电新行业9月深度跟踪：新能源汽车销量尚未回暖，光伏海外需求景气-20191027-中银国际-21页.pdf

电气设备| 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 10 月 27 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《电新行业 8 月深度跟踪：新能源汽车销量环比微增，海外光伏持续景气》 2019.09.26 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 电气设备 [Table_Analyser] 沈成 (8621)20328319 cheng.shen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 朱凯 (86755)82560533 kai.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002 [Table_Title] 电新行业 9 月深度跟踪 新能源汽车销量尚未回暖，光伏海外需求景气 [Table_Summary] 2019 年 9 月，国内新能源汽车销量环比、同比均有所下滑；国内风光装机同比下滑，光伏海外需求持续景气。维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  新能源汽车 9 月销量环比略有下滑：根据中汽协数据，2019 年 9 月新能源汽车销量 8.0 万辆，同比下降 34.20%，环比下降 6.5%；1-9 月新能源汽车累计销量 87.2 万辆，同比增长 20.8%。其中新能源乘用车 9 月销量 6.5万辆，同比下降 33.4%，环比增长 8%，1-9 月累计销量 77.74 万辆，同比增长 29%。根据真锂研究数据，9 月国内动力电池装机量 4.21GWh，同比下降 29.90%，环比增长 9.76%；从车型来看，纯电动乘用车装机 3.03GWh，占比 72.01%；从材料体系来看，三元电池装机 3.12GWh，占比 74.15%；从电池形态来看，方形电池装机 3.67GWh，占比 87.18%；从企业来看，宁德时代装机 2.34GWh，占比 55.52%，比亚迪装机 507.58MWh，占比12.05%。2019 年 1-9 月动力电池累计装机量 42.76GWh，同比增长 43.31%。  9 月国内风光装机同比下降，海外光伏维持高景气度：根据国家能源局数据，9 月全社会用电量 6,020kWh，同比增长 4.4%，环比下降 11.08%；1-9 月累计用电量 53,442 亿 kWh，同比增长 4.4%。9 月光伏新增装机量1.16GW，同比下降 22%；1-9 月，光伏累计并网 16.11GW，同比下降 63.70%。9 月国内国内风电新增装机 1.99GW，同比下降 15%；1-9 月国内风电累计并网 13.08GW，同比增长 47%。9 月光伏组件出口 6.3GW，同比增长 72.65%；1-9 月，累计出口 49.94GW，同比增长 80.83%；9 月出口实现量价齐升，反应了海外市场的持续高景气度；9 月单晶组件出口占比 60.3%。  9 月电网投资同比持平，PMI 环比有所回升：9 月全国主要发电企业电源工程完成投资 264 亿元，同比下滑 33%，环比下滑 8.01%；1-9 月完成投资 1,797 亿元，同比增长 5.96%。9 月全国电网工程完成投资 575 亿元，同比增长 0.9%，环比增长 61.1%；1-9 月份完成投资 2953 亿元，同比减少12.5%。9 月中国 PMI 为 49.8，环比有所回升。  投资建议：海外光伏需求持续景气，叠加国内光伏需求高峰来临，产业链供需有望改善；光伏制造业方面推荐龙头隆基股份、通威股份，建议关注中环股份、东方日升，同时推荐电站龙头林洋能源、正泰电器、阳光电源，光伏设备方面推荐晶盛机电，建议关注迈为股份、捷佳伟创。国内风电存量项目建设进度有望加速，2019-2020 年国内需求高增长可期；推荐日月股份、天顺风能、金风科技等。新能源汽车产业链中游或将在三季度确立盈利底；三季度后，销量有望回暖，叠加产业政策刺激，中游产业链或将逐月改善；长期看，全球电动化大趋势带来的持续成长性，让新能源汽车产业链长期投资价值凸显；短期看，板块前期走势已相对充分反映了三季度基本面，底部区域建议逐步加大配置。电池材料环节建议优选海外高端供应链标的，推荐璞泰来、当升科技、星源材质、恩捷股份、新宙邦等；设备环节对于补贴退坡敏感性较低，推荐先导智能等；电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。国网提出加快泛在电力物联网建设，推荐引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞，建议关注岷江水电；同时建议关注电能采集、配网智能化等标的，推荐海兴电力，建议关注金智科技；工控领域推荐优质标的宏发股份、汇川技术，建议关注麦格米特。  风险提示：投资增速下降，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。 2019 年 10 月 27 日 电新行业 9 月深度跟踪 2 目录 新能源汽车国内产销分析 ..................................................................... 5 新能源乘用车销量分析 ............................................................................................................ 5 新能源专用车销量分析 ............................................................................................................ 8 动力电池国内装机量分析 ..................................................................... 9 动力电池分车型装机量分析 ..................................................................................................... 9 动力电池分材料体系装机量分析 ............................................................................................ 10 动力电池分形状装机量分析 ................................................................................................... 10 动力电池分企业装机量分析 ................................................................................................... 11 新能源发电产业链数据分析 ............................................................... 12 全社会用电量数据分析 .......................................................................................................... 12 光伏与风电国内并网数据分析 ................................................................................................ 12 国内光伏组件出口数据分析 ................................................................................................... 13 风电零部件主要原材料价格分析 ............................................................................................ 13 电力设备产业链数据分析 ................................................................... 15 电源工程与电网工程数据分析 ................................................................................................ 15 220KV 及以上变电设备容量及线路长度数据分析 .................................................................. 15 发电设备平均利用小时数分析 ................................................................................................ 16 PMI 数据分析 ......................................................................................................................... 16 投资建议 ............................................................................................ 17 风险提示 ............................................................................................ 18 2019 年 10 月 27 日 电新行业 9 月深度跟踪 3 图表目录 图表 1. 2016.01-2019.09 新能源汽车月度销量 ....................................................................... 5 图表 2. 2016.01-2019.09 新能源汽车月度销量同比增速 ..................................................... 5 图表 3. 2016.01-2019.09 新能源乘用车月度销量 .................................................................. 5 图表 4. 2016.01-2019.09 新能源乘用车月度销量同比增速 ................................................. 5 图表 5. 2019 年 9 月新能源乘用车分级别销量占比 ............................................................ 6 图表 6. 2019 年 1-9 月新能源乘用车分级别销量占比 ......................................................... 6 图表 7. 2018 年新能源乘用车分级别销量占比 .................................................................... 6 图表 8. 2017 年新能源乘用车分级别销量占比 .................................................................... 6...