电气设备行业光伏政策分析：竞价政策落地，国内装机启动-20190716-广发证券-12页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|电气设备 证券研究报告 [Table_Title]光伏政策分析 竞价政策落地，国内装机启动 [Table_Summary]核心观点： 竞价政策落地，项目规模近 23GW国家能源局近日发布关于 2019 年光伏竞价规模的政策，将总计 3921个项目纳入今年的竞价补贴范围，总装机容量 22.79GW。其中，普通光伏电站 366 个，装机规模 18.12GW；工商业分布式光伏电站 3555 个，装机容量 4.67GW。竞价政策和竞价规模的落地，为后续国内新增装机的启动奠定了基础。 预计全年新增装机约 40-45GW，下半年装机强度提升国家能源局表示，此次拟纳入国家补贴竞价范围的项目只是今年全国光伏发电建设规模的一部分，加上此前已安排和结转的户用光伏项目、光伏扶贫项目、平价示范项目、领跑基地项目、特高压配套外送和示范类项目等，预计年内可建成并网的装机容量在 40-45GW 左右。 根据中电联等机构的数据，2019 年上半年新增光伏装机约 11GW，也就是说要实现全年新增约 40-45GW 左右的装机目标，下半年新增光伏装机的规模要接近 30GW，装机强度大幅提升。 相关措施保证装机如期并网从文件中可以看到，大部分项目的预计投产时间为 2019 年 12 月。为确保按期建成并网，政策规定，对于逾期未全容量建成并网的，每逾期一个季度并网电价补贴降低 0.01 元/千瓦时；在申报投产所在季度后两个季度内仍未建成并网的，取消项目补贴资格。相关惩罚措施或将保证大部分项目如期并网。 我们的观点随着政策的落地，下半年国内新增光伏装机启动，装机强度逐步提升，从而带动产业链的繁荣甚至是部分环节价格的提升。我们建议关注通威股份，隆基股份，阳光电源，关注胶膜和玻璃等产业链环节。 风险提示实际项目建设中因为土地问题、并网问题等因素导致建设速度低于预期，部分环节因为产能扩张较快存在一定的价格压力。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-16 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn [Table_DocReport]相关研究： 新能源汽车行业:车企加快产销，6 月新能源车销量环比增四成 2019-07-13 新能源汽车行业:双积分制修订，长效利好新能源车产销增长 2019-07-10 新能源6月刊:6月单晶硅片和多晶组件价格环比上涨 2019-06-28 [Table_Contacts] -20%-11%-3%6%15%23%07/1809/1811/1801/1903/1905/19电气设备沪深30021604481/36139/20190717 13:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|电气设备 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 通威股份 阳光电源 隆基股份 600438.SH 300274.SZ 601012.SH CNY CNY CNY 13.36 10.14 23.10 19.05.05 19.04.21 18.10.31 买入 买入 买入 16.46 15.22 —— 0.81 0.76 1.04 1.01 0.95 1.05 16.49 13.34 22.21 13.36 10.67 22 14.69 8.83 12.10 10.73 7.30 10.68 17.4 12.5 14.9 17.9 13.6 13.1 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 21604481/36139/20190717 13:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|电气设备 目录索引 竞价政策落地，国内装机启动 ............................................................................................ 5 政策落地，竞价规模近 23GW .................................................................................... 5 保障措施，推动项目并网 ........................................................................................... 7 国内装机启动，强度环比提升 ............................................................................................ 8 迎来旺季，装机强度提升 ........................................................................................... 8 优质产能扩张，关注供给变化 .................................................................................... 8 投资建议 ........................................................................................................................... 10 风险提示 ........................................................................................................................... 10 21604481/36139/20190717 13:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|电气设备 图表索引 图 1：纳入竞价补贴光伏电站项目分布情况（单位：%） ...................................... 6 图 2：纳入竞价补贴光伏电站资源区分布情况（单位：%） .................................. 6 图 3：国内新增光伏装机（单位：GW） ................................................................ 8 图 4：PERC 的产能的出货量及预测（单位：GW） .............................................. 9 图 5：单晶硅片和单晶 PERC 产能情况（单位：GW） ......................................... 9 图 6：太阳能级硅料产能投放情况（单位：万吨） .............................................. 10 表 1：各省（区、市）拟纳入国家竞价补贴范围项目总体情况(单位：万千瓦) ...... 5 表 2：不同类型竞价项目补贴强度（元/Kwh） ....................................................... 7 表 3：竞价项目计划投产时间和规模（单位：万千瓦） ......................................... 7 表 4：2019 年国内光伏新增装机约 40-45GW ........................................................ 8 21604481/36139/20190717 13:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|电气设备 竞价政策落地，国内装机启动 政策落地，竞价规模近 23GW 国家能源局近日公布了国家光伏竞价政策和竞价规模，拟将北京、天津等22个省（区、市）的3921个项目纳入2019年国家竞价补贴范围，总装机容量22.79GW，其中普通光伏电站366个、装机容量18.12GW，工商业分布式光伏发电项目3555个、装机容量4.67GW。纳入竞价补贴的光伏规模中，已并网项目容量0.86GW，新建项目容量21.93GW。竞价政策和竞价规模的落地，为后续国内新增装机的启动奠定了基础。 此次项目申报共有23个省份，组织4338个项目申报光伏发电国家补贴竞价，总装机容量为24.56GW。然后对申报资料进行复核后，确定了拟纳入2019年国家竞价补贴范围的项目名单。2019年拟纳入国家竞价补贴范围的项目覆盖22个省份，共3921个项目，较申报减少了417个；总装机容量22.79GW，较申报减少了1.77GW；测算年度补贴需求约17亿元。 表 1：各省（区、市）拟纳入国家竞价补贴范围项目总体情况(单位：万千瓦) 序号 省份 普通光伏电站 全额上网工商业分布式 自发自用余电上网分布式 总计 个数 装机容量 个数 装机容量 个数 装机容量 个数 装机容量 1 北京 0 0 0 0 167 19.8285 167 19.8285 2 天津 12 29.1639 0 0 59 14.4035 71 43.5674 3 河北 22 108.47 3 1.2195 30 8.2892 55 117.9787 4 山西 49 296.0001 80 5.3106 12 5.7899 141 307.1006 5 内蒙古 8 39.5 49 3.5565 20 1.878 77 44.9345 6 辽宁 0 0 4 2.29 57 13.654 61 15.944 7 上海 2 3.9 2 0.4791 216 17.1421 220 21.5212 8 江苏 4 13.95 7 2.0546 310 37.311 321 53.3156 9 浙江 20 94.5936 228 14.0685 1422 137.7541 1670 246.4162 10 安徽 14 49 10 4.744 117 21.6876 141 75.4316 11 江西 27 85.45 4 1.938 109 24.6076 140 111.9956 12 山东 24 70.8 20 6.8173 161 21.7844 205 99.4017 13 河南 4 4.66 5 2.225 80 20.1034 89 26.9884 14 湖北 19 105.7 2 0.7599 61 18.7027 82 125.1626 15 湖南 11 76 0 0 41 9.77 52 85.77 16 广东 28 137.3 11 3.085 164 26.1669 203 166.5519 17 广西 15 44 0 0 8 0.4743 23 44.4743 18 重庆 0 0 18 0.8444 2 0.0784 20 0.9228 19 四川 0 0 4 0.107 10 0.3102 14 0.4172 20 贵州 55 356.17...