电气设备行业8月跟踪：光伏风电景气度提升，电网投资加速-20190916-财富证券-20页.pdf

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告光伏风电景气度提升，电网投资加速 2019 年 09 月 16 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 11.85 8.41 18.35 沪深 300 6.66 8.29 22.07 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.76 17.7 0.79 17.2 1.03 13.1 推荐 科士达 0.40 23.2 0.50 18.4 0.62 14.9 推荐 隆基股份 0.68 41.6 1.30 21.7 1.70 16.6 谨慎推荐 信捷电气 1.06 26.8 1.14 24.9 1.35 21.0 谨慎推荐 良信电器 0.28 26.9 0.34 22.3 0.41 18.5 推荐 汇川技术 0.70 36.1 0.77 32.9 0.94 27.0 推荐 宏发股份 0.94 27.0 1.05 24.2 1.24 20.5 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 市场情况：新能源表现佳，进入景气提升周期。8-9 月，市场主要指数呈现前低后高走势，食品饮料、生物医药及国防军工等板块涨幅居前，电气设备板块收跌 1.4%，表现居行业第 12 位。电气设备各子板块中，新能源板块市场表现居前，光伏行业正经历洗牌阶段，海外高景气需求及国内需求触底反转的预期，对市场表现有较强提振，风电招标量持续高增长提升了业绩确定性，新能源板块配置价值依旧。估值表现：绝对估值居历史低位，相对估值溢价稍高。横向对比：电气设备板块市盈率中值为 36.5 倍，高于市场中位值 33.6 倍，板块市净率 2.35 倍，低于全 A 市净率 2.44 倍水平。纵向对比：板块相对全部 A股的估值溢价为 9%，该溢价水平居历史后 32.76%分位数行业梳理：（1）雅中 -江西特高压获批。发改委批复雅中-江西直流特高压线路，预计投资 238 亿元，配套线路有望随后落地，提振电网投资。（2）风电投资额大增，业绩确定性强。前 7 个月新增风电装机量10.27GW（同比增幅 8.56%），新增风电电源投资额 366 亿元（同比增幅 51.2%），今年上半年风电招标量接近去年全年水平，显示出风电投建的高景气度。（3）白皮书发布，核电建设进展提速。国务院新闻办发表《中国的核安全》白皮书，随着今年 7 月能源局明确山东、福建、广东核电项目的核准，核电复苏有望加速，目前拟核准建设的核电机组 10 台，装机容量约 1200 万千瓦，预计创造 1900 亿元的项目投资需求。投资建议：风电具备确定性，光伏国内需求提升，工控逢低布局，电网设备迎新增。建议关注风电龙头企业金风科技（002202）、风塔及叶片企业天顺风能（002531）、中材科技（002080），光伏产业链隆基股份（601012）、通威股份（600438）、中环股份（002129），工控企业汇川技术（300124）、信捷电气（603416）以及电网自动化设备制造商国电南瑞（600406）。风 险提示：电网消纳空间不足，制造业景气度大幅下行-12%-5%2%9%16%23%30%2018-092019-012019-05电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 22558566/43348/20190919 10:41每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 4 1、市场指数表现 .......................................................................................................................................... 4 2、板块指数表现 .......................................................................................................................................... 5 3、估值分析 ................................................................................................................................................... 6 二、行业信息 .............................................................................................................. 9 1、特高压：发改委核准雅中至江西特高压直流工程........................................................................ 9 2、新能源发电：风电投资显示高景气需求 ....................................................................................... 11 3、核电：白皮书发布，核电建设有望加速 ....................................................................................... 12 4、充电桩：充电桩高增长，利用率达到盈利水平 .......................................................................... 13 三、产业数据 ............................................................................................................ 13 1、用电量与设备利用率 ........................................................................................................................... 14 2、投资完成额与发电设备新增容量..................................................................................................... 15 3、工业指标数据 ........................................................................................................................................ 16 4、新能源汽车产销量 ............................................................................................................................... 17 5、光伏产业链价格数据 ........................................................................................................................... 18 四、投资建议 ............................................................................................................ 18 图表目录 图 1：年初至 9 月主要指数区间涨跌幅......................................................................... 4 图 2：年初至 9 月主要指数表现（电气设备板块涨跌幅及行业中的排名） .................... 4 图 3：8 月板块指数区间涨跌幅 .................................................................................... 5 图 4：年初至 9 月板块指数区间涨跌幅......................................................................... 5 图 5：市场估值水平（市盈率） ................................................................................... 6 图 6：市场估值水平（市盈率_历史分位值） ................................................................ 6 图 7：市场估值水平（市净率） ................................................................................... 7 图 8：市场估值水平（市净率_历史分位值） ................................................................ 7 图 9：历史估值水平/估值比较 ...................................................................................... 8 图 10：板块市盈率 ...................................................................................................... 8 图 11：板块市净率....................................................................................................... 8 图 12：在建、已建、拟建直流特高压项目一览 ............................................................ 9 图 13：在建、已建、拟建交流特高压项目一览 .......................................................... 10 图 14：风电机组招标价格 .......................................