新能源行业5月报：5月国内光伏电池组件价格环比略上涨-20190531-广发证券-20页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] [Table_Title]新能源行业 5 月报 5 月国内光伏电池组件价格环比略上涨 [Table_Summary]核心观点： 光伏价格跟踪：5 月多晶硅价保持不变，电池组件价格环比上涨根据 Wind 资讯，截至 5 月 27 日，国内多晶硅出厂价均价为 66.57 元/千克，环比保持稳定；单晶硅片出厂价均价为 3.17 元/片，多晶硅片出厂价均价为 2.15 元/片，二者价格保持不变；单晶硅电池片出厂价均价为 0.87元/W，环比保持平稳，多晶硅电池片出厂价，继续维持均价为 0.67 元/W；单晶硅电池组件出厂价均价为 2.21 元/W，环比上涨 1.92%，多晶硅电池组件出厂价均价为 1.72 元/W，环比上涨 0.84%。 1-4 月光伏新增装机量同比下降 57.50%，风电并网量同比上升 3%根据中电联的数据显示，1-4 月国内新增光伏并网容量为 5.50GW，同比下降 57.50%。随着光伏平价上网政策的落实，我们预期今年国内光伏装机量仍有望平稳发展。风电方面，根据中电联的数据，1-4 月年国内新增风电并网装机量 5.50GW，同比上升 3%。 1-4 月光伏、风电利用小时数有所下滑根据 1 月 28 日国家能源局公布的数据，2018 年全国光伏平均利用小时数达到 1115 小时，同比增长 3.4%。中电联公布的数据显示，1-4 月我国光伏平均利用小时数为 405 小时，比上年同期降低 5 小时。风电方面，根据国家能源局数据，2018 年全国风电平均利用小时数达到 2095 小时，同比增加 147 小时。而中电联公布的数据显示，1-4 月全国风电累计平均利用小时数为 767 小时，比上年同期降低 46 小时。 投资建议对于光伏行业，平价上网政策的出台，缓解了可再生能源补贴压力，5月能源局公示了各省上报的第一批平价上网项目，总规模 20.76GW，平价项目正式进入逐步落地阶段。继续关注隆基股份、通威股份和阳光电源等龙头企业。对于风电行业，未来随着弃风限电的逐步改善，风电新增装机量有望进一步提升。关注金风科技（A/H）。 风险提示光伏、风电新增装机量不及预期；新能源补贴政策不及预期；光伏、风电补贴发放不及时。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-31 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 SAC 执证号：S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 请注意，陈子坤,王理廷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 风电政策分析:政策落地，蓄势已发 2019-05-26 风电零部件:关注风电零部件国际化进程 2019-05-19 风电&光伏年报和一季报总结:周期复苏明显，结构分化加剧 2019-05-08 [Table_Contacts]联系人： 李蒙 010-59136706 gflimeng@gf.com.cn -31%-23%-15%-7%1%8%05/1807/1809/1811/1801/1903/19电气设备沪深30020958216/36139/20190531 17:04 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 隆基股份 601012.SH CNY 23.41 2018/10/31 买入 - 1.04 1.05 22.5 22.3 13 13 14.9 13.1 通威股份 600438.SH CNY 15.25 2019/5/5 买入 16.46 0.81 1.01 18.8 15.1 14 11 17.4 17.9 阳光电源 300274.SZ CNY 9.50 2019/4/21 买入 15.22 0.76 0.95 12.5 10.0 11 9 12.5 13.6 金风科技 002202.SZ CNY 11.17 2019/4/1 买入 17.28 0.95 1.17 11.8 9.5 11 9 11.9 12.7 金风科技 02208.HK HKD 8.17 2019/4/1 买入 12.93 1.11 1.37 7.4 6.0 11 9 11.9 12.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算、金风科技 H 股的股价和 EPS 货币单位为港币 20958216/36139/20190531 17:04 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 目录索引 一、5 月国内多晶硅和硅片价格保持平稳，电池组件价格环比上涨 ................................... 5 二、4 月光伏装机同比下降，风电并网同比上涨 ................................................................ 9 三、1-4 月光伏和风电利用小时数有所降低 ...................................................................... 11 四、新能源行业本月重点新闻 .......................................................................................... 12 五、投资建议 .................................................................................................................... 14 附录：中电联 2019 年 1-4 月份电力工业运行简况原文 ................................................... 14 20958216/36139/20190531 17:04 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 图表索引 图 1：国内多晶硅主流厂商出厂价均价 .................................................................. 5 图 2：国内多晶单晶硅片主流厂商出厂价均价 ....................................................... 5 图 3：国内多晶单晶硅电池片主流厂商出厂价均价 ................................................ 6 图 4：国内多晶单晶硅电池组件主流厂商出厂价均价............................................. 6 图 5：全球多晶硅价格 ............................................................................................ 7 图 6：全球多晶单晶硅片价格 ................................................................................. 7 图 7：全球多晶单晶硅电池片价格 .......................................................................... 8 图 8：全球多晶单晶硅电池组件价格 ...................................................................... 8 图 9：国内光伏月度新增并网容量 .......................................................................... 9 图 10：国内光伏累计新增并网容量 ........................................................................ 9 图 11：国内风电月度新增并网容量 ...................................................................... 10 图 12：国内风电累计新增并网容量 ...................................................................... 10 图 13：全国光伏累计平均利用小时数 .................................................................. 11 图 14：全国风电累计平均利用小时数 .................................................................. 11 表 1：5 月国内多晶硅、硅片、电池片价格基本稳定，电池组件略有上涨 ............ 5 20958216/36139/20190531 17:04 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|新能源 一、5 月国内多晶硅和硅片价格保持平稳，电池组件价格环比上涨 5月国内光伏产业链除单多晶硅电池组件价格略微上涨外，其余各环节产品价格普遍保持稳定。根据Wind资讯，截至5月27日，国内多晶硅出厂价均价维持不变，单多晶产品价格中电池片价格环比保持稳定，单多晶硅电池组件价格环比略有上涨。 表 1：5 月国内多晶硅、硅片、电池片价格基本稳定，电池组件略有上涨 多晶硅 单晶硅片 多晶硅片 单晶硅 电池片 多晶硅 电池片 单晶硅 电池组件 多晶硅 电池组件 5 月 27 日价格 66.57￥/Kg 3.17￥/片 2.15￥/片 0.87￥/W 0.67￥/W 2.21￥/W 1.72￥/W 与去年同期同比 -42.47% -27.33% -40.33% -34.72% -44.36% -6.02% -20.72% 相比 4 月 26 日环比 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.92% 0.84% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图1：国内多晶硅主流厂商出厂价均价 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图2：国内多晶单晶硅片主流厂商出厂价均价 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 0204060801001201401601802002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/1国产原生多晶硅一级料（￥/kg）01234...