光伏电池效率革命，工艺迭代催生装备需求.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_C ontacter]本报告联系人：[Table_Title]机械设备行业 光伏电池“效率革命”，工艺迭代催生装备需求 [Table_Author][Table_Summary]核心观点： 光伏电池产能向高效电池倾斜，低成本+高效率推动 PERC 工艺成为扩产首选在光伏电池的技术路线演变过程中，效率升级是永恒的主题，目前 P 型单多晶 PERC 电池技术, N 型单晶PERT/TOPCon 电池技术，N 型单晶 HJT 电池技术以及 N 型单晶 IBC 电池技术纷纷推出。兼顾低成本和高效率两大特点，PERC 工艺逐步取代传统常规电池，在新增产能中，PERC 工艺电池逐渐成为主流和首选。光伏电池片工艺设备占总投资规模的 60%左右，因此，工艺进化将会带来设备的广泛需求。 高效光伏电池工艺进化叠加产能扩张，电池设备市场空间广阔根据我们的测算，在新增的光伏电池产能中，70%以上属于 PERC 工艺。PERC 工艺相对于传统的 BSF 工艺，增加了背面钝化和激光开槽两个环节，由此引发了对背面钝化膜的镀膜设备和激光设备的快速需求。从工艺产线搭配来说，从 BSF 切换到 PERC，可以选择新增产线和旧线改造，参考隆基等扩产案例，新增产线和旧线改造对设备的需求量分别是 3-4 亿/GW 和 2 亿/GW 左右。根据我们的测算统计，2018-2019 年是 PERC 产线新产能和旧线改造的重要年份，两年合计的设备市场需求量超过 200 亿元，市场空间广阔。 国产电池设备企业技术突破加快，国产化进程提速，海外光伏设备企业受冲击明显光伏设备领域，国产电池设备企业加快技术研发和积累，国产化替代加快，基本实现全产业链覆盖。当前国产工艺设备核心龙头公司订单饱满，捷佳伟创和迈为股份 2018 年 6 月末在手订单规模分别是 38.52 亿元和 21.9 亿元，显示出企业经营积极向好。同时，海外的光伏设备龙头企业受国产装备企业冲击较明显，来自中国区域的订单和收入在 2017 年有所放缓。 投资建议：光伏电池设备行业当前景气度正在持续，工艺革新促使下游产能切换，先进高效的产能替换原有传统产能，设备企业将会显著受益。同时，国产装备公司产业化能力加快，对海外设备替代加快。我们建议重点关注在核心工艺段有所布局的企业，未来有望持续分享工艺变化带来的设备红利，重点关注的上市公司包括捷佳伟创、迈为股份，同时也可以积极关注同产业链中的优质设备企业晶盛机电、金辰股份等。 风险提示：531 新政后下游行业信心恢复不及预期；PERC 产能扩张不及预期；新工艺加速革新导致国产设备研发进度落后；设备价格竞争激烈导致毛利率下降。 [Table_Report]相关研究： 11 月挖掘机销量点评:销量增速放缓，但绝对销量仍创历史新高 2018-12-10 贸易摩擦演化，机械龙头企业继续推进全球化 2018-12-02 机械行业 2019 年春季策略：景气趋势放缓，细分领域有亮点 2018-11-16 ------------------------------------------------------------识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 行业专题研究|机械设备 目录索引 一、光伏电池产能向高效电池路线倾斜 .............................................................................. 5 1.1 光伏电池的技术路线演变 ................................................................................... 5 1.2 光伏电池加速扩产，PERC 电池产能扩张正当时 ............................................... 6 1.3 低成本+高效率，PERC 工艺成为首选 ............................................................... 8 二、光伏电池工艺变化和工艺设备需求弹性测算 ............................................................. 11 2.1 高效晶硅电池工艺介绍 ..................................................................................... 11 2.2 重点设备的工艺梳理 ......................................................................................... 12 2.3 PERC 产能扩张加速，电池设备市场空间广阔 ................................................ 17 三、光伏设备国产化进程加速 .......................................................................................... 20 3.1 光伏国产设备产业链全覆盖 .............................................................................. 20 3.2 国产设备技术突破，订单饱满，进口替代加速................................................. 21 3.3 受国产设备冲击，海外光伏设备公司业绩有所波动 ......................................... 25 四、投资建议和风险提示 .................................................................................................. 30 ------------------------------------------------------------更多文件请点击链接， https: / / t. zsxq. com/ 2nEIq7a识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3 / 32 [Table_PageText] 行业专题研究|机械设备 图表索引 图 1：光伏高效电池技术路线 ................................................................................. 5 图 2：PERC 电池结构 ............................................................................................ 6 图 3：全球太阳能电池产能及增速 .......................................................................... 7 图 4：中国各类电池片产量占比及预测 .................................................................. 7 图 5：全球 PERC 及非 PERC 电池产能预测 ......................................................... 7 图 6：全球 PERC 电池产能及装机量预测 .............................................................. 7 图 7：2018 年市场主流晶硅太阳能电池效率水平 .................................................. 9 图 8：2018 年市场主流晶硅太阳能组件功率水平（W） ....................................... 9 图 9：PERC 电池持续刷新记录（%） ................................................................... 9 图 10：各类电池量产效率与组件成本对比 ........................................................... 10 图 11：PERC 电池工艺流程 ................................................................................. 11 图 12：HIT、IBC 电池工艺流程 ........................................................................... 11 图 13：PERC 电池生产环节及对应设备 .............................................................. 12 图 14：隆基乐叶年产 5GWPERC 电池投资结构 ................................................. 13 图 15：隆基股份年产 5GWPERC 电池设备费用结构 .......................................... 13 图 16：PECVD 工艺流程及影响因素 ................................................................... 14 图 17：晶硅太阳能电池的钝化 ............................................................................. 14 图 18：扩散及丝网印刷工艺流程 ......................................................................... 16 图 19：国产设备光伏产业链全覆盖 ...................................................................... 20 图 20：迈为股份新签订单规模（万元） .............................................................. 24 图 21：捷佳伟创新签订单规模（万元） .............................................................. 24 图 22：捷佳伟创存货、预收账款和预收款占新签订单比例（亿元）................... 24 图 23：迈为股份存货、预收账款和预收款占新签订单比例（亿元）................... 25 图 24：Centrotherm Pthotovoltaics AG 光伏设备一览 .................................... 26 图 25：Centrotherm 营收及增速 ......................................................................... 26 图 26：Centrotherm 归母净利润及净利率 ...................