电新行业5月深度跟踪：光伏风电高景气，新能源汽车需求增速放缓-20190627-中银国际-23页.pdf

电气设备| 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 6 月 27 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《电新行业 4 月深度跟踪：行业需求亮点纷呈》 2019.05.25 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 电气设备 [Table_Analyser] 沈成 (8621)20328319 cheng.shen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 朱凯 (86755)82560533 kai.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002 李可伦 (8621)20328524 kelun.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 *张咪为本报告重要贡献者 [Table_Title] 电新行业 5 月深度跟踪 光伏风电高景气，新能源汽车需求增速放缓 [Table_Summary] 2019 年 5 月，国内新能源汽车产业链需求增速放缓，但销量结构持续改善；国内风电、光伏并网提速，光伏海外需求持续景气；维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  新能源汽车产业链 5 月需求增速放缓：根据中汽协数据，2019 年 5 月，新能源汽车销量 10.4 万辆，同比增长 1.8%，环比增长 7.9%；1-5 月累计销量 46.4 万辆，同比增长 41.5%。根据乘联会数据，新能源乘用车仍为销量主力，且结构改善明显，5 月销量 9.69 万辆，同比增长 5%，环比增长5.7%；1-5 月累计销量 44.2 万辆，同比增长 58%。5 月 A00 级车型销量占比 18.2%，环比提升 0.2 个百分点；A 级车销量占比 55.6%，环比提升 4.6个百分点。根据真锂研究数据，5 月国内动力电池装机量 5.53GWh，同比增长 22.90%，环比增长 6.76%；从车型来看，纯电动乘用车装机 3.79GWh，占比 68.5%；从材料体系来看，NCM 电池装机 3.77GWh，占比 68%；从电池形态来看，方形电池装机 4.44GWh，占比 80.27%；从企业来看，宁德时代装机 2.43GWh，占比 44.01%，比亚迪装机 1.04GWh，占比 18.87%，两家合计占比高达 62.88%。2019 年 1-5 月动力电池累计装机量 23.28GWh，同比增长 83.74%。  5 月国内风光并网提速，光伏海外需求持续景气：根据国家发改委、国家能源局数据，2019 年 5 月全社会用电量 5,665 亿 kWh，同比增长 2.37%，环比增长 2.37%；1-5 月累计 27,993 亿 kWh，同比增长 4.9%。根据中电联数据，2019 年 5 月，国内光伏并网 2.52GW，同比增长 13%；1-5 月累计并网 8.02GW，同比下降 47%。2019 年 5 月，国内风电新增并网 1.38GW，同比增长 44%；1-5 月累计并网 6.88GW，同比增长 9%。5 月光伏海外需求持续高增长，我国光伏组件出口量 5.66GW，同比增长 96%；1-5 月，累计出口量 26.24GW，同比增长 84%。  今年以来电网投资下滑明显：1-5 月，全国主要发电企业电源工程完成投资 768 亿元，同比增长 5.9%；电网工程完成投资 1,157 亿元，同比下降18.2%。5 月，中国 PMI 为 49.4，环比回落 0.7。  投资建议：国内光伏政策搭建完毕，需求大规模启动在即，海外需求持续景气，行业 2019 年有望量利齐升，并将延续至 2020 年；建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、林洋能源、阳光电源、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。国内风电存量项目建设进度有望加速，2019-2020 年国内需求高增长可期；建议关注日月股份、天顺风能、金风科技等。2019 年下半年新能源汽车补贴退坡压力较大，产业链中游或将在三季度确立盈利底，同时双积分政策或将迎来调整；2020 年之后，全球电动化大趋势带来的持续成长性，让新能源汽车产业链长期投资价值凸显，中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会；建议关注多氟多、天赐材料、先导智能、赢合科技、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、当升科技、杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。国网提出加快泛在电力物联网建设，建议关注引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞、岷江水电，同时建议关注电能采集、配网智能化等标的金智科技、林洋能源、海兴电力；另外建议持续关注工控、低压电器领域优质标的麦格米特、宏发股份、正泰电器、汇川技术。  风险提示：投资增速下降，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。 2019 年 6 月 27 日 电新行业 5 月深度跟踪 2 目录 新能源汽车国内产销分析 ..................................................................... 5 新能源乘用车销量分析 ............................................................................................................ 5 新能源专用车销量分析 ............................................................................................................ 8 动力电池国内装机量分析 ................................................................... 10 动力电池分车型装机量分析 ................................................................................................... 10 动力电池分材料体系装机量分析 ............................................................................................ 11 动力电池分形态装机量分析 ................................................................................................... 11 动力电池分企业装机量分析 ................................................................................................... 12 新能源发电产业链数据分析 ............................................................... 14 全社会用电量数据分析 .......................................................................................................... 14 光伏与风电国内并网数据分析 ................................................................................................ 14 国内光伏组件出口数据分析 ................................................................................................... 15 风电零部件主要原材料价格分析 ............................................................................................ 15 电力设备产业链数据分析 ................................................................... 17 电源工程与电网工程数据分析 ................................................................................................ 17 220KV 及以上变电设备容量及线路长度数据分析 .................................................................. 17 发电设备平均利用小时数分析 ................................................................................................ 18 PMI 数据分析 ......................................................................................................................... 18 投资建议 ............................................................................................ 19 风险提示 ............................................................................................ 20 2019 年 6 月 27 日 电新行业 5 月深度跟踪 3 图表目录 图表 1. 2016.01-2019.05 新能源汽车月度销量 ....................................................................... 5 图表 2. 2016.01-2019.05 新能源汽车月度销量同比增速 ..................................................... 5 图表 3. 2016.01-2019.05 新能源乘用车月度销量 .................................................................. 5 图表 4. 2016.01-2019.05 新能源乘用车月度销量同比增速 ................................................. 5 图表 5. 2019 年 5 月新能源乘用车分级别销量占比 ............................................................ 6 图表 6. 2019 年 1-5 月新能源乘用车分级别销量占比 ......................................................... 6 图表 7. 2018 年新能源乘用车分级别销量占比 .................................................................... 6 图表 8. 2017 年新能源乘用车分级别销量占比 ...........