................................................................... 13 图 8：2019 年 10 月各类新能源车产量（辆）及同比增速 .......................................................................................... 13 图 9：多晶硅料价格走势（元/kg） ............................................................................................................................. 13 图 10：硅片材料价格走势（156*156，元/片） .......................................................................................................... 13 图 11：电池片价格走势（元/W）................................................................................................................................ 14 图 12：组件价格走势（元/W） ..........