新能源行业1月刊：2018年分布式光伏装机略增，风电基本面改善-20190131-广发证券-11页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 投资策略月报|新能源 证券研究报告 [Table_Title]新能源 1 月刊 2018 年分布式光伏装机略增，风电基本面改善 [Table_Summary]核心观点： 2018 年分布式光伏装机量略增长 7.8%，风电并网量同比回升根据 1 月 28 日国家能源局公布的数据显示，2018 年国内光伏新增装机量 44.26GW，同比下降 16.6%，其中集中式光伏新增装机量约 23.3GW，同比下降 30.7%，分布式光伏新增装机量约 21GW，同比增长 7.8%。随着光伏平价上网政策的落实，我们预期今年国内光伏装机量有望平稳发展。风电方面，根据能源局数据，2018 年新增并网风电装机 20.59GW，同比增长 37%，累计并网装机容量达到 184GW，占全部发电装机容量的 9.7%。 光伏价格跟踪： 1 月多晶硅价格环比年初下跌，电池片环比有所上涨根据 Wind 资讯，截至 1 月 28 日，国内多晶硅出厂价均价为 71.57 元/千克，较年初环比下滑 9.9%；单晶硅片和多晶硅片出厂价均价分别为 3.07元/片和 2.11 元/片，较年初环比上涨 0.3%和 0.9%；单晶硅电池片出厂价均价为 0.83 元/W，较年初环比上涨 1.2%，多晶硅电池片出厂价均价为 0.69元/W，较年初环比下滑 4.2%；单晶硅和多晶硅电池组件出厂价均价分别为2.08 元/W 和 1.73 元/W，较年初环比下滑 3.3%和 2.9%。 2018 年光伏、风电利用小时数同比好转根据 1 月 28 日国家能源局公布的数据，2018 年全国光伏平均利用小时数达到 1115 小时，同比增长 3.4%，全国光伏发电弃光电量同比减少 18亿千瓦时，弃光率同比下降 2.8 个百分点，实现弃光电量和弃光率“双降”。2018 年全国风电平均利用小时数达到 2095 小时，同比增加 147 小时；全年弃风电量 277 亿千瓦时，同比减少 142 亿千瓦时，平均弃风率 7%，同比下降 5 个百分点，弃风限电状况明显缓解。 投资建议对于光伏行业，平价上网政策的出台，缓解了可再生能源补贴压力，为光伏装机量提供了有力支撑。继续关注单晶硅片龙头隆基股份。对于风电行业，行业当前有较大规模的已核准项目，未来随着弃风限电的逐步改善，风电新增装机空间有望打开。关注金风科技。 风险提示光伏、风电新增装机量不及预期；新能源政策不及预期；光伏、风电补贴发放不及时。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-31 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 SAC 执证号：S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 请注意，陈子坤,王理廷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 新能源汽车 1 月刊:全年产销超 125 万辆，目录储备新年新标 2019-01-30 风电行业复盘报告:直挂云帆，御风而行 2019-01-28 新能源政策分析 3:明确目标，主管部门推动风光平价上网 2019-01-13 [Table_Contacts]联系人： 李蒙 010-59136706 gflimeng@gf.com.cn -39%-31%-23%-15%-7%0%01/1803/1805/1807/1809/1811/18电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/1/27 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 隆基股份 601012.SH 买入 CNY 22.52 - 0.86 1.04 26.1 21.6 14.4 11.7 14.5 14.9 金风科技 002202.SZ 买入 CNY 12.94 - 0.96 1.12 13.4 11.6 11.1 9.7 13.1 13.2 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 目录索引 一、2018 年光伏装机同比下滑，风电并网同比回升 .......................................................... 5 二、1 月多晶硅价格环比年初下跌，电池片价格环比年初有所上涨 ................................... 6 三、光伏和风电利用小时数同比好转 ................................................................................. 7 四、新能源行业本月重点新闻 ............................................................................................ 8 五、投资建议 ...................................................................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 11 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 图表索引 图 1：国内光伏月度新增并网容量 .......................................................................... 5 图 2：国内光伏累计新增并网容量 .......................................................................... 5 图 3：国内风电月度新增并网容量 .......................................................................... 5 图 4：国内风电累计新增并网容量 .......................................................................... 5 图 5：国内多晶硅主流厂商出厂价均价 .................................................................. 6 图 6：国内多晶单晶硅片主流厂商出厂价均价 ....................................................... 6 图 7：国内多晶单晶硅电池片主流厂商出厂价均价 ................................................ 6 图 8：国内多晶单晶硅电池组件主流厂商出厂价均价............................................. 6 图 9：全球多晶硅价格 ............................................................................................ 7 图 10：全球多晶单晶硅片价格 ............................................................................... 7 图 11：全球多晶单晶硅电池片价格 ........................................................................ 7 图 12：全球多晶单晶硅电池组件价格 .................................................................... 7 图 13：全国光伏累计平均利用小时数 .................................................................... 8 图 14：全国风电累计平均利用小时数 .................................................................... 8 表 1：国内光伏产业链产品价格继续下滑 ............................................................... 6 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 11 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 一、2018 年光伏装机同比下滑，风电并网同比回升 2018年光伏新增装机量44.26GW，同比下滑16.6%。中电联的数据显示，2018年1-11月国内累计光伏并网容量达到38.22GW，同比下降21.44%。而根据1月28日国家能源局公布的数据显示，2018年国内光伏新增装机量44.26GW，同比下降16.6%，其中集中式光伏新增装机量约23.3GW，同比下降30.7%，分布式光伏新增装机量约21GW，同比增长7.8%。截至2018年12月底，全国累计光伏装机量达到174GW，其中集中式电站123.8GW，分布式光伏50.6GW。 图1：国内光伏月度新增并网容量 图2：国内光伏累计新增并网容量 数据来源：中电联、广发证券发展研究中心 数据来源：中电联、广发证券发展研究中心 光伏平价上网新政发布，2019年光伏行业数据有望保持平稳。1月9日发改委和能源局联合发布了光伏平价上网新政，光伏行业景气度有望得到一定修复。随着平价上网等市场化改革政策的推进，今年国内光伏装机并网量有望平稳发展。随着2018年四季度的光伏电站逐步并网，预计2019年一季度新增光伏并网容量将保持平稳。 2018年国内风电新增并网装机量20.59GW，同比增长37%。根据中电联的数据显示，2018年1-11月国内累计风电并网容量达到17.2GW，同比上升37.38%。而根据1月28日国家能源局公布的数据显示，2018年新增并网风电装机20.59GW，同比增长37%，累计并网装机容量达到184GW，占全部发电装机容量的9.7%。 图3：国内风电月度新增并网容量 图4：国内风电累计新增并网容量 数据来源：中电联、广发证券发展研究中心 数据来源：中电联、广发证券发展研究中心 -200%0%200%400%600%800%1000%1200%02468101214Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18月度新增并网量（GW）同比-50%0%50%100%150%200%250%300%0102030405060Feb-16Apr-16Jun-16Aug-16Oct-16Feb-17...